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环球热议:没了苹果爆品,歌尔靠Meta VR也难以拯救业绩 | 见智研究

消费电子低迷的最新证据来了。

8月29日,歌尔股份公布22年半年报,上半年实现收入436亿元,同比增长43.96%;净利润20.79亿元,同比增长20%。

业绩在增长符合公司预告利润的下限,此前公布22年半年报净利润20.77-24.23亿元,同比增长20%-40%。


(资料图片仅供参考)

单看Q2:营业收入234.91亿元,同比增长44.47%;净利润10.59亿元,同比增长19.66%。

环比Q1:营业收入增速几乎相同,净利润有明显改善(Q1同比-6.78%)。

此外,公司还披露了三季度的业绩预告:预计Q3净利润17.53亿元-22.53亿元,同比增长9.50%-40.71%。给出的区间较为宽泛。

值得关注的是,扣非后的净利润同比增长为-9.44%-9.32%,已经出现了负增长的可能性。并且远低于去年同期的增长水平(+29.12%)

见智研究(公众号:见智研究Pro)认为:

歌尔股份上半年的业绩增长主要是来自于VR设备需求的增长,而TWS耳机的需求在年初的时候已经开始低迷。在一季报点评的时候见智研究已经给出来明确的结论,可见虚拟现实独撑歌尔股份业绩增长一文。

值得关注的是,从Q3的业绩预告来看,更坐实了市场对VR出货量预期的下调。

在9月Pico、Meta新品密集发布的时间节点,反而歌尔股份三季度的业绩同比增长速度不及去年。

财报三大看点:毛利率、合同负债下滑

此外,公司的三大业务受原材料采购成本提高影响,毛利率纷纷出现下滑。

见智研究还发现,公司的应收账款以及合同负债都呈现负增长趋势。


通常来说三季度上市发售前,供应商通常会提前接到一部分订单。而合同负债的表现说明,对于即将上市的VR设备订单量没有市场预期般的理想

对大客户依赖性强,需求不振已显现

VR是公司目前收入增大的增长动力,并且根据公司披露的对募集资金使用情况来看,8月底此前承诺投资6亿的AR/VR 项目达到可使用的状态,并且实现了2.8亿元的效益。



然而,歌尔股份一直以来对大客户依赖性非常强,可谓是成也萧何,败也萧何。

苹果的订单占比42%、Meta的订单占24%。两大品牌方的任何风吹草动,对公司的业务影响就是举足轻重的。

而TWS的需求已经达到瓶颈期,苹果Airpods虽然市场份额第一,也难以改变需求放缓的大趋势。

而对于全球市场份额第一(八成)的Oculus Quest 2 和国内份额第一(六成)的 Pico在上半年也纷纷对曾经超高的出货量预期进行了下调的情况。

小结

见智研究(公众号:见智研究Pro)认为:歌尔股份下半年的日子还是比较难的,即便是有Pico和Meta新品的上市,但是需求也不会是非常理想的,毕竟从Q3的预告中已看出颓势。

而接下来,公司还会继续降低对苹果公司的依赖性,大力发展XR业务。Meta 仍旧是公司VR订单的主力,Pico的出货量还不到Meat的十分之一。

此外,对于市场关注度非常高的VR 光学Pancake方案,公司也很早进行了布局,即将上市的两款明星产品也已经确定搭载该技术。

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