随着日本央行给转向以希望，全球债券市场的负利率时代可能已进入尾声。

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Factset的最新数据显示，在各国央行努力加息以对抗通胀的行动下，全球负利率债券总额已经锐减，从两年前的18.4万亿美元降至目前的2540亿美元。

为了刺激经济增长，过去以日本和欧洲为代表的央行采取将目标利率维持在零以下。但今年以来，通胀飙升已使欧洲央行提高了利率，负利率的阵营几乎只剩下日本央行。

上周，日本央行出乎意料地放松了十年期国债收益率目标区间，从±0.25%提升至±0.5%，此后几天，日本十年期国债收益率已升至略低于0.5%的水平，十年期以下的短期国债收益率也已转为正值，只有期限在一年及以下的政府票据的收益率仍为负。

在宣布调整收益率目标区间后，日本央行行长黑田东彦反复表示这一转变并非加息，只是增强债券市场的功能。但市场仍然认为这是一个重要信号。

瑞银证券首席日本经济学家、前日本央行官员足立正道(Masamichi Adachi)认为，无论日本央行怎么称呼它，“这都是朝着退出迈出的一步”：

这为2023年新行长上任后加息打开了大门。

负利率债券时代

2010年末，欧洲央行、瑞典、丹麦和瑞士央行开始将目标利率维持在零以下；2016年以来，日本央行也一直将基准利率维持在零以下，组成了负利率债券的基本阵营。

尽管负利率债券实际上要求债券持有人付费，是一种“违反直觉的投资”，但一直有投资者在进行购买。

一些人需要一个安全的地方来存放大量欧元或日元，他们别无选择，只能接受。还有一些人购买了负利率债券，希望在收益率进一步下跌时卖出获利。

而一些日本以外的其他投资者则通过将投资与货币对冲相结合，从低收益率的政府债券中获利。

Pictet Asset Management高级投资经理Ella Hoxha说，该公司的一些固定收益基金通过将美元兑换成日元进行短期掉期，并将日元投资于短期日本政府债券，获得了4%以上的收益率。这种交易的大部分收益来自货币对冲，因为在美国利率相对较高的时候，外国人愿意支付更高的价格借入美元。