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美国重磅CPI将来袭,这是华尔街大行的“交易指南”

近期市场最为关注的事件之一莫过于在8月10日周四公布的美国CPI数据。


(资料图片)

市场普遍预期,美国CPI环比将增长0.2%,核心CPI环比增长0.2%,二者均和前值持平;CPI同比增速3.3%,高于前值的3.0%,核心CPI同比增速4.7%,略低于4.8%的前值。

如果没有大的意外,6月份CPI同比3%的增速可能已经是近期最低的水平,进入7月之后,去年这一数值的基数效应逐渐消退,加上近期能源价格飙升,CPI可能重拾涨势。

摩根大通关于周四美国CPI数据的交易建议是:

如果总体CPI环比上涨0.4%或更高。尽管这种情形不太可能出现,出现的概率仅有5%,但如果出现强于预期的核心CPI和汽车价格,依然有可能成为现实。市场反应将推动美债收益率走高,其中10年期美债收益率有望创52周新高至4.24%。债券波动率的飙升可能会推高波动率指数,推高信贷利差,并引发风险资产抛售,因为市场对美联储的终端利率预期将重新定价更高。标普500指数将下跌1.75%至2%。

如果总体CPI环比在增长0.2%至0.4%之间。这一结果可能会扰乱通胀正在放缓的逻辑,出现的概率约为22.5%,可能主要是由于住房部分的通胀高于预期造成的,因为这部分通胀通常有更强的滞后性。这将导致市场对GDP预期的改善,但会被CPI走高带来的影响抵消,因此标普500指数会在周四下跌1%至1.5%。

总体CPI环比上涨0.2%,符合市场预期,出现的概率为45%。这是市场预期,将支持通胀正在放缓的逻辑,并且不太可能改变市场对美联储将于9月暂停加息的看法。虽然这将是积极的,但随着市场将焦点转移到杰克逊·霍尔本月底的央行会议上,市场将进一步寻求获得美联储加息意图的确认。标普500指数可能会小幅上涨0.25%至0.5%。

总体CPI环比涨幅在0.1%至0.2%之间,这一情形出现的概率约为25%。这将巩固通胀放缓的逻辑,投资者可能会认为,美联储或许已经更接近宣布通胀“任务完成”,因为三个月的趋势将年化通胀率压低至约2%。“任务完成”的结果意味着降息也可能早于预期出现。虽然这种说法可能还为时过早,但的确有可能出现。标普500指数可能会上涨1%至1.5%。

总体CPI涨幅低于0.1%。这是另一种小概率事件,概率仅有2.5%。如果这种情况出现,甚至看到环比CPI增长为负值,那么市场将增强信心,可能会引发股市再次大幅走高,特别是科技股/周期性股票,标普500指数可能大幅上涨1.5%至2%。

摩根大通首席经济学家Mike Feroli预计,CPI环比上涨0.2%,与华尔街主流预期一致;他预计核心环比CPI增速为0.17%,略低于华尔街的0.2%。具体来看:

我们团队认为7月美国CPI环比上涨0.2%,同比上涨3.3%。我们估计核心CPI环比上涨0.17%,这与6月份的涨幅相似,同比增幅为4.7%。此外,我们预计7月能源CPI将上涨环比0.5%,食品CPI将环比上涨0.1%,这将是连续第三次录得小幅上涨。

在核心CPI的细分项目中,我们认为住房成本将继续推高整体通胀,尽管租金通胀速度最近有所放缓。我们预测7月租金环比上涨0.48%,而业主等效租金环比上涨0.46%。我们还预测7月服装价格将环比上涨0.3%。这些因素都将推高核心通胀涨幅。

其他的核心CPI细分项目则有望走软。近几个月来医疗保健价格几乎持平,我们预计7月份该项目也不会发生变化。通信价格最近一直呈下降趋势,我们预计这种情况会持续到7月份,环比降幅0.3%。

酒店住宿价格最近一直波动较大,但部分基于一些相关行业数据,我们预计7月住宿价格将继6月环比下降2.0%后环比下降0.8%。我们还认为7月机票价格再次下跌,令7月的公共交通价格指数下跌4.7%。行业数据也表明近期汽车价格有所下降,我们预计7月份新车价格环比下跌0.2%,二手车价格下跌1.7%。

关于7月CPI数据,高盛预计7月份核心CPI环比增幅将为低于市场预期的0.15%,核心CPI同比增速将回落至4.66%,低于市场普遍预期的4.8%。该行预计:

7月份二手车价格环比下降3.0%,新车价格环比下降0.3%,反映出二手车价格下降以及汽车经销商促销激励措施的持续增加。

7月的季节性因素将给服装和住宿价格带来压力。

随着新租约和长期租约租金之间的差距继续缩小,住房通胀率将大致保持在目前的水平,租金环比涨幅将为0.44%,业主等效租金环比上涨0.47%。

展望未来,高盛预计未来几个月核心CPI同比涨幅都将维持在0.2-0.3%的范围内,反映出随着劳动力需求持续放缓、住房通胀持续放缓、二手车价格下降以及非住房服务通胀放缓带来的影响。

高盛交易员Brandon Brown认为:

鉴于鲍威尔在6月会议后强调放慢加息步伐,我们认为恢复连续加息的门槛很高。我们认为,美联储强调是否加息将在9月会议上决定,是美联储倾向于鹰派的表述,即他们将维持利率不变或加息,但短期内不会降息,并且会继续依赖数据做决策。根据我们的估计,如果核心CPI环比上涨0.3%或以上,美联储会考虑在9月加息。如果周四的核心CPI环比涨幅为0.2%即符合市场预期,那么9月美联储将会维持利率不变,并可能在11月的会议上也跳过加息。

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