随着预期的底部反转一再推后，私募产品的投资者似乎逐步接近忍耐力的边界。

(资料图片仅供参考)

“市场什么时候再涨起来？”

“XX究竟是怎么回事？”

越来越多的质疑声音出现，显示今年市场的“熬人”程度，确实刷新了纪录。

资事堂发现：有知名私募基金经理两年前发行的产品，净值摇摇欲坠，至今未回本；另有大牌产品踏空反弹，净值曲线“乏力”，让持有人不解。

更有百亿私募的“师徒”一同净值破底······

今年确实是私募明星基金经理前所未有难熬的一年。

“成长一哥”的腰斩

曾在创业板投资中大起大落，前两年又状态回勇的集元资产掌门人任泽松，今年遭遇了罕见的回撤。

第三方渠道显示，任泽松的的代表产品，年内净值跌幅超过55%，近乎“腰斩”。此前他曾对市场反弹时产品没跑赢创业板和科创板指数的问题，有如下回应：

科创指数里有很多光伏龙头企业，创业板中以新能源为代表的公司权重也很大，但对市场而言，除掉这些以光伏、新能源车和储能为代表的公司，其实整体反弹幅度并不是特别大，还是有大量的制造业公司，股价处在很低的位置。

任泽松成名于2012年开始的成长股牛市时期，他在中邮基金任职时曾连续三年获得公募基金业绩前三名。之后，任泽松在公募期间的最后阶段遭遇“滑铁卢”，他是当年乐视网“爆雷”前的重要股东，也是“互联网+”行情的重要参与者。

他在2018年末奔私，当时正值指数低点，他再次踩上了成长股的爆发，但今年随着市场底层逻辑的切换，他的重仓股再次突然下跌。

后续如何找到新的投资节奏和净值表现，是任泽松的当务之急。

“但斌师徒”破底

兼具“投资大V”和百亿私募受托规模，在私募基金经理中，但斌可谓代表人物。

但不可否认，今年但斌执掌的东方港湾旗下部分产品，仍在持续创出净值新低。

以东方港湾华远五期为例，产品成立于2021年4月，当时市场处于抱团股行情结束后的震荡期，但此后产品净值持续震荡回撤。

截至今年9月2日，产品最新净值仅有0.6890，对于高位买入的持有人来说，后续回本需要净值有接近50%的涨幅。以净值来看但斌，其实还是有些“冤枉的”。

大约是今年2月开始，业内就传出消息，但斌主理的部分私募产品净值曲线呈“直线状”，疑似空仓。

这个当时备受争议的操作，现在回头来看确实相当前瞻的。

但这种“直线状”只维持了约4个月，大约是年中开始，东方港湾部分产品重新恢复净值“心跳”（波动）。

而这次重新“加仓”，随即带来后续净值的进一步下挫。

值得一提的是，东方港湾的另一位合伙人，管理产品出现了更加“不可思议”的表现。

据私募排排网，成立于2018年7月“东方港湾春风2号”，截至9月2日净值为0.5880。

需要说明的是，该产品曾在2020年初和2021年初向持有人分红，目前该产品的最新累计净值为1.0022。

不过，这只产品在2021年一季度之后业绩即见顶，此后净值不断“探底”，以最大回撤看，相关产品的净值收缩幅度明显超过但斌管理的产品。

第三方资料显示：该产品基金经理为任仁雄，2005年起从事证券投资，擅长数据分析和公司基本面研究，是但斌一手从东方港湾投研团队中提拔出来的新人基金经理。

对但斌“师徒”而言，后续能否成功让净值反弹，对稳定管理规模非常关键。

和反弹绝缘的“顶流”机构

还有部分顶流私募机构，虽然年内回撤没有特别的超预期，但是在2022年2季度的反弹中却相对乏力。

这种业绩表现同样引发了渠道和持有人的关注。

作为内地第一代阳光私募多头机构，淡水泉一直在行业内扮演领头羊角色。

它们长期坚持逆向投资，擅长利用市场情绪寻找反转性机会，相关产品屡屡出现回撤大，但牛市涨幅更好的表现。

不过，今年以来“淡水泉精选1期”的表现明显异于往常。从第三方提供的净值表现观察，该产品年内跌幅达到26个点，并不是业内跌幅最大的。

但“要命”的是，该产品也没有在二季度追随市场实现大反弹。

根据运作报告，淡水泉前三大重仓板块依次为技术硬件设备、运输、耐用消费品与服装，这些分类虽然无法确定其重仓品种，但似乎确实与业内热门的新能源赛道有些距离。

类似情况也出现于另一家大型私募身上——源乐晟资产。

三方渠道显示，源乐晟掌门人曾晓洁管理的产品今年内跌幅达到24个点，与淡水泉“同命相连”，净值走势弱于宽基股指。

源乐晟属于平台型私募，基金经理中除了曾晓洁，还有呂小九和杨建海。但不可否认，曾晓洁仍是其中管理规模最大的基金经理，个人掌管200亿元-300亿元资产。

曾晓洁的交易能力较强，以往面对今年这种超预期调整，他往往能够明显超越指数，今年的“逆风”格外令人关注。过去几年展现的多种风格的能力也遭遇了逆风。

曾晓洁在9月初的一场汇报中指出：“今年我们错过了旧能源如煤炭、石油相关的机会，错过今年涨幅最大的这些板块，这点是需要深刻反思的。”

他还特别提到了灵活交易的在重要性，“回顾去年底到今年看好的板块，诸如光伏、电动车等，尽管基本面没有太大扰动，但由于风险事件释放过程中市场产生了较大的波动，投资体验并不佳，如果没有较多的灵活交易，很难取得显著优于市场的表现。”

源乐晟和淡水泉都是规模的新台阶上遇到了新的净值考验，这是暂时的，还是策略面临迭代考验？

需要时间去给出答案。