心里的大石终于落下了。
6月19日,莱茵生物(002166.SZ)宣布与全球四大香精香料企业之一的Firmenich S.A.(下称“芬美意”)续签甜味剂及相关产品的销售合同,后者继续担任境外独家分销商。
根据协议,2024年至2028年期间,芬美意预计将向莱茵生物采购不低于6.8亿美元的甜味剂及相关产品,最高采购金额可达到8.4亿美元,较此前2018年二者3.45亿美元的最低目标采购来说提升显著。
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这给市场打入了一剂强心针。6月19日莱茵生物收盘8元/股,涨幅高达10.04%。
不过信风(ID:TradeWind01)注意到,二者2018年所订立的目标销售金额仅完成了5成左右,这给此番销售目标的实现留下了不确定性。
信风(ID:TradeWind01)就此致电莱茵生物此前目标完成的可能性,其表示2023年或可实现销售目标。
“根据目前我们从公司销售处了解到,目前暂时没有出现什么问题,还是跟预期的计划一样。”莱茵生物6月19日向信风(ID:TradeWind01)确认。
虽然与芬美意的合作为莱茵生物的业绩上了一重“保险”,但在某种程度上也成为了一道枷锁。
根据双方2018年签订的协议显示,芬美意除了负责境外市场的甜味剂销售外,还被允许在中国境内市场拥有自己的独家保留客户。
这意味着,莱茵生物在境内市场的开拓中存在一定的限制。
虽然此番新签署的协议中莱茵生物可对保留客户的名单进行优化,但仍有部分客户掌握在芬美意手中。
在境内天然甜味剂市场发展的当下,这是否会成为莱茵生物的掣肘,仍需要时间的核验。
莱茵生物与全球四大香精香料企业之一的芬美意结缘已久。
2018年9月,莱茵生物与芬美意达成了甜味剂领域的合作,授权后者作为天然甜味剂及类似产品在中国境外市场的独家分销商。
彼时芬美意预计2018年9月至2023年期间,累计向莱茵生物采购产品的最低金额为3.45亿美元,最高或可达到4亿美元。
实际执行情况来看,2019年至2022年莱茵生物向芬美意销售的金额合计为1.93亿美元,累计占合作销售金额的比例仅为5成左右。
信风(ID:TradeWind01)就此致电莱茵生物实际金额是否与此前的预期存在较大的差距。
“根据目前我们从公司销售处了解到,目前暂时没有出现什么问题,还是跟预期的计划一样。”莱茵生物向信风(ID:TradeWind01)确认。
事实上,芬美意已是莱茵生物的大客户。2020年至2022年芬美意贡献的收入占比分别达到30.01%、37.18%、43.09%。
正因如此,市场对于莱茵生物能否与全球龙头续约的问题颇为关注,今年3月已有机构投资者对此发出疑问。
“芬美意的续约合同预计什么时候能落地?一般情况下续约合同能签订几年?”今年3月某机构人士在线上电话会议中指出。
彼时莱茵生物表示已在稳步推进中。
“公司正稳步推进续约合同的谈判进程,目前双方续约的洽谈是以延续前次合同同等合作期限为洽谈目标。”莱茵生物解释称。
如今,这一承诺终于兑现。
6月19日,莱茵生物宣布双方将续签天然甜味剂及相关产品的销售合同——芬美意仍继续担任境外市场的独家分销商。
但金额、研发方向等合作发生了变化。
根据协议,2024年至2028年期间,芬美意预计将向莱茵生物采购不低于6.8亿美元的甜味剂及相关产品,最高合作金额或可达到8.4亿美元。
大幅提高的合作金额提振了市场的信心。公告当天,莱茵生物收获一个涨停板。
但鉴于前度合作的目标收入金额目前尚未完成,此番“保底”的6.8亿美元是否能够顺利转化为莱茵生物的收入,仍具有不确定性。
除此之外,此次更新的条款显示双方还将在动物营养、人类健康、个人护理等、等领域合作。
“未来公司与帝斯曼-芬美意将在动物营养、人类健康、个人护理等多个领域以及合成生物学技术路线和产品方面,具有更广阔的业务合作空间,并有望实现多业务板块的强强联合,有助于双方更高效地共同实现长期战略价值。”莱茵生物表示。
二者还针对中国市场建立了联合技术团队。
“双方将共同组建一个联合技术团队,特别为中国客户和市场提供针对性的解决方案服务,该团队应每季度向双方合作执行委员会(指主合同已约定的由双方各提名3人组成的委员会)报告。”协议指出。
