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TMT行业“回调刹车”,现在是合适配置时点吗?

今年在AI行业事件催化下,TMT板块整体迎来新一轮反弹行情,计算机、通信、传媒和电子四大板块交易热度及估值均明显上升。


【资料图】

不过,最近一段时间TMT出现了调整,内部分化已经显现。从当下来看,TMT板块调整到位了吗?

德邦证券在最新的报告中指出,四大细分板块跌幅及缩量幅度均存在进一步扩大的空间。

德邦证券复盘了历史上TMT行业二次配置时点,分析指出过去20天等权扩散指标较高,当前并非最佳的二次配置时间点。

二次配置时间点怎么定义?

德邦证券分析师肖承志首先解释了二次配置时间点的定义,直观来看,每一轮行情的始末都是一个趋势拐点,趋势拐点包含顶点和底点,把从底点开始到顶点结束的区间定义为上涨区间。其中,底点和顶点的具体判定方式如下:

1.底点:给定一个反弹级别u,若一个点P满足在P点右侧,至少存在一个点B使得B的价格大于P的价格乘以(1+u),同时在P点左侧,至少存在一个点A使得A的价格大于P的价格乘以(1+u),且P是A和B之间的最小值,我们称P点为底点;

2.顶点:给定一个反弹级别u,若一个点P满足在P点右侧,至少存在一个点B使得B的价格乘以(1+u)小于P的价格,同时在P点左侧,至少存在一个点A使得A的价格乘以(1+u)小于P的价格,且P是A和B之间的最大值,我们称P点为顶点。

德邦证券使用上述方式捕捉各TMT子行业的上涨区间,进一步在上涨区间内部寻找底点作为二次配置时间点,分析历史上各二次配置时间点的特征。

TMT四大板块过去20天等权扩散指标较高 跌幅或进一步扩大

TMT的子行业包括传媒、计算机、电子和通信。TMT及其子行业2022年10月以来持续走强,尤其是传媒、计算机,表现十分强势。

1、传媒:跌幅及缩量幅度还存在进一步扩大的可能

德邦证券在反弹级别为36%的参数下捕捉到传媒行业的6个历史上涨区间:

可以看出,历史上涨区间最高涨幅325.87%,最低涨幅63.14%,持续期较长,普遍高于300天。

进一步来看,德邦证券指出:

传媒行业二次配置点的过去20天等权扩散指标平均数为0.30,中位数为0.25,收盘价高点到当前最大回撤平均数为13.41%,中位数为13.03%,成交量高点到当前缩量幅度平均数为61.78%,中位数为62.20%。

回顾最近一个上涨区间,已于2022年12月20日和2023年2月27日产生两个二次配置时间点,二次配置时间点的扩散指标分别为0.30和0.69,最大回撤分别为6.12%和5.72%,缩量幅度分别为62.20%和60.99%。

假设本轮传媒行情没有结束:

最近一轮回撤从2023年4月12日开始,截止至2023年4月21日,回撤幅度为5.14%,在历史二次配置时间点最大回撤中排名1/21,缩量幅度为19.82%,在历史二次配置时间点缩量幅度中排名1/21,过去20天等权扩散指标为0.56,在历史二次配置时间点中排名为4/21。

由上述分析可知,德邦证券总结指出,目前传媒行业跌幅及缩量幅度还存在进一步扩大的可能,过去20天等权扩散指标较高,当前并非最佳的二次配置时间点。

2、计算机:跌幅及缩量幅度还存在少量进一步扩大的空间

根据德邦证券分析,计算机行业历史二次配置时间点最大回撤、缩量幅度及扩散指标如下。

计算机行业二次配置点的过去20天等权扩散指标平均数为0.21,中位数为0.13,收盘价高点到当前最大回撤平均数为18.09%,中位数为18.01%,成交量高点到当前缩量幅度平均数为63.46%,中位数为67.29%。

回顾最近一个上涨区间(区间5,2022年4月26日开始),已于2022年10月10日和2022年12月22日产生两个二次配置时间点,二次配置时间点的扩散指标分别为0.07和0.11,最大回撤分别为18.83%和13.12%,缩量幅度分别为61.44%和67.29%。

进一步来看,德邦证券指出:

最近一轮回撤从2023年4月7日开始,截止至2023年4月21日,回撤幅度为8.11%,在历史二次配置时间点最大回撤中排名1/21,缩量幅度为17.41%,在历史二次配置时间点缩量幅度中排名1/21,过去20天等权扩散指标为0.32,在历史二次配置时间点中排名为5/21。

德邦证券指出,可见,目前计算机行业跌幅及缩量幅度还存在少量进一步扩大的空间,过去20天扩散指标相对较高,当前并非最佳的二次配置时间点。

3、通信:跌幅及缩量幅度还存进一步扩大的可能

同样的,再来看通信板块:

通信行业二次配置点的过去20天等权扩散指标平均数为0.34,中位数为0.26,收盘价高点到当前最大回撤平均数为13.40%,中位数为14.28%,成交量高点到当前缩量幅度平均数为56.20%,中位数为56.83%。

回顾最近一个上涨区间(区间6,2022年4月26日开始),已于2022年10月10日和2022年12月22日产生两个二次配置时间点,二次配置时间点的扩散指标分别为0.07和0.11,最大回撤分别为17.48%和10.19%,缩量幅度分别为54.15%和56.83%。

德邦证券指出:

最近一轮回撤从2023年4月20日开始,截止至2023年4月21日,回撤幅度为4.05%,在历史二次配置时间点最大回撤中排名1/23,缩量幅度为19.95%,在历史二次配置时间点缩量幅度中排名2/23,过去20天等权扩散指标为0.34,在历史二次配置时间点中排名为8/23,与历史平均水平相等。

参考历史23次二次配置时间点的规律来看,目前通信行业跌幅及缩量幅度还存进一步扩大的可能,当前并非最佳的二次配置时间点。

4、电子:跌幅及缩量幅度还存在进一步扩大的可能

电子行业方面,德邦证券指出:

电子行业二次配置点的过去20天等权扩散指标平均数为0.22,中位数为0.12,收盘价高点到当前最大回撤平均数为16.53%,中位数为16.25%,成交量高点到当前缩量幅度平均数为57.08%,中位数为56.68%。

最近一轮回撤从2023年4月7日开始,截止至2023年4月21日,回撤幅度为7.47%,在历史二次配置时间点最大回撤中排名1/24,但以较为接近历史二次配置时间点最大回撤的最小值8.66%;缩量幅度为19.63%,在历史二次配置时间点缩量幅度中排名1/24,过去20天等权扩散指标为0.28,在历史二次配置时间点中排名为8/24。

目前电子行业的跌幅及缩量幅度还存在进一步扩大的可能,当前并非最佳的二次配置时间点。

总的来看,德邦证券指出,TMT行业历史二次配置时点在过去20天等权扩散指标、上一高点到当前最 大回撤以及上一高点到当前缩量存在一些共性特征,一般扩散指标平均数在0.20到0.30之间,上一高点到当前最大回撤平均在-13%到-18%之间,上一高点到当前缩量平均在-56%到-63%之间。当TMT行业的指标出现这些特征时,当前时点可能是合适的二次配置时点。

长期来看,TMT各子行业景气度较好。短期来看,各子行业回撤幅度与缩量幅度仍存在进一步扩大的可能,从历史规律来看,当前并非配置各子行业的较好二次配置时间点。

本文主要摘取自德邦证券《复盘历史上TMT行业二次配置时点》,分析师肖承志 资格编号:S0120521080003

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