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“恐慌指数”报警!美股要反转?

美股涨势到头了?

随着Cboe波动率指数(VIX)已跌至数月来的最低水平,且当前标普500估值偏高,分析师们认为这些信号暗示美股的反弹即将结束。

VIX指数是衡量标普500指数期权的隐含波动率,通常被称为恐慌指数。从历史上看,隐含波动率的走势在80%时间里都与股票相反。


(资料图)

瑞信首席股票策略师兼量化研究主管Jonathan Golub在周二给客户的报告中指出,虽然投资者们对于美国的经济前景不似去年那样悲观,但考虑到较低的VIX指数和已经处于高位的股价,美股的上行空间有限。

市场对美联储即将暂停加息的乐观情绪推动了股市和债市的上涨。上周,美国12月CPI连续第三个月增长放缓,令市场更加相信美联储稳处减速加息的正轨,美股涨幅加速。

纳指和标普500均创两月来最佳周表现,纳指连涨七日,至去年12月14日以来的五周高位,标普和道指四连阳,纳指累涨4.82%,标普累涨2.67%。

VIX正在发出警告

媒体分析称,VIX指数降至低位表明,投资者们可能已经不太重视其投资组合的风险,市场一旦大幅下探很可能会被打个“措手不及”,进一步加剧市场混乱。

一些策略师分析认为,他们担心VIX指数将很快从低位回升,恢复至平均水平,这暗示着近期美股的反弹行情接近尾声。

Golub在周二的给客户的报告中表示,低迷的VIX意味着,美国股市可能已经充分体现了市场对美国经济前景的乐观情绪,美股在近期很可能出现逆转

独立的研究提供商Fairlead Strategies首席技术分析师Katie Stockton表示,根据他们的模型计算,VIX指数已是“超卖”状态,如果该指数突破22点,预示着美股股市可能会迎来另一轮动荡。

1月13日,VIX指数收于18,刷新今年1月以来的最低点,1月17日周二,随着标普500小幅收低,该指数已小幅回升至19.36。

根据FactSet的数据,VIX指数目前位于50日和200日移动均线下方,且自去年10月底以来一直处于低位,有分析师认为,去年VIX仅小幅上涨后见顶,或许其已经失效。

华尔街见闻此前提及,美股大动荡下,VIX波动率指数策略或成“昨日黄花”,对冲基金英仕曼(Man Group)的专家Peter van Dooijeweert表示:

你必须是一个非常灵活的尾部对冲基金经理,而且其中有很多人......是遵循规则且公式化的,这是一个危险的地方......自俄乌冲突以来,VIX波动率指数作为对冲工具已经完全失效。

美股当前估值偏高 反弹或不可持续

花旗银行认为,美股反弹已将标普500的估值推至高位,基于对当前的宏观经济环境的考量,该指数难以大幅攀升。 

花旗分析师在1月13日的研究报告中表示,标普500的追踪市盈率回到了18.2倍,接近他们认为估值范围的上限:

我们认为标普500处于3700-4000点是合理的,当下估值已处于高位,可能会在短期内限制上涨势头,除非宏观背景发生重大变化,否则不太可能出现高于当前水平的估值。

我们认为标普500的市盈率上限为18.5倍,现在已经非常接近。

花旗认为,标普500正进入“一个新的、较低的估值范围”。 分析师写道:

这意味着,投资者们不应寄希望于近期基本面改善,而是需要‘赚取’新环境下的收益,不应认为未来利率降低会使标普重新估值。

我们坚信,利率驱动估值会持续存在,这意味着未来盈利更加重要。

美银股票和量化策略主管Savita Subramanian在接受媒体采访时直言,今年美股股指的表现将不会很出彩,标普500指数可能会最终上涨至4600点,较当前水平上涨15%,但期间将触底至3000点,较当前水平下跌约25%。

摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson及其团队最近表示,目前对2023年企业盈利的预期“实质上过高”,并指出,鉴于盈利风险较高,股票的股票风险溢价(ERP)“过低”。

Wilson的团队认为,美股在2023年可能再下跌22%,而他们对标普500指数每股收益的基准预测为195美元,熊市预测为180美元。

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