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新债王2023展望:债券为王、新QE规模大增、美国通胀回归2%、看好新兴市场|环球观热点

回首一年前,美国投资公司DoubleLine Capital首席执行官,人称“新债王”的Jeffrey Gundlach曾在当时的年度网络直播中,曾分享自己对于2022年的预测,其中涉及“通胀将在上半年保持高位并可能见顶”、“美联储远落后于曲线,工资增长已显著上行”以及“长期看空美元,看多黄金,美股估值高于海外股市”等诸多观点。


(资料图片仅供参考)

迈入2023年,在今年最新的年度网络直播中,Gundlach在总结2022年市场表现的同时,再次对2023年进行展望。

其中包括应听从债市发出的利率走向信号而不是美联储、或将于今年夏天启动的新一轮QE规模将大增、“最后的衰退指标”即将显现、应改变投资组合并提高债券比重、美联储若“下狠手”或令通胀回归至2%、看好新兴市场、美元指数难以触及115等。

这次他又能猜中多少?

Gundlach“对着干”:关于利率走向,投资者应该听债市的,而不是美联储的!

首先Gundlach毫不留情地抨击2022年是悲惨之年。他表示,就固定收益产品的基准回报率而言,去年的表现在他的职业生涯中都是最差的。

随后他开始将矛头对准美联储,指出债市发出的信号才是正确的,美联储不可能将利率峰值上调至5%以上:

我以40多年的金融经验强烈建议,投资者应该关注市场的反应,而不是美联储的言论。

债券市场反倒一直处于控制之下,而“美联储(在上调利率时),则在遵循两年期美债的走势”(从历史上看,每次2年期美债见顶后美联储都会停止加息。)

Gundlach大胆预测下一轮QE规模或将大增 但也“唱起反调”

随后Gundlach则对美联储下一轮量化宽松进行了预测,预计规模将远超第四轮QE。

Gundlach还认为,如果没有其他原因,美联储将不得不很快将债务货币化(以增发国债为核心提高货币供应量,也就是“印钱”),并且还会将债务的利息货币化。这是考虑到,如果美国财政赤字每年增加1万亿美元,而利率保持在4%,那么每年利息总计将增加到1.25万亿美元。

关于美联储何时再度开启量化宽松,Gundlach表示按照瑞信分析师Zoltan Pozsar的说法,最早启动时间可能在今年夏天,而这对在去年遭受重创的科技股是一个好消息。

但Gundlach随后还开始“唱反调”,表示不希望看到美联储实施量化宽松,因为美联储会借此操纵局面,并补充道:

我们要看看,他们是否能够抵制住再次实行量化宽松的诱惑。

具体谈到量化宽松政策,Gundlach认为,如果美联储确实采取行动,“我怀疑局面会非常糟糕”,比如经济会陷入衰退。

Gundlach警告:“最后的衰退指标”即将显现

Gundlach表示,一旦失业率超过近12个月的移动平均值,经济就会出现衰退。传统情况下,失业率移动平均值是一种衰退指标,按照目前的上行速度,只需数月就会超过。

Gundlach表示,失业率是“最后一个衰退指标”,而如PMI等重要经济指数“肯定”已经显露出衰退迹象,此外债券收益率曲线反转也预示着令人震惊的经济衰退。

Gundlach建议:是时候改变投资组合 应提高债券比重

Gundlach提及,由于利率大幅上涨、债券间的利差扩大以及股票的风险溢价,债市要比股市便宜很多,即便在股市遭遇大规模抛售后也是如此,而且“债券的下跌幅度要小于股票”。

因此他建议称,应将传统的60/40投资组合(即60%股票40%债券)改为40/60(即40%股票60%债券),甚至更好的选择是改为60/25/15,其中15%为“其他”投资。

Gundlach谈通货:如果美联储“下狠手” 通胀可能降至2%以下

谈及通货膨胀时,Gundlach对于“通胀水平将从9.1%大降至2%,并‘停在那里’”这个说法表示怀疑,认为这是很荒谬的观点。

但他还提到,如果美联储真的采取激进行动,那么通胀可能会降到2%水平之下。倘若美联储实现这一目标,那么利率也可能会降至0。

Gundlach的模型显示,美国通胀或将在今年6月降至4%。

而M2(蓝线)同比转负显示通胀(红线)会回到2%以下。

制造业ISM的Prices Paid指数(物价支付指数,蓝线)显示CPI(红线)会回到2%以下。

Gundlach:应“买下整个世界”并“清仓美股” 看好新兴市场

Gundlach还对上周美银策略分析师Michael Hartnett“买下整个世界(而不是美股)”的说法表示赞同。

他认为“应该清仓美股”,并建议投资者买入欧洲和新兴市场股票。Gundlach还强调称,如果新兴市场的货币指数能够升至200日移动均线上方,这将是一个“巨大利好”。

在美股方面,Gundlach对市值加权指数和等权重指数进行了区分,并回顾了一年前他告诫市场退出前者,买入后者时的情形。而当科技股“巨头”纷纷下挫之际,这种交易表现上佳。

Gundlach:美元指数难以触及115

Gundlach还提及,如果美国经济表现不佳,那么美元也会受到连累:

我认为美国指数将走低......我不认为它能涨到115。

总而言之,Gundlach表示对2023年感到“非常兴奋”。因为在一年前,债券和股票“毫无希望”,而且“你知道自己正在迈向可怕的局面”,但现在有很多方法可以“对固定收益进行风险对冲”。

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