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经济转向“强现实”,哪些行业弹性较大?-每日消息

4月18日,国家统计局发布了一季度经济数据。


(资料图片)

初步核算,今年一季度国内生产总值284997亿元,按不变价格计算,同比增长4.5%,比上年四季度环比增长2.2%。

具体来看,1—3月份社会消费品零售总额114922亿元,同比增长5.8%;全国固定资产投资(不含农户)107282亿元,同比增长5.1%,全国房地产开发投资25974亿元,同比下降5.8%;规模以上工业增加值同比增长3.0%。

而上周披露的社融数据在总量和结构上也表现优秀。

中信证券表示,在新增的3.89万亿信贷中,此前一直偏弱的居民端也显著好转,新增居民贷款不仅高于2022年同期,也高于2021年同期,反映了地产销售的改善,信用周期稳步修复,且结构不断优化。

此外,3月进出口也明显超预期,出口金额同比增长14.8%,进口金额同比-1.4%,贸易差额882亿美元,主要受海外需求状况好于预期。

中信证券表示,随着经济数据和A股财报的披露,市场的基本面预期正在不断上修,成为短期市场的主驱动。

市场已由“强预期”转向“强现实”

华创证券指出,年初以来A股市场已由春节前“强预期、弱现实”转向至“强现实、弱预期”。

一来,近期随着国内基本面数据的不断发布,如3月社融新增数据、3月出口数据、1-2月经济数据等等,均从不同角度显示了国内经济的复苏确认。

二来,Wind数据的机构一致预测对于一季度GDP数据的中枢也从1月份的最低水平2.4%回升至4月至今的4.03%。虽然宏观分析师预期已在上修(最新披露达已4.5%),但市场并未对此充分定价。

再一个,花旗中国经济意外指数更清晰的显示了“强预期、弱现实”转向“强现实、弱预期”的过程。指数在2023年1月16日迎来阶段最低点-78.6,而后大幅反弹,随着1-3月各项经济数据超预期,近期4月13日数据已创出阶段新高162.3。

资料显示,花旗经济意外指数定义为以历史为权重的意外数据标准差,即实际发布的数据与彭博社调查的媒体预测数据之间的标准差。当其为正数的情况下,表示实际经济情况好于人们的普遍预期,负值则表明不及预期。

经济由“强预期”转向“强现实”,哪些行业弹性可能较大?

据华创证券研报,复盘8轮“强预期”转向“强现实”的市场变化,总结为3类:

1)真实复苏:经济数据兑现复苏现实,顺周期领涨:社服、有色、军工、汽车、煤炭等。

经济整体位于周期底部、复苏初期,且各项经济数据超预期。在区间结束后复苏趋势持续,由于市场预期上升向经济现实靠近而带来的经济意外指数回落。代表区间为08/12-09/6、20/3-20/8,在此区间顺周期领涨,定价经济复苏,领涨行业包括社服平均超额42%、有色30%、军工26%、汽车21%、煤炭19%

2)复苏存疑:经济增长昙花一现,消费为代表价值股领涨:美容护理、银行、医药。

经济整体同样位于周期底部,区间内各项经济数据超预期,出现复苏迹象。但区间结束后复苏趋势若存疑,现实数据回落而带来的经济意外指数回落。代表区间为12/5-13/3、14/5-14/8、21/10-22/3。除2014年外,复苏证伪带来市场普跌,领涨行业包括美容护理平均超额19%、环保16%、银行14%、医药14%

3)泡沫化:经济过热带来非理性预期,弹性品种领涨:有色、军工、地产。

经济整体位于周期顶部,区间内各项数据出现超预期过热、泡沫化。区间结束后,泡沫破灭、经济降温,现实数据回落向预期靠近而带来的经济意外指数回落。代表区间为06/3-06/6、07/1-07/8、17/10-18/3,领涨行业包括有色平均超额24%、军工22%、地产19%、煤炭18%

顺周期有望重新定价

华创证券同时指出,年初至今行情,明线是涨幅第一梯队的TMT(涨幅20-40%),暗线是石化、有色、建筑为代表的顺周期(涨幅10-20%)。

年初主流的宏观逻辑:弱现实&强预期,对应1月顺周期领涨;但春节后稳增长预期不断降低,包括2月初信贷开门红、3月初两会公布5%GDP目标,风格逐步转向TMT为代表的海外科技映射,3月随着人工智能技术突破,风格进一步强化为TMT涨,顺周期跌,A股AI主题涨幅比美股更强,背后也是对经济复苏的信心偏弱。

其表示,进入季报期,市场风格已开始再均衡,顺周期有望重新定价强现实参照历史“复苏实现”阶段,领涨行业多数为与经济正相关的顺周期。从行业表现看,4月以来石化、有色、建筑已开始表现,市场或正在对于“强现实、弱预期”重新定价。

而对于部分担忧的“弱预期”,其认为政治局会议后的政策仍将保持偏暖,重现2019年经济一好,政策就退坡的概率不大。

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