3月31日早盘，猪肉板块大涨。

但在消息面上，两大龙头昨日业绩刚刚“暴雷”。

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因北方区域生猪疫情影响超预期等，3月30日晚间，新希望公告大幅下修业绩预告，公司表示，2023年1季度生猪市场行情及北方地区疫病情况发生了较大变化，公司拟就对2022年12月31日的生物资产超出原有预期外部分的减值进行计提，共计约12.35亿元。

同日，另一龙头新五丰也公告下修业绩预告，2022年净利预亏6000万元-8000万元，此前预盈800万元-1200万元，原因也差不多。

而除了第一层的业绩下调外，市场挖掘了非洲猪瘟可能比预计更严重，未来产能受限后导致的猪价上涨，使得今日养猪股走强。

此前机构调研就有迹象

3月14日，华创证券研报指出，草根调研显示当前行业非瘟疫情较为严重，且“拔牙”措施在本轮疫情中见效甚微，拔牙就是发现有非洲猪瘟症状的猪就立刻捕杀，以切断非瘟的传播。结合调研反馈，其推测目前北方产区的非瘟病毒感染面或达到50%，预计能繁母猪和后备母猪减产20-30%的可能性较高。

据悉，“拔牙”定点清除处理措施其时间节奏往往是第一个月影响10%的产能，但第二个月影响30-50%，第三个月产能可能会全清。华创证券认为，如果第一个月结束时调研得出的结论为产能去化10%，就远远低估了本轮疫情的影响力，预计这一波弱毒带来的非瘟疫情才刚刚开始。

华宝证券也指出，目前生猪产能的去化除了低价格的刺激之外，还有非洲猪瘟弱毒株的蔓延，“拔牙”措施直接减少了能繁母猪和仔猪的数量，如果说低猪价造成去产能是“计划生育”，那非洲猪瘟造成的去产能就是“俄乌冲突”，产能去化猛烈的后果必然是周期回弹幅度更大。

对行业可能有哪些影响？

复盘上一轮猪瘟疫情，2018年8月，辽宁省沈阳市确诊我国首例非洲猪瘟，此后非瘟疫情持续扩散至全国各地。截至2019年4月8日，我国已累计确诊非洲猪瘟疫情122起，波及30个省、市、自治区。

天风证券指出，对行业的一个重要影响就是加速了行业产能出清，在非洲猪瘟发生之前，由于猪价下降、亏损增加，产能去化周期实际上就已经开始，2018年10月受非洲猪瘟影响，存栏下降速度明显加快。

东吴证券也指出，上一轮猪瘟一方面造成了猪价持续上涨，疫情爆发初期猪肉需求短期下降，猪价回落后，供给收缩影响显现，生猪市场价从2019年初10.8元/千克上涨至2019年底41.4元/千克，并在2020年保持高位。

另一方面，上市公司盈利大幅上行。农林牧渔整体盈利自2019一季度触底回升，养猪龙头牧原股份归母净利润同比增速更是从2019一季度-498%升至2019四季度 的1075%，盈利大幅改善。

历史行情方面，海通证券表示，回顾最近三轮猪周期，景气上行均起始于行业深亏之时，伴之以疫病或者自然灾害为推手。

1）2006年5月，蓝耳疫情在全国大范围流行，猪价开启上行趋势，最大涨幅183%。

2）2010年4月，行业长期亏损叠加口蹄疫肆虐，产能大幅退出，猪价触底反转，最大涨幅106%。

3）2015年3月，畜禽养殖业面临大范围的环保整治，数以万计的中小养殖场关迁，行业供给快速下降，推动猪价开启周期上涨，最大涨幅103%。

就当前来看，方正证券表示，目前受影响的区域主要集中在北方的河北、山东、山西、河南等。经了解，本次疫病尤其对集团场的母猪产能造成了一定影响，或有造成一定损失。

而由于此次猪病影响母猪产能，其影响在短期内无法体现，因此需要关注冬季猪病在6-10月后产能造成的边际影响，以及关注猪病近期的影响变化情况。

猪瘟疫苗2023年或获审上市

华泰证券指出，其通过草根调研了解到，国内非洲猪瘟疫苗研发工作持续推进，技术路径以亚单位为主，处于临床申报前状态。后续需关注新兽药证书和生产文号的发放，试验效果是流程推进的关键影响因素。若生产文号顺利发放，非瘟疫苗或

有望于2023年底实现生产销售。

申万宏源也指出，新型非洲猪瘟疫苗2023年或获审上市，并成为行业新增大单品类。

农业农村部于2021年度公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与运用”重点专项揭榜挂帅项目，其中包含三个非洲猪瘟疫苗研发项目。而非洲猪瘟病毒由于其蛋白结构复杂，相关疫苗研制进程缓慢。当前主要的研发路线包括弱毒疫苗、基因缺失疫苗、亚单位疫苗、mRNA疫苗等。

其表示，从当前的研究结果与研发进程看，值得关注的有普莱柯与兰研所合作的亚单位疫苗、生物股份与中科院合作的亚单位疫苗以及科前生物与华中农大合作的病毒活载体疫苗。

东方证券则表示，非洲猪瘟疫苗一旦商业化，动保行业有望明显扩容。正常年份生猪出栏+能繁母猪存栏约7亿头。由于非洲猪瘟亚单位疫苗研发难度大、工艺复杂程度高，若非洲猪瘟亚单位疫苗能够获批上市，预计出厂价在25元/支左右，每头猪需要免疫两次。若考虑流通成本，则终端售价更高。对非洲猪瘟疫苗市场空间进行测算，在终端售价30元/支，行业渗透率80%的情况下，非瘟疫苗市场规模超过300亿。