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新年伊始,1500亿美元债券发售狂潮遍及全球

2023年的开头,全球债市迎来债券发售的狂潮。据媒体统计,短短4天内,全球市场新发行债券已超1500亿美元。

中国香港特区政府发行了价值58亿美元的绿色债券,为其史上规模最大的绿色债;墨西哥发行了价值40亿美元的国债;从瑞信到福特等多家公司在新年第一周发行了总计637亿美元的债券。


(相关资料图)

1月是传统上债券发售的高峰期,但如此密集的债券发售狂潮实属罕见。赶在年初密集发债,意味着在经历去年亏损16%的债券熊市后,债市参与者的信心依然低迷。

恶劣宏观环境迫使债券发行方扎堆发债

巴克莱资本美国投资级债券负责人Meghan Graper在去年年底已经预料到了这种情况。

她在去年12月15日的一场会议上指出,2022年,每个月3/4的债券都挤在5个工作日里发行。由于当下通胀和经济走向存在太多不确定性,市场对一点点风吹草动都极为敏感,如CPI、消费者信心指数等数据的波动,或各大央行负责人的讲话,都有可能摧毁投资者的兴趣。所以,发债者倾向于在市场平稳运行、不易发生黑天鹅事件的节点扎堆发行债券,而这一趋势还会延续到2023年。

一个更敏感的市场意味着需要债券发行者不仅要面对更高的利率,还要承担择时失误的风险。

债市投资者对美国经济前景相对乐观

但情况也在好转。

2022年3月以来,美国基准利率已从接近零跃升至4.25%至4.5%的区间,令企业借贷成本飙升。但10月以来,由于通胀降温,市场对利率走势转向乐观,借贷成本已有所下降。上周发布的12月非农数据,进一步降低了市场对美联储继续大幅加息的预期。

虽然美国通胀水平离美联储设定的2%目标还有很长一段距离,但市场预计基准利率将在6月达到5%左右的峰值。美国国债收益率已经开始下行,带动企业债收益率下跌。

AllianceBernstein美国高收益债券主管Will Smith表示:

“如果10年期美债利率在较长一段时间内保持这样的水平,就会有更多的债券进入市场。不光是低利率,更重要的是低波动性。利率的波动越大,企业发行的债券就越少。”

高收益债券发行方对利率上升更为敏感,因此本周在美国发行的企业债大多数为投资级。仅有的一只高收益债券来自福特,为评级较低的垃圾债券。

Brandywine Global高收益证券投资经理John McClain表示,由于市场尚不清楚美联储1月底加息的幅度,他预计未来几周不太可能出现更多高收益债券。

企业债收益率的跌幅已经超过了美国国债,且企业债和美国国债间的溢价差自去年10月以来也有所下降。意味着部分投资者相信企业违约风险较低,对今年美国经济前景相对乐观。

NatAlliance Securities国际固定收益业务主管Andy Brenner表示:

“债券市场清楚地告诉股市:我们不觉得经济会衰退,即使有,也将是一场温和的衰退。”

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