近日，TDI板块走得不错，龙头沧州大化今天大涨逾6%，自9月27日算起，公司股价逆势大涨42%;自4月27日相对低点算起，股价已经累计大涨105%，累积翻倍。

催化上，10月10日晚间,万华化学发布公告称，公司烟台工业园MDI装置（110万吨/年）、TDI装置（30万吨/年）将于10月11日开始停产检修，预计检修45天左右。

同日，三井化学宣布，将从11月1日起上调聚氨酯原料甲苯二异氰酸酯（TDI）的价格，涨幅为“40日元/公斤以上”。

(资料图)

早些时候，上海科思创因装置近期也因故障临时停车，TDI紧急封盘；国内甘肃银光（10万吨/年）、烟台巨力（5+3万吨/年）装置尚未完全恢复正常运行。

欧洲装置方面，8月10日，欧洲科思创30万吨宣布TDI供应不可抗力；此前巴斯夫德国30万吨TDI装置于4月底停车检修，目前尚未重启。

受此影响，8月至今国内TDI价格涨幅已达40%以上。展望后市，安信证券认为，短期来看TDI全球供需失衡加剧，价格弹性可期；长期来看，欧洲能源困境有望催化TDI所在行业产能结构调整。

两个月涨价超40%

数据显示，截至10月10日，国内TDI价格自8月初止跌反弹、开启上涨通道以来，迄今涨幅已达40%以上。国庆节后国内TDI价格继续大幅上涨约1500元/吨，目前国内TDI价格2.12万元/吨，行业利润达到3500元/吨。

为啥价格持续上涨？

国信证券指出，主要是这几个原因：第一就是上文说到的装置不可抗力、停工检修事件频发，导致海外供给紧张问题进一步加剧。

第二，生产壁垒较高全球TDI部分老旧装置逐步淘汰，近年来国内产能出现负增长。

TDI是二异氰酸类化合物中毒性最大的一种，它具有特殊气味，挥发性大，受到严格管理，目前全国范围内严禁在气体不宜扩散的地区和城市全年主导风向的上风向建设MDI、TDI项目。

同时TDI生产难度较高，目前国际上拥有TDI自主（或部分）知识产权制造技术的的主要有巴斯夫、科思创、万华化学、三井、陶氏化学、沧州大化等少数公司，生产企业有8家。

近年来，TDI行业景气度表现低迷影响了TDI产能扩张进度及计划，部分规模小、成本不具优势的装置将逐步淘汰或维持长期停车的状态，全球及国内产能已出现负增长。

海外能源高价亦是重要变量，能源困境催化TDI产能结构调整

华泰证券表示，天然气高价或致22年欧洲TDI成本较19-21年增加3000-5000元/吨，海外成本抬升亦或影响全球价格中枢。俄乌冲突及行业长期资本开支低迷等或致2-3年内海外能源短缺/高价局面难解，欧洲/日韩等企业成本或持续高企，且装置运行稳定性面临考验。

欧洲TDI产能85万吨，其中60万吨在德国境内，能源危机下，与MDI相比，TDI工厂的经济效益对能源成本的变化更加敏感，考虑到天然气还是关键原材料，叠加高油价支撑甲苯价格，因此近期欧洲TDI工厂开工持续受压制。

国内煤炭为基础的能源结构使得TDI成本显著优于海外竞争对手，国内产品出口竞争力和企业竞争优势均有望持续凸显。供给相对过剩环境下，一体化、大型化装置竞争力突出，小产能和落后产能或进一步出清，未来竞争格局有望优化，而行业新增产能以万华化学、沧州大化等一体化龙头企业为主。