充当为全球央行服务的银行、有“央行的央行”之称的国际金融机构国际清算银行（BIS）警告，美国以外地区的机构通过外汇衍生品持有65万亿美元的表外债务，而且规模还在扩大，成为全球金融体系隐藏的风险。

美东时间12月5日周一，BIS发布研究文章，题为“外汇互换和远期合约中遗失的庞大美元债务在增长”，认为信息不足让全球决策者更难以预测下一场金融危机。他们特别担心衍生品相关债务，因为会计惯例并未要求在非银机构的资产负债表上纪录如何追踪衍生品头寸，因此这类债务属于表外的隐形债务。

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具体来说，就是外汇互换合约、远期外汇合约和货币互换产生的远期美元支付义务，这些义务不会反映在资产负债表上，也不会出现在标准的债务统计数据中。比如荷兰的养老基金或日本的保险公司在现货交易中借入美元、并提供欧元或日元的贷款，然后在远期交易中偿还美元，并收回欧元或日元的贷款。

因此，外汇互换及货币互换类似于回购协议，不同于回购的是，“抵押品”不是证券，而是货币，而且这些工具在资产负债表外，处于BIS报告所说的“盲点”。

会计准则对衍生品只要求纪录净值，资产负债表上并不会纪录衍生品涉及的全部现金。

这种外汇互换相关的付款义务规模有多大？BIS报告称，今年6月末，需要美元支付的外汇互换、远期合约和货币互换未偿债务超过80万亿美元，总规模超过了美国国债、回购协议和商业票据总和，大部分都是非常短期的合约。今年4月，这类合约的日均交易量接近5万亿美元，占全球外汇日均交易量的三分之二。

根据今年早些时候全球货币市场的调查，BIS报告估算，截至今年6月末，包括外汇互换的经纪商在内，总部在美国以外地区的银行负担表外美元债务39万亿美元，是这些银行表内美元债务规模15万亿美元的两倍多，是它们资本金的十倍多，几乎占它们债务总和的一半。

报告称，这些银行之所以值得关注，是因为它们能从美联储的贴现窗口中有限地获得美元。

报告的作者之一、BIS的货币与经济部负责人Claudio Borio表示：“部分隐藏的表外美元债务数量惊人，外汇风险结算仍然居高不下。”

报告认为，全球金融危机期间和2020年3月的市场动荡凸显了美元在金融体系中的核心作用。

这些事件表明，为了评估外汇总值和净债务的水平以及债务久期的结构，需要统计数据跟踪，不同地区的未偿还短期美元支付义务。分析师倾向于依赖基准的国际统计数据集合，但这类数据通常只涵盖资产负债表内的头寸。目前甚至不清楚，有多少分析师清楚，存在大量的表外债务。

表外美元债务造成了特殊的政策挑战，因为标准的债务统计数据忽略了它们。缺少直接信息让决策者更难以预测，美元债务展期需求的规模以及所在地域的情况。因此，在发生危机的时期，恢复金融系统内短期美元顺畅流动的政策制定得一团糟。

本周一发布的另一份报告中，BIS还提到了结算的风险，认为它可能是外汇市场的一个不稳定来源。研究者估算，可能有一方无法交付资产的结算风险影响到2.2万亿美元的日均外汇交易量。