内地权益投资“高地”兴证全球基金历来观点备受关注。但它的权益投资“核心”谢治宇已经许久没有发声了。

不过，11月10日，谢治宇在一个场内做了下半年首度的公开分享。

(资料图)

是次演讲中，谢治宇不仅分享了他对市场的看法，也分享了他对寻常优质股（“百年老店”）的认识，以及他对养老的看法。

他甚至透露，他的人生规划包括退休以后，写一本充满幻想色彩的小说。

做百年老店难、且越来越难

最开始，谢治宇提了一个问题，在这个世界上，究竟是出一家百年老店容易，还是出一个百岁老人容易？

一项日本的研究发现，截至今年9月底，全球超过100年的企业一共有74037家；而仅在日本，百岁老人就达到了95260人。

所以，如果在两者里挑一个作目标，似乎做一个百岁老人相对更容易。

他进一步观察到，企业要长寿，不仅难，而且是越来越难。

统计显示，标准普尔500指数上市公司的平均年龄从1950年代的近60年下降到了今天的不足20年。

达特茅斯学院的教授们研究显示：1970年以前，美股上市公司大概有92%的机会，在接下来的5年中存活；但到了2000年到2009年，上市的公司的5年存活率只有63%。

随着医学技术的进步和社会的发展，人的预期寿命在逐步增加，但是企业好像是相反的，谢治宇猜想原因可能与科学技术的创新和变革加速相关。

现在，各种技术渗透的时间比以前快多了。电话在全球渗透率达到50%的时间，用了超过70年，而个人电脑只用了25年。

以前的企业家有“奢侈”的时间去应对社会、时代的变化。而现在的企业家，包括做投资的人，感受完全不同。

企业与人都是变化中的有机体

从谢治宇的投资经验出发，他总结，企业和人是一样的，都是在变化发展中的有机体。

企业总有做大做强的冲动，发现有机会的时候，一定会倾向于把自己的规模做大。反过来，当不适应外在的环境，行业萎缩，就需要跨领域的发展，自救，学会“树挪死、人挪活”。

人生有十年一个大运的说法，企业也有自己的生命周期。十年前的股票市场和今天的股票市场，发生了巨大的变化。

他认为，现在去畅想10年以后的市场，难度也是非常大的。

他以几个A股公司举例。

中国中免在上市初期，是一家经营旅行社的公司，现在是国内最大的免税企业。

三安光电最早是经营LED的企业，现在绝大多数的精力都放在了更高级的化合物半导体的生产上。

立讯精密最开始是一家生产连接器的企业，而现在它是苹果最主要的组装的供应商。

通威股份最初是一家做饲料的企业，而现在是全球领先的太阳能多晶硅生产企业。

海外也有这样的例子。

谢治宇总结，长寿的公司并不相似，但如果从业务的层面分析，至少可以观察到两种模式：

第一种是，具有宽广的护城河的公司。

这类型的公司通过保持独特的资源禀赋，能够在某个领域通过构筑品牌等竞争力的方式，保持长期的可持续性。

比如，巴菲特的爱股，可口可乐、喜诗糖果，就是典型的例子。

在超过百年的发展始终，它们始终专注在同一个不变的领域，在消费者的心目当中取得了难以替代的形象。

第二种是，不断跨越领域发展，表现出了超强进化能力的公司。

比如飞利浦，从一个灯泡起家，发展到做剃须刀、收音机，最终发展成为了医疗器械的巨头。

比如3M公司，它没有能够在矿业开采行业中生存下来，却成了一家万能的制造公司。从口罩、便利贴、拖把、电子显示器的增量膜，到用在喷墨打印机、手机的柔性电路上的各种各样的辅助器材等等。

文化是传承繁荣的内在核心

谢治宇表示，作为投资人，日常会关注商业模式，业务现金流，但是也会思考，如果撇开这些具象的东西，能够长久的传承、繁荣的共性为何。

他总结发现，如果要跨越周期的运作，内在更重要的东西，是文化。

用什么样的态度、提供怎样的东西给客户，这反而是这些企业最共性的东西。

日本的一位管理学家研究了大量拥有50年以上历史，并且在30年的时间范围内在日本市场持续上涨的公司，写成了《持续成长》这本书，提出了三种能力，分别是执行与变革力、知识创造力，远景分享力。

