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环球百事通!存款利率调降,一定要动LPR么?

自9月15日起,多家国有大行再度调整个人存款利率,包括活期存款和定期存款在内的多个品种利率有不同幅度的微调。其中,三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点。


(资料图片仅供参考)

1. 存款利率调整,挂钩国债收益率与LPR

本次存款利率下调,是存款利率改革成果的体现。央行在今年1季度货政报告中指出,自今年4 月起,人民银行建立了存款利率市场化调整机制,自律机制成员银行参考以 10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以 1 年期 LPR 为代表的贷款市场利率来合理调整存款利率水平。

一方面,以10年期国债收益率为参考,可以推动存款基准利率与市场利率“两轨并一轨”。当下10年期国债收益率较低,银行间流动性较为充裕,银行通过较高的存款利率来吸纳补充超储的动机不强,为存款利率下降提供条件。另一方面,以1年期LPR为参考,存款利率与LPR可以相互牵引联动,使得银行负债成本与资产收益相匹配,促使政策利率向存款利率传导更加顺畅。

2. 存款利率的调降是8月LPR利率下调的结果,幅度大体也相吻合

银行发放给企业的贷款利率,参考LPR来进行加点定价。银行的收益端对应企业贷款利率,而银行的成本端对应存款利率。央行货币政策报告指出,银行存款利率以1年期LPR为参考。而LPR利率在8月刚刚做过下调,当下存款利率的调降幅度,也与LPR调降幅度基本吻合,银行负债成本与资产收益实现了基本匹配。

3. 存款利率调降可以缓解银行负债端压力

存款利率下调,使得LPR下调对银行净息差的负面影响减弱,有助于银行利润稳定。今年经济下行压力有所加大,居民消费意愿偏弱,存款规模高居不下。而央行调降LPR推动银行降低实体经济的融资成本,使得银行净息差进一步收窄。因此,多家银行为了控制负债端的成本,不断下调存款利率以减轻负债端压力。

4. 存款利率调降,并不必然导致本月LPR下调

本次存款利率调降,对于9月LPR利率报价并无指示意义。存款利率的下调,主要是在现有的调整机制下,前期LPR调降的自然结果,并不能据此推出9月LPR利率的再度下调,虽然存款利率的下行确实为LPR调整打开空间。

5. 存款利率调降,促进资金由储蓄转化

存款利率下调,则客户在银行存款的收益和意愿会相应下降,可能倾向于将资金用来消费或者转而投资其他金融产品。当下社融增速和M2增速同比的剪刀差仍然处于历史较低的水平,资金在金融市场淤积的情况仍然显著。降低存款利率有利于资金向实体部门转化,促进宽信用的形成,而“存款搬家”同样会使得资本市场因此受益。

作者:陈兴 王丰,来源:陈兴宏观研究,原文标题:《存款利率调降,一定要动LPR么?》。

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