常常听人说“投资能力圈”，那“投资能力圈”到底是个什么圈？

众所周知，投资赛道广泛而复杂，每个人的能力和精力有限，不可能全部掌握。这个时候，就要了解自己的能力边界，在这个边界内精通深耕、灵活应对，这就是“能力圈”。“能力圈”的言外之意，其实是明确自己的长处，对自己擅长的做到精益求精。

一般来说，专业的基金经理都有自己擅长的能力圈，但不能忽略的是，一位基金经理“单打独斗”不足以应对所有市场行情，毕竟市场风格变化多端。首先，从大的投资风格来说，价值风格与成长风格轮动特征明显。比如，2016-2018年总体是价值风格领先，成长指数连续三年均落后于价值指数的年度收益率，2019和2020年则是成长风格连续两年大幅领先，2021年则相对平衡。（资料参考：中信证券《基金组合｜“价值”型风格基金定位与筛选》，2022.1.26）

其次，近几年来，“赛道投资”成为高频词。据Wind数据统计，2014年至2021年申万一级行业的年度涨幅，每一个阶段总有某些行业独领风骚，而某些行业涨幅垫底。单个行业赛道可能在某些年份表现较好，而某些年份可能表现较差。以“家用电器”为例，2017年、2019年分别上涨43.03%、56.99% ，但在2021年则下跌19.54%；再比如“计算机”，2015年涨幅高达100.29%，2016年则大幅下跌30.32%。

2014年至2021年的申万一级行业的年度涨幅

（数据来源：Wind；统计时间：2014.1.1-2021.12.31）

很明显，投资中不能只关注单一风格、单一板块，“一招鲜”在1至3年内可能有效，但长期来看往往容易暴露短板。但一个人能够将30个申万一级行业研究透彻吗？显然也不太现实。

6年6获金牛的银华基金经理李晓星在管理公募基金初期，就深刻认知了这一点，而他优选的“破圈”方法之一，就是建立自己的投资团队。2017年，李晓星就成立了投资小组，在卖方做了5年食品饮料研究的张萍，是第一位加入李晓星团队的组员，这是银华基金行业专家制的早期雏形。

基于目前的市场行情，拟任基金经理李晓星带来了开年力作——银华心选一年持有期混合型基金（基金代码：A类014919； C类014920），这款基金的最大亮点之一，就是通过团队的紧密合作，充分发挥团队能力圈优势，在全市场全行业中甄选高景气赛道，并层层筛选优质个股，长期持有。

双金牛基金经理，强强联合

银华心选将拟由李晓星&张萍的“双金牛组合”担纲，李晓星过往管理产品曾斩获基金届三大满贯——6度金牛、4度明星基金、2度金基金；基金经理张萍则是投资圈中罕见的两届新财富加三届金牛奖的“双料女神”。从对新基金的具体分工上看，“科技行业专家”李晓星将负责银华心选的行业配置及科技领域投研工作，“消费行业专家”张萍将负责银华心选的消费领域投研工作。

从左至右：李晓星  张萍

过往的投资实践中，李晓星、张萍配合默契，分别深度研究科技、消费两大领域的投资机会，达到了1+1＞2的效果。以两位合作管理的规模较大的银华心怡A为例，据基金四季报显示，截至2021年12月31日，该基金近1年、近3年的累计涨幅分别为38.62%、304.00%，同期业绩比较基准涨幅为-1.98%、38.96%，同期上证指数涨幅为4.80%、45.95%，中长期超额收益显著。

银华心怡灵活配置混合A历史回报VS业绩基准

（数据来源：基金四季报，截至2021.12.31）

七人行业专家团队，全力配合

此外，李晓星目前领衔管理着一个七人投研团队——银华基金股票综合策略投资部。团队中有“团长”（基金经理李晓星）、“团员”（其他基金经理、基金经理助理等），他们中的每一位都是不同领域的行业专家，共同管理团队旗下的基金产品。其中，团长一般负责行业配置以及擅长领域的行业个股研究，其他团员负责各自领域的行业个股研究。

经过反复磨合，李晓星团队形成了统一的投资理念——“景气度趋势投资法”。从行业共性看，如果这个行业每个季度的业绩环比都是往上走，就判断它是景气度向上；对行业景气度的判断时长一般是2至3年。在此理念的指引下，李晓星团队往往能够在各自的领域内发挥特长，抓住不同市场环境中的投资主线，挖掘行业轮换中的投资机会，以该团队管理时间最长的银华中小盘为例：

（数据来源：根据基金定期报告梳理，2015.3.31至2020.12.31）

银华中小盘在投资过程中没有明显偏好，遵循景气度趋势投资，往往能踏准市场节奏，把握市场主线， 比如，2015年，银华中小盘挖掘了新能源和TMT的机会；再比如，银华中小盘从2017年初开始，陆续重仓了高端白酒行业，当年前十大重仓股甚至有一半是食品饮料行业。回望2017年度，大消费板块引领A股呈现结构性牛市。

