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在无人问津的时候做好准备

在上周的报告《风格大逆转?》中,我们提出,目前的状况很难形成风格趋势,本质还是由经济政策和产业政策带来的板块轮动。


(资料图片仅供参考)

历史上,任何风格趋势的形成,都有赖于持续的基本面推动,但遗憾的是,今年以来,基本面具备持续性的板块少之又少,甚至再往后看半年,大部分板块的基本面可能仍然很一般。

因此,在缺少基本面支撑的情况下,板块轮动,大概率还是当前市场的关键词。

那么既然是轮动,就要在【人声鼎沸】的板块中做好兑现的准备,在【无人问津】的板块中开始寻找潜在的机会。

以年中的新能源板块为例,我们在6月下旬的报告《当前成长板块情绪怎样?后续如何看待?》、7月初的中期策略会上,都提示了部分赛道成交额占比过高的风险。

在上图的三个粉色圆圈中,分别标出的是新能源车、汽车、光伏三个板块在7月初的时候,成交额占比所达到的位置。

当成交额占比达到前高后,就意味着拥挤度已经大幅度提升,到了【人声鼎沸】的时候,也就是要开始做好兑现的准备。

事后来看,整车、锂矿、电池材料、硅料、组件等细分板块的高点,大部分都在7月初的位置。

回到当前,一些板块又来到了【人声鼎沸】的位置,比如11月以来大涨的地产板块,从上周开始,成交额占比快速提升,对于短期轮动的角度,这不是一个好的信号。当然,如果后续还有超预期的政策,那么中期维度还是会有机会。

而一些板块则沉寂了很久,已经进入了【无人问津】的状态,比如一些成长赛道,经过连续5个月左右的消化,他们的成交额占比,都到了一个比较低的位置。

这里需要说明的是,成交额占比低,不一定是买入的理由,还要考虑景气度趋势。但在无人问津的位置上,至少可以开始重点关注了,一旦有一些边际变化,在比较低的预期的情况下,股价可能就会开始反映。

另外,从今年细分行业轮动的情况来看,除了煤炭和5-7月的赛道(汽车、新能源、机械、军工),是今年两个比较具有持续性的机会以外。其它阶段性领涨的板块,时长大多在20-30个交易日,超额收益大多在15%-20%,然后就会切换到下一个板块中。并且大多数板块的轮动,背后都有政策的引导。

过去一个多月,市场更多交易了地产和疫情政策调整下,总量经济相关性比较高的板块。后续来看,从轮动的角度出发,板块切换到目前【无人问津】(成交额占比降到比较低的位置)同时有一些产业政策催化的成长方向上,概率可能比较高,对应的细分方向可能包括:

1、11月大幅跑输的大安全板块,包括信创、半导体等,对应科技自立自强。

2、赛道方向中,汽车链条,对应稳增长的方向;海风、大储、军工,对应23年需求确定性比较高的。

3、5G工业互联网,最新变化是中国商飞获得5G工业专网通信的频段,对应的是新型工业化、数字工业化的核心着力点。

本文作者:天风策略刘晨明团队,来源:晨明的策略深度思考 ,原文标题:《在无人问津的时候做好准备》

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