一、时间的霉鬼

经常听见渠道和基金公司说：

“做时间的朋友”，

“世界第八大奇迹---复利”

(资料图片)

“基金投资，无法择时，要长期投资，价值投资”

他们不但说，而且还整了数据和报告，说：你看我们的数据表明，“持有时间越长，获得正收益概率越高，收益也越高”。

所以，发行封闭几年的基金，不让你赎回，是为咱基民好啊！

作为基金打假老司机，同样的，我拿数据告诉大家：

没有投资者教育，那些都是话术；

没有环境的支持，以上都在耍流氓。

二、收益更差，回撤更大

从2020年至今，总共发行了64只三年封闭的公募股票基金，投资者大部分成为了炮灰。

他们的业绩总体相对大盘而言：收益更差，回撤更大！

1、绝对收益角度：64只三年封闭基金，只有9只是正收益的，同期投wind全A的话，至少还是11次。

2、超额收益角度：64只里面，只有13只战胜了同期的wind全A，占比才20.3%。

3、 风险角度：虽然不是满仓股票，但是竟然有52只基金的同期最大回撤比wind全A要高，占比高达81.25%，而坤神的易方达优质企业，期间最大回撤达到了52.8%。

4、风险承担后回报角度：即使13个人从业绩上战胜了同期指数，但是9个人的期间回撤都比指数大，也就是战胜是靠冒风险带来的。

都不用再做别的业绩分析了，光看以上几点，你就能得出一个结论：

三年封闭总体是渣男！

假如你事先知道总体的业绩会是那样，你还会买三年封闭么？

我告诉你我的答案：我从来不买！

三、所见非所得

三年封闭的基金的业绩，为什么“发行前都很美好，投资后业绩都较差” ？

我可以简单回答你：时代即命运，所见非所得！

你看到的过往业绩曲线大概率不代表未来。

要顺利发出三年封闭的基金，甚至是爆款，一般它需要两个条件：

1、市场环境好，涨了不少了

2、基金经理过往业绩排名好，是各个公司的明星

这两个加在一起，基本上可以告诉大家：

三年封闭的发行时间点，就证明是个很差的买入时间点；

Beta和alpha属于高点，大概率要均值回归了；

最终的结局大概率是：beta为负，超额更为负！

不是明星基金经理的时代，是时代的明星基金经理！

一切皆流星！

不信，你对着上面的三年封闭基金看一看，是不是发行都在最高点附近？是不是都是各个公司过往的顶流？是不是现在业绩都很拉胯？

对于基金公司好像是只有利，没有害。

已经封闭了三年，业绩再烂，妥妥的可以拿三年管理费。

你可能说下，这里面也有好的啊，比如说同期最亮的景顺长城价值稳进三年持有，好像超额还行啊，这两年更是稳稳幸福哦。

我告诉你，发行时刻你大概率不会买他的，2020年7月，市场最疯狂的时候，“景顺+鲍总”的组合，那会只发行了十几亿。

那会，你大概率会去追同期的鹏华王宗合，公募史上的打破纪录，当日爆款冻结了1000多亿。

为什么？

因为在2019年，2020年，鲍总严重跑输市场，只取得20.62%，23.69%的收益，严重跑输指数。

而同期王宗合的鹏华产业精选，跑出了83.47%，94.07%的业绩。

渠道会推谁？你会买谁？你怎么可能会买鲍无可？

只能说鲍总能被公司允许发，存在这三年封闭基金发行list里，也是个偶然！

所以啊，所见非所得！

四、流动性溢价哪去了？

按道理说，封闭了流动性，应该给投资者更高的回报才对，这叫流动性溢价，金融学书本里都写好的。

比如三年封闭的银行理财，收益率或者业绩基准，肯定比日开或者7天理财收益率要高不少吧？对不对？

可是这中国市场的股票基金并没有啊。

比如：买超额最高的三年封闭的鲍无可景顺长城价值稳进，与买日开的景顺长城沪港深精选，同一个基金经理管的，持仓也差不多，业绩几乎一样啊。

比如：买超额最低的三年封闭的前海开源稳健增长，不如买日开的前海开源价值成长，业绩走势说不定还好点。

市场不好的时候，或者基金经理不顺时，开放的基金我还可以随时赎回，为什么我要买封闭三年的？

股票多头基金啊，封闭并不会给投资者带来便利，策略一样，持仓一样，并没给投资者支付溢价。

这基金公司把投资者应得的溢价拿走了。如果你说封闭三年，管理费是开放基金的一半，那还至少有点溢价。

可是啥都没有，说不定申购火爆时，不但没有占便宜，反而申购费和管理费都贵。

五、问题在哪里？

我们当然知道，开放的基金投资者换手率更高，非理性投资者可能容易追涨杀跌。

但是，过往咱们发三年封闭，难道不是追市场的涨，追基金经理的风格和短期风口，在变相助推投资者追涨杀跌？

不能由于投资者不理性，而把它当做牟利的砝码！

我们应该多做投资者教育，多去引导行为，少些营销话术和收割套路。

有本事，咱们一起利用基金公司和基金经理的名气，在市场冰冷的时候，给投资者发出三年封闭的产品来。比如说现在？

或者说，大家如果发三年封闭的基金，管理费打五折？申购费免除？

或者说，三年封闭基金，净值在水下时，管理费一分都不收？

最后讲讲大家基民持有报告的套路的统计学bug吧：

讲“持有时间越长，获得正收益概率越高”这个结论，需要两个前提：

1、统计样本区间内，净值曲线是要向上的

2、基民样本是可比的

离开样本区间或者更换样本谈持有收益，也是套路。

有些很有责任感的公募领导和能人志士，过去想把投资业绩做好的同时，也想通过产品设计把财富端各种问题给一并解决了，可是做着做着就变形了。

因为把所有的使命寄托在有规模和盈利诉求的基金公司身上，这个商业模式是不可靠的，本身是冲突的。

封闭的东东，似乎封在财富机构买方投顾端这更合理啊（有没有能力再说）？

最后，如果要封闭，建议让利给投资者！

以上现象和问题，在股票多头私募基金，更是普遍存在，我就不做评述了。

基金封闭持有期，别最后把残留的信任都给毁没了！

本文作者： 罗二叔，来源：二叔说市，原文标题：《三年封闭，封了个寂寞》