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欧美市场暂时缓和 是危机结束还是暴风雨前的宁静?

在欧洲监管部门发声后,美股欧股均反弹,市场似乎已经稳定了下来,但果真如此吗?

有分析认为,雷曼兄弟于2008年9月15日星期一宣布破产,在随后的一周,美国股市小幅上涨,因此对于危机而言,短期内股市上涨并非可靠的指标,或许当下市场状况为暴风雨前的宁静。

3月20日,瑞银收购瑞信减记AT1债券给市场带来了巨大冲击,为了平息事态,欧盟监管部门迅速发声安抚投资者。美债收益率两位数大跌至半年新低后转涨,两年期美国国债收益率上逼4%。


(资料图片仅供参考)

而当市场处于危机之中时,一般会导致国债收益率下降,从市场表现来看并不像处于危机之中,但在“摇摇欲坠”的第一共和银行和金融状况指数迅速收紧的情况下,或许危机还未结束。

暴风雨前的平静?

媒体分析称,银行业危机仍在蔓延。尽管华尔街为其筹集了300亿美元的现金,也远未能挽回投资者相信第一共和银行能够避免进一步的灾难。

昨日,第一共和银行股价延续上周五暴跌的势头,周一美股午盘一度跌至11.52美元, 股价创盘中历史新低, 日内跌幅接近50%,因股价波动过大,盘中曾触发熔断,暂停交易,最终收跌47.1%,收报12.18美元,也创收盘新低。

同日,媒体援引知情者的消息称,以摩根大通CEO戴蒙牵头讨论花式注资,在为第一共和银行注入300亿美元流动性后,可能将这300以美元存款部分或全部转为资本注入,外部注资和第一共和出售也被纳入考虑范畴。

媒体分析认为,尽管投资者现在认为第一共和银行“大厦将倾”,但这尚未转化为对该银行会引发系统性风险的担忧,而最好的解释就是,市场有信心华尔街将达成交易,戴蒙已经控制住了局面。

其二在于,金融状况指数近期都迅速收紧高盛和彭博的金融状况指数均在近期收紧,但并未到达特别极端的水平(图1:高盛指标高于 100 = 压力大; 彭博指标低于 0 = 压力大)。

Gavekal Research认为这两个广为引用的指数存在局限性,该机构分析师Will Denyer认为,彭博金融状况指数衡量的是货币和债券市场的信用利差、标普500 指数以及包括 VIX 指数在内的波动性指标,某种程度上更接近一个金融市场风险偏好的指标,而不是衡量实体经济状况是否有利于信贷增长的指标。

Will Denyer认为Gavekal Research的指数更能真实地衡量金融状况,这项指数衡量了货币供应增长、收益率曲线、银行业活力指标、企业投资回报率与实际投资回报率之间的利差,资产和为这些投资融资的实际成本,以及住房负担能力。Gavekal的金融状况指数在上周已经达到了40年来最紧张的水平。

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