市场越来越相信美国经济将实现软着陆。

上周六，高盛的一份报告显示，管理着约4.8万亿美元资产的共同基金和对冲基金一直在将资金投入能受益于通胀降温、利率下降和美国经济避免衰退的股票。

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高盛的分析发现，这些投资者持有的工业、材料和能源类股票头寸高于平均水平，这三类股票往往对经济的变化都很敏感。这意味着如果美国能够避免深度和长期的衰退或硬着陆，投资者的押注最终应该会获得回报。

最新的经济数据的确给投资者带来了一些希望：劳动力市场依然强劲，上个月失业率跌至3.7%的历史低点；有迹象表明通胀也正在缓解，上个月美国CPI同比增长7.7%，为今年1月份以来的最低水平。

因此，高盛仍保持对美国经济软着陆的乐观预期。高盛经济学家 Joseph Briggs 在一份报告中写道：“消费者支出面临的最重大挑战很可能已经过去了。”

高盛策略师 Dominic Wilson 等在2023年全球市场十大主题的报告中表示：

美联储将在2023年之前就开始放缓加息步伐，但将延长其加息周期。在该过程中，美国经济显示出“持续的韧性”，能够避免陷入全面衰退。鉴于美联储加息周期仍未结束，未来12个月出现衰退的可能性仍有35%。

高盛预计明年美国通胀将继续放缓，但失业率只会从目前的3.7%上升至4.1%左右。

除了高盛以外，BMO财富管理公司、瑞士信贷、摩根士丹利等多家机构的分析师都预计，美国经济明年将能够避免硬着陆。北方信托财富管理（Northern Trust Wealth Management）的首席投资官 Katie Nixon 也评论称，看起来美国越来越有可能避免“经济急剧下滑的伤痛”。

但也有一些投资者持相反看法，认为更严重的衰退可能正在逼近。历史数据对美联储不利：在过去12次美联储收紧货币政策的过程中，有9次美国经济陷入了衰退。

另外，虽然美股目前较去年10月的低点已经大幅上涨，但标普500指数今年迄今仍下跌近18%，可能创下2008年金融危机以来最差年度表现。

道琼斯市场数据公司的数据显示，自1929年以来，在经济衰退中，股市通常会下跌30%左右。

但无论美国最终是否会出现经济衰退，许多投资者都表示，他们在一件事上达成了共识——市场可能在一段时间内仍将保持波动。

美国劳工部将于本周二公布11月CPI通胀数据。在美联储本周三宣布今年最后一次利率决定之前，这份报告将提供对通胀的最后一次观察。

市场普遍预计美联储将在本周的FOMC会议上加息50个基点，这将是美联储自今年3月以来首次放缓加息。但超预期的经济数据可能会让美联储放缓加息步伐的计划受到质疑：美国11月PPI（生产者价格指数）同比增长7.4%，高于7.2%的市场预期。

投资管理公司霸菱（Barings）全球首席投资策略师 Christopher Smart 在接受媒体采访时表示，美联储在未来几个月的加息路径，以及由此带来的市场前景，看起来不那么简单：

这取决于通胀率会低到什么程度，以及达到这个水平需要多长时间。这就决定了未来会有什么样的潜在伤害。