小结

据Wind数据显示，截至2022年1月28日，A股市场全部股票4716只、港股通全部股票530只，涉及的风格板块不同，涵盖的行业主题形形色色。而每个人的能力圈有限，研究的板块及行业也是有限的，此时团队制的优势就凸显出来了。在李晓星领衔的七人团队管理下，银华心选一年持有期混合型基金（基金代码：A类014919； C类014920）能够在更大的范围内挖掘潜力板块，力争在沪港深三市寻找高景气行业，及时切换赛道，网罗更多机遇。感兴趣的投资者不妨选择银华心选，一键布局更多优质赛道。

银华中小盘6年6获金牛基金奖,评奖单位:中国证券报,评选时间:2016.3、2017.4、2018.3、2019.4、2020.3、2021.9。明星基金奖-银华中小盘，获奖时间：2017.5、2018.3、2020.6，银华盛世精选，获奖时间：2018.3，评奖单位：证券时报。金基金奖-银华中小盘，获奖时间：2020.7、2021.7，评奖单位：上海证券报。评奖单位：中国证券报。张萍2014年、2015年获得新财富最佳分析师食品饮料团队第三名和第四名。

李晓星履历：2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，2011年3月加盟银华基金。曾在2018.8.15至2019.9.20担任过银华稳利灵活配置混合、银华战略新兴灵活配置定期开放混合发起式基金经理，2017.11.3至2020.9.2担任过银华估值优势混合基金经理，2017.8.11至2020.11.20担任过银华明择多策略定期开放混合基金经理，2020.4.1至2021.8.18担任过银华港股通精选股票发起式基金经理。现管理基金如下：银华中小盘混合（2015.7.7起），银华盛世精选灵活配置混合发起式A（2016.12.22起），银华盛世精选灵活配置混合发起式C（2021.11.18起），银华心诚灵活配置混合A（2018.3.12起），银华心诚灵活配置混合C（2021.11.26起）,银华心怡灵活配置混合A（2018.7.5起），银华心怡灵活配置混合C（2021.11.10起），银华大盘定开（2019.12.16起），银华丰享一年持有期混合（2020.4.30起），银华心佳两年持有期混合（2021.1.8起），银华心享一年持有期混合（2021.3.4起）、银华心兴三年持有期混合A/C（2022.1.20起）。

张萍履历：硕士学位，曾就职于中信建投证券股份有限公司，于2015年8月加入银华基金，2018.11.6至2020.9.2担任过银华估值优势混合、银华明择多策略定期开放混合基金经理。现管理基金如下：银华中小盘混合（2018.11.6起）、银华盛世精选灵活配置混合发起式A（2018.11.6起）、银华盛世精选灵活配置混合发起式C（2021.11.18起）、银华心诚灵活配置混合A（2019.3.19起）、银华心诚灵活配置混合C（2021.11.26起）、银华心怡灵活配置混合A（2019.9.20起）、银华心怡灵活配置混合C（2021.11.10起）、银华大盘定开（2019.12.16起）、银华港股通精选股票发起式A（2020.4.1起）、银华港股通精选股票发起式C（2021.12.3起）、银华品质消费股票（2020.11.11起）、银华心享一年持有期混合（2021.3.4起）、银华心兴三年持有期混合A/C（2022.1.20起）。

李晓星现管理基金业绩如下：

银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、819.98%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、99.89%。

银华盛世精选灵活配置混合发起式A于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、8.17%、254.11%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、2.55%、33.88% 。

银华心诚灵活配置混合A于2018年3月12日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、8.26%、124.83%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、-3.49%、4.56%。

银华心怡灵活配置混合A于2018年7月5日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、38.62% 、274.46%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、-1.98%、27.31%。

银华大盘定开成立于2019年12月16日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、-6.38%、72.80%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、-5.22%、11.25%。

银华丰享一年持有期混合于2020年4月30日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为0.32%、17.53%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.20% 、14.36%。

银华心佳两年持有期混合于2021年1月8日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-3.12%，同期业绩比较基准收益率为-8.61%。

银华心享一年持有期混合于2021年3月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6.57%，同期业绩比较基准收益率为-9.61%。

张萍现管理基金业绩如下：

银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-2.86%、27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、819.98%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、99.89%。

银华盛世精选灵活配置混合发起式A于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、8.17%、254.11%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、2.55%、33.88%。

银华心诚灵活配置混合A于2018年3月12日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、8.26%、124.83%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、-3.49%、4.56%。

银华心怡灵活配置混合A于2018年7月5日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、38.62%、274.46%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、-1.98%、27.31%。

银华大盘定开成立于2019年12月16日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、-6.38%、72.80%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、-5.22%、11.25%。

银华港股通精选股票发起式A于2020年4月1日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-16.47%、15.16%。同期业绩比较基准收益率依次为-21.85%、-19.62%。

银华品质消费股票于2020年11月11日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.01% 、-4.79%。同期业绩比较基准收益率为-11.41%、-4.75%。

银华心享一年持有期混合于2021年3月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6.57%，同期业绩比较基准收益率为-9.61%。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2021.12.31）

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示

银华心选一年持有期混合、银华心怡灵活配置混合选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。银华心选一年持有期混合合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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