12月将至中旬，年末钟声敲响。

新生代基金经理“屠榜”主动权益类基金发行，一场基金“鱿鱼游戏”的开启在所难免。

随着防控政策调整，消费行情回暖明显，2019年大消费行情重现？

(相关资料图)

具备浓烈赛道特征的基金经理引人关注，却难逃“赛道魔咒”，持仓扎堆似曾相识。

都是初生牛犊，谁能引领“牛基”？

新生代扎堆发新

年内最后半月，新生代基金经理在主动权益类基金的发新表现尤为突出：

2022年以来，A股市场震荡，板块不断轮动，对主动权益类基金经理的主观能动性无疑是极大考验。

或许正因如此，年底市场稍微回暖之际，各大公募基金不约而同将发新的机遇，交给了“新人”。

不过，面对“僧多粥少”的局面，新生代面临的始终是高淘汰率，犹如一场高速轮动的“鱿鱼游戏”。

其中，特征突出的赛道类基金经理值得品味。尤其是最近回暖明显的消费赛道。

消费干将来了

12月22日，吴越将发行嘉实优享生活混合A，这是他年内第3只新基。

他旗下所有的基金，都聚集于大消费赛道。

近1个月来，随着沉寂两年的消费股行情崛起，消费基金纷纷“回血”。

以吴越持有时间最长的嘉实消费精选股票A为例，近1个月“回血”了14%：

除了嘉实农业产业股票A外，吴越旗下其它基金的表现也表现出类似的涨幅趋势：近1月破10%，近1周破4%。

“白酒”定律

短期涨势意味着大消费赛道迎来结构性反转了吗？

这一点很难说。

消费股的景气不完全由周期决定，它很大程度上由其板块内的大市值公司——比如白酒股——来决定。

所以，判断消费基金，很大程度上是在判断白酒股的走势，这可以简称为“白酒效应”。

吴越旗下基金的持股，也未能逃出这个惯常定律。

截至三季度末，吴越旗下的嘉实消费精选股票A、嘉实内需精选混合A 和嘉实新起航混合A，都“白酒”香气四溢，十大持仓中，皆占半壁江山。

以嘉实消费精选股票A为例，前三甲重仓股都被白酒股“包圆”：

如果当前持仓没有大幅变化，那么白酒股对其消费基的影响仍然巨大。

但白酒股的未来容易确定么？

这很难说。

股票未来走势，往往由其超预期幅度催化而成，而作为过去多年的基金重仓股，白酒要超预期实在太难了。

“黑马”如何寻？

除了白酒股“无远弗届”的影响外，吴越也可以选择另一个策略，比如投资一些二三线消费股，来一个黑马式的“逆袭”。

从其管理的嘉实消费精的三季度持仓来看，这暂时没有发生。

吴越不是不调仓，相反，他近年的调仓幅度是越来越大的。

但从实际效果看，目前的调整似乎还是“白马股”中的调整。比如，增加一些绝味食品、盐津铺子这样的食品股。

吴越应该已经意识到这个情况，他在访谈中多次提到，要在消费中寻找“黑马”机会。

但在几度周折后，吴越最近的看法却又回到了“白马股”。

在嘉实基金官网11月17日发布的资讯中，吴越提到：中期看好消费龙头白马股的估值修复。

农业遇冷

虽有政策直接利好，消费赛道中的农业板块似乎有些“滞后”，回暖趋势较慢。

截至2022年9月30日，吴越管理的嘉实农业产业股票A规模是22.92亿元，是主动权益类基金中农业主题规模最大的基金之一。

在农业基的持股布局上，吴越沿袭了其它三只消费基的“白马效应”，扎堆重仓龙头农业股。

可惜因为整个板块股遇冷，而未“奏效”：

对于这只农业基，他的股票投资集中度一直比较高：

目前看，吴越的基金似乎还不会跳脱“消费龙头”这个配置逻辑。它对未来也主要是要看其建仓选时和消费龙头股整体的表现。

所以，终究“优享生活”还是要回归“消费”的。

新基金股热债冷

据Choice数据统计，未来一周（12月12日至12月16日），将有22只新基金进入发行程序。

从投资类型来看，新基发行市场整体呈现“股热债冷”局面，权益类基金占比达2/3。

其中，债券型基金数量为7只。

从权益类基金来看，股票型基金数量为9只，混合型基金为3只，FOF基金为2只，REITs基金为1只。

此外，下周发行的2只FOF基金皆为五年期的养老FOF基金。

分别是何移直管理的华安养老目标2050五年持有混合发起式(FOF)、鲁炳良管理的南方养老目标2060五年持有混合发起(FOF)。