摘要：

一、A股三季报净利润增速如何？

(资料图)

全部A股三季报利润同比增速持续回落。此前，我们在《A股风格轮动专题一—风格轮动以何为锚？》中提到，预计三季度A股净利润增速可能会进一步回落。根据三季报显示，全A整体三季报净利润同比增长2.61%，相比中报3.3%和一季报3.52%的增速，连续两季度回落。

剔除金融和石油石化板块后，新口径下的三季报利润增速为1.48%，也较上两个季度呈现出连续下降的趋势，但降幅更显著。创业板业绩有所改善，创业板三季报净利润同比增速转正，录得8.31%。

中小市值公司净利润增速进一步回落，与大市值公司的盈利增速差继续扩大。沪深300三季报归母净利润同比增速5.36%，而中证500三季报净利润同比负增长16.22%。根据不同市值的观测区间内的上市公司的表现，500亿以上的大市值公司三季报利润增速明显高于100亿以下的中小市值公司。

二、三季报各行业表现如何？

分行业看，农业、能源和可选消费三季度净利润实现同比正增长，社服和地产则表现欠佳。

农林牧渔三季度利润增速为190%，明显高于其他行业，综合、有色金属、电力设备、煤炭和石油石化板块增速在30%至100%之间。由于今年外围局势不断升级，叠加欧洲与俄的相互制裁造成了能源供需错配与能源危机，导致全球能源价格飙升，电力、煤炭和石油石化等能源板块已连续三个季度同比正增长。此外，受局部疫情扰动和少数疫情散发事件影响，社会服务板块净利润持续同比负增长。

分大类行业看，周期与科技板块今年连续三个季度的盈利同比均维持正增长，而TMT和金融地产增速始终为负。消费板块整体延续疫后复苏的趋势且受到价格水平小幅上行的影响，连续两个季度的盈利增速扩大，其中农林业贡献较大；近两个季度的制造、TMT与周期板块的利润同比增速较上个季度均出现回落。

电源设备、能源金属、通信设备、饲料、林业、光伏设备等行业增速在100%以上。这反映了三季度新能源在支持性政策的发力下景气度较为显著，猪价上涨等因素驱动饲料价格走高。

通过各行业利润增速与加速度观察各行业的景气度情况，三季报相比于中报和中报相比于一季报利润增速连续改善的行业有综合、公用事业、环保、机械设备、轻工制造，三季报显示景气有明显好转的行业有农林牧渔和社会服务。

观察净利润增速连续相较上个季度增速扩大的二级行业，电源设备、林业等景气度有所延续，饲料和养殖业的景气度显著好转。

结合10月较9月的盈利增速预测的边际影响，农林牧渔和汽车板块的景气度有所延续，而此前利润增速连续改善的公用事业和环保行业呈现出收缩的趋势。

正文

一、A股三季报净利润增速如何？

全部A股三季报利润同比增速持续回落。

此前，我们在《A股风格轮动专题一—风格轮动以何为锚？》中提到，预计三季度A股净利润增速可能会进一步回落。根据三季报显示，全A整体三季报净利润同比增长2.61%，相比中报3.3%和一季报3.52%的增速，持续连续两个季度回落。

而剔除金融和石油石化板块后，新口径下的三季报利润增速为1.48%，同样较上两个季度呈现出连续下降的趋势，但降幅更加显著。主板与全部A股整体上表现相似。另外，创业板业绩有所改善。创业板三季报净利润同比增速转正，录得8.31%，相较中报和一季报均为负增长的情况，三季度创业板盈利延续了向好的趋势。

三季报显示，中小市值公司净利润增速进一步回落，与大市值公司的盈利增速差继续扩大。

沪深300三季报归母净利润同比增速5.36%，而中证500三季报净利润同比负增长16.22%；而从二季度中报来看，沪深300同比增速为6.03%，中证500同比增速-14.37%，大公司相对中小市值公司的盈利增速差距进一步拉大。

分不同市值区间看，伴随市值规模扩大，上市公司净利润同比增速显示出更达的优势。0-50亿市值规模的小市值公司三季报净利润增速为负46%，50-100亿中小市值规模的公司三季报净利润增速为负34%，显著低于中等偏大市值的公司，且100-500亿中等市值规模的公司的三季报净利润增速仍为负值。1000亿以上的大市值公司三季报增速为11%，且半年报与一季报也均有正增长，表现明显优于较小市值规模的公司。

二、三季报各行业表现如何?

