下一个爆雷的银行可能在哪里？

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或许不是美国的区域性银行，也可能不在瑞士，而是在以金融监管稳健著称的加拿大。

据金融业市场数据分析公司S3 Partners的分析，最近几周空头增加了对加拿大第二大银行多伦多道明银行的空头押注，目前总值约37亿美元，在全球金融机构中排名第一，超过法国巴黎银行、美国银行等。

除了上月以来欧美银行业爆发的系统性风险之外，道明银行“踩雷”嘉信理财、去年同意以134亿美元收购美国区域性银行First Horizon Corp.，以及其在北美房地产市场放缓带给道明银行的压力，其成为了空头的目标。

此外，道明银行近期被大幅做空的部分原因在于，上月以来美国三家地区性银行的倒闭、瑞信遭遇大规模挤兑后被瑞银收购后，投资者对银行业普遍感到不安——尽管几乎没有迹象表明加拿大银行存在投资者最近关注的流动性问题。

S3 Partners预测分析部门董事总经理Ihor Dusaniwsky表示：

空头一直在积极做空不断下滑的银行业。

就目前来看，空头仓位占道明银行流通股的比例仍相对较低，为3.3%，但明显高于一年前的2.8%。以此标准衡量，道明银行在美国和加拿大的前20大金融企业中的空头仓位排名第三。

道明银行空头仓位迅速增加之际，正值该行寻求完成对美国区域性银行First Horizon价值134亿美元的交易，这笔交易将扩大道明银行在美国市场，特别是美国东南部的业务。由于最近美国区域性银行的波动导致标的的估值下滑，市场普遍预计道明银行将重新谈判这笔交易。道明银行的一些小股东认为，由于美国区域性银行的危机已经揭示了一些未知的风险，因此道明银行应该放弃或重新谈判其对First Horizon的收购。

道明银行股东Baskin Financial Services的投资组合经理Barry Schwartz表示：

我认为在这种环境下，道明银行不应该再去按照原来谈判的价格收购，现在能够找到其他更为便宜的标的。

根据去年年初达成的合同，道明银行有义务完成对First Horizon的收购，但如果监管机构不批准，那么该行将不得不向First Horizon支付2500万美元的“分手费”。此外，如果道明银行不进行交易，First Horizon还可以起诉要求赔偿，律师估计这将花费道明银行数亿美元。而道明银行最近一个季度的净利润也仅仅只有16亿加元（约12亿美元）。

一年多前，道明银行提出以37%的溢价收购First Horizon，这笔交易将使道明银行成为美国第六大银行，在全美22个州开展业务。虽然这笔交易不需要经过股东的投票，但反对意见强调了一些投资者对加拿大银行的美国收购战略的谨慎态度，这种战略曾被认为是战胜加拿大国内低迷经济增长的最佳途径。

Industrial Alliance投资组合经理Daneshvar Rohinton认为，一些空头盯上道明银行的另一个原因是其持有嘉信理财约12.62%的股份，是嘉信理财的最大机构股东，以及该行在加拿大房地产市场中的业务陷入泥潭。

上月以来，嘉信理财因未变现债券亏损而受到市场审查，股价暴跌35%、市值累计蒸发近470亿美元。3月30日，摩根士丹利发表报告称，由于嘉信理财客户资金流出速度是该行预期的两倍，大摩七年来首次下调后者评级，由超配下调至平配，并将其目标价从99美元大幅下调至68美元，下调幅度达31%。

在房贷方面，由于去年加拿大央行跟随美联储大幅加息，加拿大按揭贷款利率一楼走高，这给很多购房者带来不小的经济压力，加拿大房地产市场“急冻”，导致消费者破产的情况时有发生。Rohinton认为：

道明银行处在两大利空中，市场围绕加拿大住房市场的担忧将被空头投射到道明银行身上。

上月，道明银行股价累跌11%，市值蒸发181亿加元（约135亿美元），为多伦多证券交易所中表现最差的银行股。今年以来，道明银行股价累计跌幅也已达到10%。