李游是经历较为特别的基金经理，他有过期货、大宗商品行业研究的经历，这对他后来的投资框架和能力圈都有影响。

投资策略方面，首先他会选取好的行业，在好的行业里面选取好的公司，再根据行业所处的周期位置做重点配置。他的投资主要围绕中上游，包括上游的资源行业和中游的高端制造业。这些恰恰是近几年颇受关注的行业。

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李游日前在一场活动上谈到了自己对市场的看法，以及对新能源等热门行业的后市观点。这当然值得关注。

是反转不是反弹

李游认为，4月底以来的市场已经出现了反转，不是反弹。

他得出这一结论的原因是，他认为，前4个月下跌的两大因素，已经出现了彻底的反转。

一是，3、4月份出了非常多的经济托底政策，会在3、4季度慢慢显现效应，所以宏观经济边际上会往上走，上市公司业绩的悲观预期，也会有向上的修正。

二是，前4个月A股市场上遭遇了估值和业绩的“双杀”，但是随着两大因素的反转，从4月底以来，市场估值和业绩“双升”。

但是，李游也认为，最近一个多月市场出现了震荡，说明“拔估值”最快的阶段大概率已经结束了，未来还是要从景气度和业绩出发，寻找结构性的投资机会。

虽然赚估值的钱很难了，但还是能够从一些符合产业方向的行业、龙头公司中找到不错的投资机会，赚业绩增长的钱。下半年他会重点关注业绩超预期和估值切换。

看好碳中和以及自主可控

李游进一步表示，他未来半年重点的投资，还是会围绕碳中和，以及自主可控。

碳中和方向主要是新能源。这方面，他认为估值比较合理，未来仍然可以赚到业绩增长的钱。自主可控，主要是指军工、半导体这两个大行业以及一些专精特新公司。

传统制造业方面，随着稳增长政策不断发力，与其相关的机械、建材和化工行业龙头，下半年也有比较多的机会，因为今年经济下行的压力非常大，政策需要通过基建托底经济。

此外，李游表示，也会关注困境反转的一些行业。因为过去两年原材料成本涨得非常多，他认为，一些困境反转的行业，比如受制于原材料、受制于海运等的行业，随着成本的缓解，这些行业有底部反转的机会。

新能源产业中长期趋势没问题

李游还重点解读了新能源行业。

他认为，中长期看，大的产业趋势没有问题，可能有一些短期的行业景气度的波动，但这是非常短期的，中长期的产业趋势，没有发生任何变化，而且确定性非常高。

到今年年底，预计全球新能源汽车的渗透率在12、13%左右，离50%以上的渗透率非常远，天花板非常高。

光伏天花板也还非常高。目前光伏年装机240-250GW，未来预计大概能够到达年装机1500GW，如果按照这个数字测算，光伏市场至少有五倍以上的成长空间。

所以（新能源）产业趋势没有任何问题，只是因为原材料涨价或者其他的一些原因会导致短期景气度波动，但对长远影响不大。

未来主要赚业绩的钱

投资上，李游表示，新能源最好的时间段大概率已经过了。

他认为的所谓最好的时间段，指的是估值和业绩双升的阶段。

（目前）过了这个阶段了，现在的估值不算便宜，算不上高估，也没有泡沫，他认为在合理定价的范围。

但是再想赚估值提升的钱已经很难了。因为现在的渗透率已经不是0或是小个位数了，达到了百分之十几，估值已经回到了偏合理的范围。

李游表示，未来几年，还能赚到业绩增长的钱。

部分产业有望高增长

预计到2025年，李游认为新能源相关标的能够维持较快的增长。

比如电动车行业，他预计或可以维持每年40-50%的增长，光伏的增速则在30-40%之间，确定性较高，未来几年还能赚到业绩增长的钱。

但是2025年以后，他认为，行业的投资机会就不像现在这么大了。因为2025年之后，渗透率可能超过30%，估值会“下杀”，到时股价上涨的幅度或会低于业绩增长的幅度。