周末全国多地防控政策进一步优化。

比如上海、昆明、南宁等宣布乘坐轨道交通等不再查验核酸检测阴性证明；深圳多个商场、小区不再查验核酸；重庆表示非必要不用做核酸。

对此，多个券商策略分析师表态开始看好消费板块：财通证券指出，复盘全球6个地区防疫放松后的市场表现，防疫放松后消费和顺周期领跑；华泰证券也称，当下消费为主的下游环节胜率正明显提升；中邮证券更是认为，消费将主导明年行情。

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复盘外围，消费在疫后初期表现较好

财通证券指出，复盘全球6个地区防疫放松后的市场表现，防疫放松后消费和顺周期领跑。具体来看，

1）大多地区防疫放松后，短期经济复苏带动市场跑赢，比如越南调整措施后2月，领先MSCI新兴13%。

2）结构看，防疫放松后疫情受损的大消费和顺周期的周期制造领跑，比如美国放松防疫3月内，消费（+11%）、材料(+11%）、工业(+9%）领跑标普500。

消费细分看，业绩修复慢的航空、旅游、酒店、餐饮股价往往出现“落袋为安”，涨幅集中在放松前1月；业绩修复快的零售等股价长期跑赢。

其中疫后复苏业绩修复快的领域，比如线下零售，有望持续性回暖、跑赢市场。疫情期间受益的板块线上零售，则往往在防疫放松后一段时间，相对景气可能见顶回落，对应市场表现偏弱。

兴业证券也指出，通过复盘海外四国防疫放松后的经济与股市发现，行业盈利修复的节奏上，各国的上市公司都基本按照先商品消费、地产链，然后再服务消费板块业绩的顺序修复。

消费胜率正明显提升

华泰证券也表示，当下消费为主的下游环节胜率正明显提升。

第一，受益于防疫政策持续优化，使得线下经济活动的场景约束释放，考虑消费诸多行业此前经大幅回撤后当前估值分位数仍较低，其“赔率–胜率”综合性价比较优。

第二，参考境外地区复苏路径，防疫政策优化2个月后迎来线下经济回暖，且线下经济回暖的节奏（越>韩）或与老龄化水平（越<韩）有关。

第三，地产政策方面，11.28证监会推出针对涉房企业股权融资方面优化的五项措施，标志地产融资约束已释放，地产链（包括其后周期消费）整体胜率亦明显提升。

第四，参考日历效应，统计过去12年A股从12月初至中央经济工作会议前的表现，行业上大消费（食饮、零售等）、地产链（家电、水泥等）与大金融是形成聚类的优势（绝对收益中位数靠前）行业。

消费或将主导明年行情

更乐观的中邮证券则认为，消费将主导明年行情。

其表示，以食品饮料为主的消费板块，将迎来贯穿明年全年的大行情，

今年四季度是防控改善预期下的估值修复，纠正过去两年的超跌；明年上半年将迎来基本面改善的业绩修复；明年下半年将透支24年业绩的估值提升。

综合来看，食品饮料的机会将持续一年，是未来市场行情的主线。

还有一个关注度较低的细分——保健品

据招商证券研报，2020年新冠肺炎的突然爆发，导致全球保健品需求短期内迅速增加。美国VDS市场疫情前5年复合增速仅3.6%，疫情后3年回升至5.9%，其中2020年更是达到了11.6%的双位数增长。

其表示，疫情爆发初期病毒的致病性更强，消费者存在一定程度的恐慌性购买，由此带来消费者、终端、渠道的库存囤积。而本轮疫情则是构成健康需求提升的催化，保健品短期偏刚需的属性能对冲经济的波动，从更长周期来看，行业有望进一步渗透。

同时中长期来看，我国人均消费量相比经济发达国家有较大空间，属于中速成长赛道。

数据显示，21年中国VDS市场规模达到267亿美元，仅次于美国，但人均消费量仅在20.1美元，相比美国（104美元）、日本（91美元）、澳大利亚（76美元）、以及新西兰（49美元）均有数倍提升空间。

此外，由于权健事件以及医保政策的调整等，资本市场关注度整体偏低，导致板块估值压制，但从个股净利率、roe、现金流角度上来看，整体偏高，招商证券认为，保健品行业方向转好的确定性较强，板块具备安全边际和超额收益的空间。