五一长假飞逝，“放血”大消费的时间短暂告一段落，又该把“搞钱”的心捡起来了，

节后首周，虽然只有2个交易日，但A股打新市场并不冷清。短短两天，A股将有6只待申购新股陆续上架。

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其中，深市主板1只、创业板2只、科创板2只、新三板1只。具体日程安排上，周四可申购慧智微、航天南湖，周五可申购晟楠科技、德尔玛、蜂助手、华纬科技。

从题材来看，下周题材主要以军工和制造业为主，另有有一个堪称“羊毛”聚合平台的虚拟商品综合服务商蜂助手。

“羊毛”平台供应商

蜂助手是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商。

公司主要通过为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品聚合运营、融合运营、分发运营等服务，获取服务酬金或购销差价的方式盈利。

举个例子：在虚拟商品聚合运营服务业务中，蜂助手平台聚合了多行业数百种数字化虚拟商品的实时交易服务，包括电信运营商产品、互联网视频平台会员、电商礼品卡、线下连锁电子卡券等，向客户提供一站式数字化虚拟商品交易解决方案，并提供运营平台服务、营销方案等运营支撑服务，获取服务酬金或购销差价。

招股书显示，蜂助手数字化虚拟商品综合运营服务的主要客户为银行、保险、手机厂商等终端行业客户及直接服务于终端行业的服务商客户，包括中国银行、中国建设银行、科大讯飞、VIVO、东恒网络、东顾商业、浙江三合等。公司物联网 IOT 解决方案的主要客户为物联网流量及智慧场景客户，包括中国移动、中国联通、腾讯等。公司技术服务的客户主要为华为。

公司主要采购各类数字化虚拟商品，包括视频会员、通用流量、话费、代充值卡等，主要供应商为资源稳定及充足的虚拟商品供应商，主要包括爱奇艺、优酷、芒果、苏宁易购、赛瑞通讯、超级前台、广东宏科等。

部分数字虚拟商品如下：

值得注意的是，公司与中国移动等运营商合作关系时间较长。

招股书显示，蜂助手董事长、总经理罗洪鹏曾历任中国移动核心网维护工程师、广东省市场部经营分析师、电子渠道经理等，董事、副总经理丁惊雷曾任中国移动G3产品区域总监。公司自2012年设立起便与中国移动及其子公司提供服务， 2020-2021年中国移动均为公司第一大客户。

年净利润过亿

业绩方面， 2020-2022年，蜂助手分别实现营业收入5.04亿元、7.15亿元、8.79亿元，同比增速依次为19.12%、41.74%、22.89%；同比实现归母净利润0.86亿元、1.05亿元、1.26亿元，YOY依次为37.52%、22.59%、19.98%。

公司管理层预计2023年一季度，蜂助手可实现净利润0.26亿元至0.32亿元，同比增长3.89%至26.98%。

华金证券分析师李蕙认为，根据主营业务的相似性，选取高鸿股份、彩讯股份、国脉文化为可比上市公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模（TTM）为42.85亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为44.62X，销售毛利率为17.21%；相较而言，蜂助手的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。

关注大客户依赖的风险

报告期内，蜂助手前五大客户销售金额分别为 3.15 亿元、3.64 亿元和 4.98 亿 元，占当期营业收入的比例分别为 62.46%、50.89%和 56.68%。

其中，中国移动收入占比分别为 29.96%、22.80%和 10.40%，为公司2020年及2021年第一大客户。

招股书称，如果未来公司主要客户尤其是中国移动的经营、采购战略产生较大变化，或 由于公司服务或产品等自身原因流失中国移动等主要客户，或中国移动等主要客 户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，将对公司经营产生不利影响。

此外，蜂助手还面临技术升级迭代风险、技术人员流失及核心技术失密风险、专利质押风险、重要服务或业务经营业绩风险、物联网业务预期收益风险安全运营风险、资金短缺风险、创新风险、行业成长性风险、市场竞争风险等风险。

还有5只股票上新

接下来一周（5月4日-5月5日）的新股市场，还有5只新股启动申购。 

具体新股发行安排如下：

附图：2023年5月4日-2023年5月5日新股申购一览表

航天南湖：主要从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务的高新技术企业。

慧智微：主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售。

晟楠科技：主要从事航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。

德尔玛：主营业务为集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。

华纬科技：主营业务为弹簧的研发、生产和销售。

分析师：李蕙

SAC 执业证书编号：S0910519100001