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精彩看点:居民“降杠杆”再现,意味着什么?

周四公布的社融数据显示,4月新增社融超预期回落,住户贷款减少2411亿元,为过去十年以来的同期最弱值,同时住户存款减少1.2万亿元,为近一年多以来的新低,这意味着什么?


(资料图片仅供参考)

海通证券表示,随着一季度信贷项目集中投放带来的冲量结束,4月融资数据已自然回落,居民部门甚至再度出现“降杠杆”,接下来更多需要融资需求自身的恢复来拉动。

海通证券梁中华团队在周五发布的研报中指出,居民贷款在去年同期有疫情影响基数较低的情况下,依然同比多减了241亿元,指向居民部门正在继续“降杠杆”。从中长贷表现看,居民“提前还房贷”的趋势仍在持续。

对于存款显著减少,海通证券分析称,居民提前还房贷是重要的原因,另外可能也对应着居民消费意愿的边际回升。

浙商证券则认为,居民存款减少主要是由于季节性,与银行季末冲存款、季初居民存款资金重新流入理财产品相关;同时,今年也受假期影响,4月末已进入五一假期,居民消费活动使得储蓄得到部分释放。

但总体看,4月居民储蓄的回落幅度相对过往历年4月并不算大,2021年4月居民存款下降1.57万亿,下行幅度高于今年。

浙商证券李超团队在周五公布的研报中指出,居民超额储蓄仍在继续积累,预计未来较难大量释放至消费、购房。

结合4月居民存款数据,我们估算的2020年-2023年4月我国居民超额储蓄体量已增长至6.46万亿,相较上月继续增加约5000亿元,相比去年末则已大幅增加了1.61万亿,也就是说,即使疫情因素消退,居民仍在积累超额储蓄。

整体来看,海通证券认为,4月份的数据整体指向当前居民部门、包括民营企业加杠杆的动力仍偏弱,接下来社融增速或趋回落,需要等待更多政策的发力。

浙商证券预计,二季度货币政策主要体现结构性特征,下半年有望降准、降息。

预计一季度信贷的大规模投放或对后续月份有所透支,二季度市场对宽信用的预期波动或明显加大,可能形成信用收紧预期。

本文观点综合自海通证券、浙商证券、兴业证券

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