卖方研报领域的“核查”和“规范”，显然正处于进行之中。

日前，上海证监局发布函件，对国泰君安研究所所长黄燕铭、国泰君安研究所固收首席分析师覃汉，采取出具警示函的监管措施。

相关警示函认定，两人所在证券机构存在“发布证券研究报告业务质量控制和合规审查的制度规定不完善”，“未建立有效的证券研究报告市场影响评估机制”，“未对某证券研究报告相关敏感信息可能对市场产生的影响进行审慎评估”等情形。

(资料图)

因此，黄燕铭（下图）作为所长对此负有管理责任，覃汉作为相关研报署名的分析师，对相关问题负有直接责任。

作为业界最知名的券商研究所长，卖方研究的行业领军人物之一，黄燕铭在卖方研究界浸淫近三十年。而此次，竟然在相关报告的质量控制和合规审查的制度上存在“疏漏”，确实让人意外。

这也进一步佐证了，有关方面“规范”卖方研究的决心，结合此前多家大所分析师领罚的案例。此轮，对卖方研究的“整顿”行动料还将继续深入。

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大所所长“领罚”

根据上海证监局发布的行政执法决定显示：

该局经查发现国泰君安证券股份有限公司关于发布证券研究报告业务质量控制和合规审查的制度规定不完善，未建立有效的证券研究报告市场影响评估机制，未对某证券研究报告相关敏感信息可能对市场产生的影响进行审慎评估。

上述情形不符合《发布证券研究报告暂行规定》（证监会公告〔2020〕20号）第六条第一款、第九条、第十条和《发布证券研究报告执业规范》（中证协发〔2020〕76号）第三条、第十七条第一款、第十九条第二款的规定，违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》（证监会令第133号，经证监会令第166号修订）第六条的规定。

监管机构认定黄燕铭作为公司研究所的所长，对上述问题负有管理责任。根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第三十二条第一款的规定，决定对其采取出具警示函的行政监管措施。

同时“领罚”的还有国君研究所的固定收益首席分析师覃汉（下图），后者因为是涉事证券研究报告署名的证券分析师，而对有关情况负有直接责任，亦被出具“警示函”。

曾任 “A股总教习”

黄燕铭是卖方研究界最资深的分析师之一，个人在A股卖方研究的历史上留下了多处痕迹。

简历显示，1994年他从上海财经大学经济信息管理系本科毕业后，便入职了万国证券经纪业务总部，彼时沪深交易所也才成立4年。

1996年，黄燕铭进入申万研究所出任证券分析师，成为业内第一代行业分析师。此后黄燕铭历任申万研究所副所长，申银万国证券研究公司副总经理，长期分管申万研究所的研究业务，被所内外誉称“Ａ股总教习”。

彼时申万研究所在业内“如日中天”，其以“流水线“般培养明星分析师闻名行业，而这个培训体系的搭建就有黄燕铭的重要贡献。

据说其时申万研究所新人入职培训的第一场专业培训，经常是黄燕铭来主讲的。如今业内闻名的“三朵花＂（宏观研究是看树上的花，策略研究看心中的花）理论，在当时已然成型。

2010年下半年，一直未能“前进一步”的黄燕铭跳槽。9月8日，瑞银证券宣布，任命原申银万国证券研究所副总经理黄燕铭为公司研究主管，全面负责公司的证券研究工作。

但“蜜月期”很快就过，2012年4月，黄燕铭离任瑞银证券研究部主管的消息被确认。

从瑞银证券出来后，黄燕铭下一站来到了国泰君安研究所。2012年8月，黄燕铭接棒成为国泰君安研究所第四任所长，并任职至今。而在其后的各大研究奖项评选中，黄燕铭多次荣获杰出研究领导、金牌领队第一名等荣誉。

“跟科技结婚”

即便是身为研究所长，黄燕铭还是时不时的会在市场内发声，指点“行业江山”。

根据媒体报道，今年年初的国泰君安春季策略会上，黄燕铭就判断，2023年将是一轮中等级别的牛市，全年的投资机会可以概括为“跟消费谈恋爱，跟科技结婚”，即前半阶段的机会主要在以消费为代表的价值类股票，后半阶段行情重点则是科技板块。

他还判断，2023年A股市场主要的动力不是来自盈利端EPS、ROE、成长性，而是更多来自于风险评价的下行和风险偏好的上升。整个A股市场的风险偏好在未来两三个月会急剧抬升。

覃汉    登记编号：S0880514060011

黄燕铭 登记编号：S0880512090001