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根据运营场地不同，风力发电可分为陆风和海风。2021年年底，我国陆风/海风累计装机容量为310.63/27.68GW，当年新增装机容量为30.67/16.90GW，“十四五”期间新增并网装机容量预计将达到240/60GW。

目前，陆风需求快速释放，海风降本进程提速孕育中长期高景气：

1、风机大型化成为趋势，2018年，吊装的海上风电机组一半以上单机容量为4MW，而根据2022年招投标情况，8-8.5MW产品已成为主流；

2、国补退出后，海风降本开始提速，2020年国内海风造价约为17元/瓦， 2022年上半年已下降至12元/瓦左右，风机和工程成本下降是主因，2021年全球加权平均海风发电成本为0.52元/度，接近煤电上网电价；

3、政策需求托底，“双碳”远景目标，面对经济下行压力，基建将逆周期发力，适度超前建设，沿海地区既有需求，财政实力又相对雄厚，风电投资强度将得到保障；

4、大宗商品价格进入下行区间，上游原材料对中游制造业利润挤压将逐步缓解。

风电产业链可以分为上、中、下游三部分，上游是原材料以及零部件如发电机、风塔、叶片和主轴等的供应商，中游则包括整机、线缆等的制造商和工程建筑企业，下游是风电场运营商。

主要存续转债发行企业包括上游主营风塔制造的天能重工、从事主轴和轴承生产的通裕重工和新强联、干式变压器龙头金盘科技、铸件以及齿轮箱零部件生产商广大特材和从事锻件生产的中环海陆，中游电缆光缆制造商起帆电缆、杭电股份、通光线缆、中辰股份、日丰股份和永鼎股份等，下游风电场运营商福能股份、嘉泽新能和节能风电。

潜在标的还包括孚日股份、精达股份、闻泰科技、宏发股份、韦尔股份、捷捷微电、山东玻纤和长海股份等。

本文作者：曾羽、高庆勇，来源：中信建投证券研究，原文标题：《中信建投｜风电建设正当时，万亿市场竞征帆》