中国基金圈,有一批“小众人物”,却占据着空间很大的投资赛道。
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他们眼中的投资品,并非只有股票,而是大类资产,包括商品、债券、另类资产,以资产轮动的视角进行投资。
这批“小众人物”就是宏观对冲基金经理。
随着全球市场波动的上升,这批基金经理的独特定位,受到同业和市场更多的关心。
近期,半夏李蓓、凯丰吴星等多位宏观对冲基金经理再度有新鲜观点“面世”,这自然会引来一番讨论。
半夏投资李蓓最新指出:由于经济周期位置等的巨大差异, 2023 年的经济复苏应该会是非常温和的。温和到不至于推动利率上升,温和到不至于推动大部分工业品需求上行。于是,当前市场的预期可能是存在一定偏差的。
这位“敢言”的女性基金经理判断:2023 年在经济刺激政策上,是比较克制的,更立足于长远的可持续性。
对于市场关注的信贷增速,她的预计比较冷静。她认为:一方面,有关机构对信贷总量进行窗口指导(已经反映了他们的态度);另一方面,货币市场利率中,从回购到存单到票据,全面持续上升。
对于大类资产的表现,她有如下思考:
股指大概率维持震荡格局,要寻找一些局部的个股机会。
短期资金市场偏紧不利于债券的表现,但后续信贷增速下行有利于债券的表现。所以中期来看,如果在地方债务处置上寻求长期解决方案,国债市场不排除会有惊喜。
商品的需求总体平稳,不会有明显增量,价格波动由库存周期驱动。工业链去年底以来的复工和重建库存已经走完了大部分,部分商品的库存周期,可能在 3-4 月出现拐点,从而迎来一些机会。
李蓓认为:持仓操作上,持有一个均衡的股债组合是比较合适的。等待市场的阶段性偏离均衡的机会,再增加仓位。
百亿宏观私募凯丰投资的创始人吴星指出:油经济向电经济的转换是一个大主题。
他认为,像原油、煤炭这种传统能源发电量的占比其实慢慢在下降。而光伏、风电、新能源汽车的需求量慢慢在增加,它会形成一个大的行业性结构替代。
凯丰对有色金属观点很有系统性。
他们认为新能源汽车的增速非常快,包括光伏的增速也非常快,(会导致有色的需求抬升)。
而到目前为止,全球的铝、铜、锌等等商品,其实库存都在一个相对的低点,所以凯丰判断今年很有可能会有一波有色题材的行情。
另一家有深刻宏观研究背景的老牌私募敦和资管,近日也从指数投资的角度,分析了沪深300指数的价值优势。
敦和认为:2022年10月沪深300全收益指数的最低点,恰好等于2018年底该指数最低点乘以这四年的名义GDP增速。
2012年期名义GDP增速出现下降,以5年复合增速来看,2016年至疫情前维持在9%附近,疫情后回落至7.8%,弱复苏情形下该增速在未来几年可能会进一步下调。
在这家机构看来:沪深300并没有充分反映7%的GDP名义增速带来的盈利增长,不存在过度透支对经济复苏乐观预期的问题。
而没有问题则是机会。
李蓓 基金从业证书编号:P1000395100012
吴星 基金从业证书编号:P1000482100033
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