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四大卖方“首席”现场battle:2023投资“明牌”是何?消费制造谁更强?大宗商品该如何判断?|当前速读

1月30日,在创金合信的投资策略会上,广发证券首席经济学家郭磊、浙商证券首席经济学家李超、申万宏源首席策略分析师王胜、民生证券首席宏观分析师周君芝四位券商首席展望2023年宏观经济形势,研判投资机会。

四大首席济济一堂,并上演了一场“公说公有理、婆说婆有理”的戏码,


(资料图片仅供参考)

郭磊认为,2023年的市场不一定会具备强风格特征,可能相对比较均衡。无论价值、成长都有机会。

但王胜在A股中更看好价值类股票。不过,他更看好港股,尤其是恒生科技指数,认为这是典型的内需消费大盘股。

其他资产上,前两年大热的大宗商品,首席们似乎失去了兴趣。但李超特别看好其中的黄金。

此外,王胜特别谈到,目前大多数人不看好2023年的债券投资机会。但他认为,债券在下半年或有机会。

虽然内需似乎是共识的关键词,但具体机会的演绎,似乎方向并不完全一致。

广发郭磊:又到内需扩张时

广发证券首席经济学家郭磊表示,2023年,(中国经济)比较关键的点在于政策再次提出扩大内需。

历史上,每到外需存在压力的关头,政策面都有一轮比较大的扩内需动作。

1998年到1999年,是发行特别国债拉升基建;2008年到2009年是房贷利率7折,后来叠加“4万亿”计划;2015年到2016年,出现了一轮比较迅猛的房地产去库存。现在又到了外需承压、内需驱动的时间段了。

郭磊认为,在高层会议上,明确指出2023年的目标是经济整体好转。为了实现经济整体好转,扩大内需成为2023年的核心驱动因素。

一方面,在投资上,高层会议提出,要加大政策性金融工具对于国家重大项目的支持。2022年下半年投放了7400亿政策性、开发性金融工具,2023年可能会在更大范围使用这项金融工具。

另一方面,消费从一个相对不正常的状态转变为正常的释放,过去三年居民积累的一部分被动储蓄有望得到释放。

郭磊认为,2023年的市场不一定会具备强风格特征,可能相对比较均衡无论价值、成长都有机会。

展望2023年,他比较关注三个主题线索:

一是居民生活半径重新打开背景下的消费的修复;

二是地产产业链,尤其是竣工产业链的企稳;

三是美债收益率回落背景下,新兴产业的修复弹性。

申万王胜:投资已有三张“明牌”

未来什么投资方向会收益?

申万宏源首席策略分析师王胜认为,地产、汽车和、养老相关,这三个领域的政策在相关文件中写的很清楚,已经是投资的“明牌”。

产业层面上,地产、汽车(景气回升)毋庸置疑,同时需要关注养老和促内需的政策之间的内在联系,以及人力资本积累型的消费。

在中国经济长期转型的大背景下,先进制造业的发展非常重要,与此相对应的,也希望即消费产业能够在未来具备提高全要素生产率。

王胜尤其指出,养老是一种非常好的提高未来长期全要素生产率的,当期投入、未来收益的“基础设施”领域。

落实在投资机会上,王胜认为,主要有三方面领域:

一是政策的优化,这可能与地产、消费有关系,这点当下市场已经有一定的反应。

二是政策长期支持和鼓励的方向,重点是国产化、自主可控、数字经济等新经济的发展方向,但需要回避过度拥挤的成长方向,在长期景气和短期的拥挤度之间找到一些平衡点。

三是执行主体方面,预计央企会发挥非常大的作用。目前央企不少标的具备低估值、高分红的特点,有望逐步实现中长期估值的重估,很有可能类似于2016年末、2017年初的供给侧改革,或存在既有盈利分红提升,又能拔估值的投资机会。

在对2023年的大类资产投资排序时,王胜谈到,权益资产过去两年表现都欠佳,在2021年所有大类资产的收益率中排序处于中位数,2022年垫底。

预计2023年无论是沪深300还是创业板指,排序回升的概率非常大,但是能不能整体回到排名靠前,目前来看还欠一点火候。

结构性机会方面,首先看好港股,尤其是恒生科技指数,该指数是较为典型的内需消费大盘股。

其次看好A股市场中的价值类股票。而A股成长类的股票更多是阿尔法收益,需要挖掘其中的结构性投资机会。

债券,目前大多数人不看好2023年的债券投资机会。王胜认为2023年的上半年,权益优于债券。但是债券未必全年没有机会,如果内需的恢复力度不如市场的极乐观期待,债券在下半年或有机会。

民生周君芝:高能级城市消费率先修复

民生证券首席宏观分析师周君芝谈到,看好的行业,还是从宏观角度出发,比较看好内需板块。

其中有两个线索。在行业层面,地产及其后周期的修复弹性可能比较大,可能行业和股票市场的表现不太一样,但至少地产链可能是一个比较重要的投资机会;与消费相关的投资机会。

她测算,疫情闯关之后,各个地区的消费修复节奏可能有所不同,预计高能级城市先修复,再扩展到低能级城市,包括全国层面的修复。

浙商李超:贵金属非常值得看好

浙商证券首席经济学家李超谈到了2023年对大宗商品的看法。

他认为,2023年大宗商品内部会有一定的分化,以能源为主导的,因供给短缺性可能很难系统性的逆转,所以价格韧性比较强;基本金属则可能会是一个震荡、略偏向下的走势;贵金属的黄金,是非常看好的一类资产,如果海外央行加息停止,将形成对黄金的中期支撑。

类似的,王胜在给2023年大类资产的投资性价比做排序时,明确表示对大宗商品整体上的不看好。但也提到了结构性机会。

他还谈到,2021年底,当时把大宗商品放在最前,经过2021、2022年连续两年大宗商品排名靠前,2023年大宗商品大概率排名靠后,有可能要垫底。当然有结构性的机会,比如黄金,以及供给侧受限的能源品种。

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