“加息虽停难止，衰退虽迟但到”，可能是全球经济最可能面临的场景。

周四，纽约大学教授、被称为“末日博士”的知名经济学家鲁比尼在专栏文章中警告，全球经济衰退即将到来，股票和债券投资者应该做好准备，明年出现短暂和温和衰退的可能性大增。

鲁比尼指出，市场加息完成的希望已经破灭，随着各国央行努力控制通胀，经济下滑的可能性越来越大，世界经济和市场仍可能面临严重动荡。

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最近，鲍威尔也在欧央行主办的小组讨论会上指出，经济衰退不是最可能的情况，但肯定是有可能的。

全球经济面临的四种可能性

鲁比尼在文章中概述了全球经济可能出现的四种情况，其中有三种会带来潜在的严重风险。

1、最积极的是“软着陆”，全球各国央行将把通胀降至目标水平2%，并在此过程中避免经济衰退。

2、类似软着陆，在这种情况下，各国央行通胀目标得以实现，但在此过程中经济将陷入短暂、温和的衰退。

3、第三种情况是硬着陆，回到2%的通胀目标需要长期的衰退，并可能出现严重的金融动荡。

4、严重的滞胀，如果抑制通胀的努力引发了严重的经济和金融动荡，第四种情况就成为可能。央行为了保持金融稳定，冒着通胀预期脱锚和持续的工资价格螺旋风险，放弃通胀目标。

目前，欧元区已处于技术性衰退，2022年第四季度和2023年第一季度连续两季度GDP环比下降，尽管最近通胀有所下降但仍然远远高于目标；英国还没有陷入衰退，但增长已经急剧放缓，通胀仍居高不下；而美国在第一季度遭遇了急剧放缓，核心通胀率（不包括食品和能源价格）仍然很高。

加息完成希望破灭 衰退难以避免

鲁比尼分析指出，尽管大多数发达经济体的通胀率已经下降，但并没有像央行希望的那样快，部分原因是劳动力市场的紧缩和工资的快速增长增加了劳动密集型服务部门的通胀压力。此外，扩张性的财政政策也令通胀持续。鲁比尼表示：

这使得央行更难完成其价格稳定的任务，市场认为央行已经完成了加息，甚至会在2023年下半年开始降息的预期已经破灭。美联储、欧央行、英国央行和其他大多数主要央行将不得不在暂停之前进一步提高利率。随着加息的持续，经济增长将进一步放缓，提高了经济衰退的可能性。

同时，一些是突如其来的地缘政治发展继续将世界推向不稳定、非全球化和更大的分化。

不过，从积极的一面来看，自3月份银行业危机以来，严重信贷紧缩的风险已经下降，一些商品价格已经走软（部分原因是对经济衰退的预期），有助于抑制商品通胀。

因此，鲁比尼指出，硬着陆（情景三）的风险似乎比几个月前要低。但是，顽固的工资增长和核心通胀将迫使央行进一步加息，明年出现短暂、温和衰退（情景二）的可能性已经大增。

糟糕的是，如果温和的经济衰退真的发生了，将削弱消费者和企业的情绪，从而带来更严重和持久的衰退，并增加金融和信贷压力的风险。面对第二种情况演变成第三种情况的可能性，央行可能会允许通胀率保持在2%以上，而不是冒着引发严重经济和金融危机的风险。

股市阴云笼罩

在这些情况下，对股市有什么影响？

到目前为止，美国和全球股市已经扭转了2022年的熊市，债券收益率也略微走低，这与经济软着陆的前景相符，即通胀率向目标利率下降，同时避免了衰退。此外，美股科技股被围绕人工智能的炒作所支撑。

但是，鲁比尼指出：

即使是短而浅的衰退，也会导致美国和全球股市大幅下跌。而且，如果央行选择救市，由此带来的通胀预期的增加将推动长期债券收益率上升，并最终将打压股市。

总的来看，鲁比尼认为，虽然全球经济遭遇严重飓风的可能性看起来不如几个月前，但仍有可能遭遇一场造成重大经济和金融损失的“热带风暴”！