一本更加著名的管理学书籍《基业常青》，选择了18家长盛不衰的公司，并且将这些公司和它的竞争对手对照，总结这些公司基业长青的原因。

答案更加简单。

第一，保持核心理念。

第二，不断刺激进步。

好的公司要有精密的组织结构，能够达到协调一致的状态，再持续的去做这两件事情。

谢治宇表示，听上去有些像常识，但是这个常识非常的有意思。

保存核心的本质，就是抵御风险、好好活着。

刺激进步则是，追求进步、不断向前。

这很矛盾。但是事情就是这样。

3M在诞生初期是一家失败的矿场，在20年代初期几乎倒闭，后来制作的采矿用的砂纸时，成了他们起死回生的第一个创新产品。

90年代初期，由于个人电脑的功能越来越强大，大量的主机的需求急剧缩小，IBM最主要的财源来自于大型主机业务，因此受到重创，经营状况变得惨不忍睹，甚至遭遇了生存的危机。

随后，它们就带着史上最成功的商务笔记本ThinkPad，突破了个人笔记本市场，

谢治宇总结，强悍的公司就和强悍的人一样，面对各种风险、变化、冲击，保持不被打倒，并且接着会做得更好。

贯彻两层力量

谢治宇认为，在人的一生里需要贯彻的似乎也就是这两层简单的力量。但是由于认知和习惯的问题，践行起来不会是那么容易。

第一层的力量就是好好活着、保持韧性。

韧字的结构是由韦和刃组成的，韦是皮带的意思，刃则是砍、割的意思。所以这个字的本意是不容易被割断的皮带。

只要一个事物经历的时间足够的长，就一定会遭遇几次大的磨难、冲击。

因此，无论是百岁人生还是百年老店，都需要提高韧性，拥抱随机，在挫折中成长。

被问到百岁人生规划时，谢治宇表示是写小说。

他希望，在退休以后，写一本充满幻想色彩的小说。

所以百岁人生意味着多种的可能性。

可能性并不一定是好事，在面对这个节奏变化越来越快的世界，如何去迎接这样的不确定性？

谢治宇介绍，巴菲特给出过一个答案。巴菲特说，航空行业一定会蓬勃发展，但是他从来不买航空公司的股票。当然这说的是行业早期的状况。

谢治宇认为，类似的，在一些空白但是又有需求的市场里，一定会有一些巨大的好的企业诞生出来，但这并不代表能够非常容易的抓住这些机会。

在企业发展的过程中，会面对巨大的不确定性，需要投入非常深刻的研究，判断不确定性，最终沿着合理的估值，尽可能提高胜算，保持好好活着的态度是非常必要的。

第二层的力量，选择乐观，追求进化。

他相信进化、也始终保持乐观。

比如，他一直觉得，假设世界上没有战争，科学进步的速度还是非常快的，很有可能有一天就会真正的去面对星辰大海；甚至有一天，可能会完全的虚拟化，生活在完全不同的维度里。这个事情可能并不会那么遥远，只不过刚好我们这波人可能赶不上而已。

看好高质量发展和全球化

具体到资本市场，谢治宇对两条主线非常充满信心。

第一是高质量的发展。

他认为，经济在各种发展阶段，一定要匹配当时的资源禀赋。

高质量发展的本质，若从企业来讲，是提高ROE；若从国家的角度，是提高整体的劳动生产率，做有附加值的产业，做产业的升级，这条道路一定是持续往前走的。

第二是全球化。

他一直相信比较优势的存在。

开玩笑地说，全球化就像是两个人，一个人特别擅长煮饭，一个人特别擅长理头发。一个人为另一个人煮饭，另一个人为这个人理发。

比较优势，是一定长期存在的，因为资源禀赋的不同。

随着科学技术的进步，他相信，一定会有越来越多的沟通交流的方式。

因此，他持续的会在这两个领域，关注经济上的变化。

“长期”影响投资的时间框架

行业里经常说长期投资，但他认为，不管是“长期”还是“投资”，这两个词的边界都不那么清晰。

比如，终身学习，就是一种长期对自己的投资。

再比如，如果从事一个行业30年、50年，也相当于把自己投资在这个行业里。

比如，一级市场，投资周期大概是5~10年；二级市场，大概是3~5年，2~3年；而一些趋势性的投资，周期可能就更短。

所谓的“投资”和所谓的“长期”都是相对的。要看处在什么样的位置，做什么样的事，跟什么样的目标做匹配。

如果把人生拉长，就会发现所说的投资的时间框架都会发生改变。

对于不确定性，对于变革的与应对，跨越更长时间的投资，对远期的计划都会成为重要的课题。

他相信“韧性”和“进化”也会成为这个课题里最重要的两个关键词。