去年6月，为了捍卫“无限量购债”的承诺，日本央行持有的日本国债份额超过50%大关，跨越了一个历史性的里程碑。去年10月，由于日本央行在债市的持续扫货，70%的10年期国债都在日本央行手中。

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按照彭博利率分析师Garfield Reynolds的最新分析，日本央行再这么买下去，一年之内就会买下所有日债。

如今迈入2023年才半个月时间，日本央行在国债市场的份额已经跃升了整整一个百分点，达到53%。如果再继续下去，只需要33周，日本央行就会无债可买，整个日债市场就被其收入囊中。

Reynolds认为，即便如此日本央行也会继续“买买买”，直到找到解决方案。

但日本央行的这种罕见操作，为今后债市动荡埋下的隐患不容小觑。

早在2015年，国际货币基金组织（IMF）就率先对日本无休止的债务货币化进行计算，并警告称“考虑到银行的抵押品需求、保险公司的资产负债管理限制，以及主要养老基金的资产配置目标”，日本央行需要在2017年或2018年缩减对日债的购买规模。

IMF还指出，当日本央行持有约40%的债券市场份额时将导致市场崩盘。

可即便如此，日本央行并未缩减其量化宽松政策的规模，在IMF设定日期的五年后，甚至还直接占据了国债市场的半壁江山。而这种过度介入扭曲了市场，造成10年期国债市场出现了连续零交易的罕见景象。

目前日本央行已经站在了关键的十字路口，尤其是在去年12月意外调整YCC政策之后，日本央行的可信度受到了明显冲击，控制收益率曲线的行动变得愈发艰难。1月18日周三，日本10年期国债收益率连续第四个交易日突破日本央行设定的0.50%上限。

但是日本央行依旧在宽松的道路上以罕见的速度大步前进。在仅四天内就购买了大约12万亿日元的国债，超过了迄今为止任何一个月的购买量。

其中日本央行单日购债规模接连创下历史记录，1月12日及13日分别达4.6万亿和5万亿日元。

1月18日周三，日本央行将公布利率决议和前景展望报告，随后日本央行行长黑田东彦召开货币政策新闻发布会，届时YCC政策是否调整将直接影响后续日债收益率表现及央行购债行为，值得关注。