莱茵生物向信风(ID:TradeWind01)解释,联合技术团队主要在研发方面展开合作。
近年来,随着健康消费理念的增长,中国市场对于天然甜味剂的市场需求正在逐渐提高。
“健康需求有望拉动天然甜味剂持续成长,把握好格局与快成长双主线。2018年我国甜味剂市场规模为66.6亿元,2016-2021年产量CAGR为9.7%。”中金公司研报指出,“复盘美国经验看,甜味剂有望通过抢占蔗糖份额实现占比提升,同时天然甜味剂因其健康安全优势增速有望领先于人工甜味剂,其传统蔗糖占比由2014年63%降至2019年40%,同时甜味剂内部天然甜味剂占比在2010-2019年间提高29ppt,结构性机会涌现。”
天然甜味剂亦是莱茵生物的核心收入来源,2022年创收8.89亿元,占总收入的比重高达63.45%。
目前莱茵生物的天然甜味剂产能、年度销量居全球前三。
如此背景下,莱茵生物与芬美意深度绑定的B面,业绩增长空间是否受限成为市场的关注焦点。
2018年二者签署的合作协议中,芬美意除了负责境外市场的甜味剂销售外,还被允许在境内市场拥有自己的独家保留客户。
“对于保留客户,莱茵同意在本合同期限内授权芬美意作为产品的独家分销商。对于除保留客户之外的境内市场,莱茵和芬美意均可推广和销售产品。”2018年的协议指出。
这在某种程度上或许限制了莱茵生物在中国市场的发展。
从最新的合作协议来看,莱茵生物确实想在中国市场渠道方面拥有更大的话语权。
此次签署的条款显示,莱茵生物将优化保留客户的名单。
“为进一步开拓国内市场,本协议中针对国内保护客户名单的范围和约束性进行了优化,更进一步的发挥公司的国内市场拓展能力。”莱茵生物表示。
莱茵生物向信风(ID:TradeWind01)确认,该条款主要放宽了其在中国市场拓展客户的约束。
这意味着,莱茵生物未来有望分享中国市场天然甜味剂增长的红利。
但与此同时,该条款中“优化”的表述或也说明莱茵生物仍然没有完全“拿回”中国市场渠道完全自主权。
而这或许正是莱茵生物获得“保底”销售额的代价之一。
作为植物提取行业第一股,莱茵生物的业绩很大程度上受限于原材料价格。
“我们预计今年的原材料价格将基本维持稳定状态,但相较于几年前肯定是逐步上涨。”莱茵生物今年4月答投资者问时曾指出。
例如莱茵生物的核心品类罗汉果提取物是以罗汉果作为主要原材料,目前我国种植地主要位于广西。虽然价格一直保持平稳,但2021年11月也曾一度飙升至1.6元/个,环比上涨了60%。
为了控制上游成本,莱茵生物建立了“公司+基地+农户”的合作模式。
一方面,莱茵生物与原材料产地的收购大户建立合作,减少中间环节以压缩成本;另一方面,还自建罗汉果、甜叶菊等天然无糖甜味剂产品原料的种植基地,保障原材料的供应。
不过近年来兴起的合成生物为莱茵生物提供了更多的技术路线选择。
所谓合成生物就是替代过去纯自然提取的方式,利用基因测序、合成、编辑的技术方法,将生物分子改造、制成等具有特定功能的分子,从而降低对原材料的依赖。
2022年11月,莱茵生物斥资0.29亿元收购了合成生物公司——江苏施宇甜生物科技有限公司(下称“施宇甜”)拥有甜菊糖微生物酶转化工艺技术等全部知识产权。
公告显示,施宇甜的工艺技术源自中国科学院微生物研究,目前其已具备量产能力。
同时,莱茵生物还成立了桂林莱茵合成生物技术有限公司,专门负责合成生物项目的落地。
信风(ID:TradeWind01)就此向莱茵生物求证目前合成生物项目进展情况,其表示预计今年6月、7月或可完成相关厂房建设。
“我们整个的合成生物生产技术、包括我们的设备,我们预期也是在今年可能六、七月基本上就进厂安装了。”莱茵生物对信风(ID:TradeWind01)表示。
尽管合成生物在制药、美妆护肤等各个领域应用广泛,但莱茵生物向信风(ID:TradeWind01)表示目前仍主攻“老本行”——甜味剂。
“其实我们其实是有一些产品目前在这个产业化落地的过程当中,现在主要的还是甜味剂领域,但是这不包括未来。”莱茵生物对信风(ID:TradeWind01)表示。
合成生物的发展是否可以成为莱茵生物摆脱原材料依赖的利刃,市场正在拭目以待。