分行业看，农业、能源和可选消费三季度净利润实现同比正增长，社服和地产则表现欠佳。具体来看，农林牧渔三季度利润增速为190%，明显高于其他行业，综合、有色金属、电力设备、煤炭和石油石化板块增速在30%至100%之间。

由于今年上半年以来，俄乌局势不断升级，欧洲对俄制裁与俄罗斯对欧反制造成了能源供需错配与能源危机，导致全球能源价格飙升，后在全球供需博弈中维持高位震荡，电力、煤炭和石油石化等能源板块已维持连续三个季度同比正增长。此外，受局部疫情扰动和少数疫情散发事件影响，居民出行受到了一定的限制，社会服务板块净利润持续同比负增长。

从各行业利润增长加速度的角度看，三季报相比于中报和中报相比于一季报利润增速连续改善的行业为：综合、公用事业、环保、机械设备、轻工制造。除综合板块外，仅有公用事业连续两个季度的归母净利润均维持两位数增速，分别为21%和10%，而环保、机械设备和轻工制造行业的每个季度增速均在个位数水平。

具体来看，三季报相比中报利润增速改善的行业包括农林牧渔、综合、社会服务、公用事业和汽车等行业；中报相比于一季报利润增速改善的行业包括综合、非银金融、电力设备、石油石化、计算机、通信、煤炭和公用事业等行业。

比较各行业2022年10月31日预测净利润增速与2022年9月30日的差距，整体来看多数行业的盈利预测都有所下调。

其中，环保行业下调20%，幅度最大，商贸零售、钢铁、传媒和公用事业的预测下调幅度均大于10%，位于下调行业的前列。而农林牧渔、电力设备和汽车是为数不多的盈利预测上调的行业，农林牧渔的预测增速为26%，较其他行业显著，电力设备和汽车的10月预测盈利增速为3%和1%。

结合10月较9月的盈利增速预测的边际影响，与三季报相比中报的利润增速改善的情况，农林牧渔和汽车板块的景气度有所延续，而此前利润增速连续改善的公用事业和环保行业呈现出收缩的趋势。

分大类行业看，周期与科技板块今年连续三个季度的盈利同比均维持正增长，而TMT和金融地产增速始终为负。

科技板块三季报净利润增速高达40.44%，而TMT板块三季报净利润降幅达31.34%。消费板块整体延续疫后复苏的趋势且受到价格水平小幅上行的影响，连续两个季度的盈利增速扩大，其中农林业贡献较大；近两个季度的制造、TMT与周期板块的利润同比增速较上个季度均出现回落。

此外，尽管房地产产业链回暖不及预期且债务风险事件频发，但在政策持续发力的背景下，金融地产三季报净利润降幅有所收窄。

从二级行业中选取三季报归母净利润同比增速在30%以上的对象作更进一步的观察，电源设备、能源金属、通信设备、饲料、林业、光伏设备等行业增速在100%以上。

这反映了在支持性政策的发力下的三季度新能源产业链景气度较为显著，与受猪价上涨与生猪存栏恢复驱动的饲料价格走高，其中电源设备II三季报相较中报净利润增速高达719%，养殖业和饲料行业的增速分别为772%和328%，促进了农业板块景气度的显著改善。

观察净利润增速连续相较上个季度增速扩大的二级行业，电源设备、林业等行业景气度自一季度后有所延续。受疫情扰动影响较为严重的板块，例如旅游及景区、酒店餐饮、体育、航空机场等社服板块的三季度净利润同比负增长较为明显，降幅均在200%以上，旅游景区板块降幅超1400%，出行相关的社服企业整体表现不佳。

作者：王永健，来源：修炼投资的水晶球，原文标题：《三季报后哪些行业景气持续改善？》。