美国国债在全球范围内被视为全球最受欢迎的避险资产。然而，根据达拉斯联储在6月27日周二发表的一篇论文，经济学家J. Scott Davis认为：

并非所有美国国债都同样安全。

Davis在论文中写道：

(资料图片)

长期美国国债可能没有违约风险，但存在流动性风险和利率风险——在到期前出售债券时，销售价格有时是不确定的，尤其是在金融市场面临压力的情况下。

他认为：

短期国债也不存在违约风险，但相对于长期国债而言，流动性或利率风险很小。短期美国国债才能称得上是真正安全的资产，在危机期间，避险需求导致流向短期国债的资金增加，但流向长期国债的资金有所下降。

在硅谷银行倒闭之后，市场普遍担忧，包括美国国债在内的避险资产的实际风险比人们想象的更大。

Davis写道，在危机时期，投资者将美国国债，尤其是短期国债视为避风港：

在危机中，当投资者看重安全性和流动性时，他们就会涌向安全的短期国债。

他指出，在2008年金融危机和2020年新冠疫情期间，流入美国长期国债的资金下降，但流入短期美债的资金却增加。

但在危机期间，流出短期和长期美债的资金的趋势几乎一致，没有出现明显背离。

此外，他指出，在经济动荡时期，由于美元是世界储备货币，在危机期间往往会升值。

在今年春季的银行业危机中，一直被视为全球最安全的资产——美国国债成了漩涡中心的“有毒资产”。有观点甚至认为，美国国债可能引爆下一场金融危机。

资管机构Eric Sturdza Investments的基金经理Chris Crawford就曾表示：

引爆2008年金融危机是那些发给没有收入、没有工作、没有固定资产的人的‘忍者贷款’，而引爆下一次危机的‘有毒’资产将是政府债券！

当然，这并不是说美国国债和金融危机中的高风险资产有什么相似之处，政府债券之所以变得“有毒”，是因为美联储连续加息，导致债券市场价值下跌，部分未能管理好利率风险的银行面临巨额浮亏，叠加存款流出导致其流动性较差，长期债务还未到期时，可能就要被迫亏本出售债务应对储户提款。