您的位置:首页 >财经 > 滚动 >

天天热头条丨限购!再限购!这只神基的神话还能持续多久?


(资料图片)

金元顺安元启又火了一把,
8月1日起,每日限购50元。
为什么限购呢?
基民买入热情太高,
即使每天最多只能买100元,也让金元顺安元启规模在半年内翻了一倍多。
去年底,金元顺安元启的规模是5亿元,今年2季度已经变成了12.44亿元。
要问基民买入热情为什么这么高?
这只基金太神了,明明是一只股票基金,却走出了“固收+”的曲线。
收益上,
过去3年,金元顺安元启涨了186.31%,同类排名前3%。
过去1年,涨了56%,同类排名第一。
今年以来,也涨了25.51%,同类排名第3。
再对比下一众顶流,换你估计也忍不住要买。
更让人惊艳的还有基金经理(缪玮彬)超一流的回撤控制能力。
2018年的大跌,躲过了。
2020年初、2021年初、今年以来的3次大跌,也就回撤10%左右,而且早早收复了失地。
收益高、回撤小,最终基金净值曲线走出来是这个样子,
如果不看右上角的收益,还以为这是一只“固收+”基金...

01

基本情况

其实之前介绍过金元顺安元启,也介绍过这只基金的基金经理——缪玮彬。
(戳这里,跳转之前的文章)
简单来说,缪玮彬管理这只基金主要用了4个方法:
(1)大周期择时
这个方法在2020年上半年之前用的比较多,之后用的就比较少了。
基金是2017年底成立的,因为市场环境不好,直到2018年2季度,缪玮彬才试探性的建了20%的股票仓位,但看到市场继续跌后,他又把仓位卸下来了。
直到2019年二季度,市场企稳后他才开始大规模上仓位,然后在2020年2季度把股票仓位降到70%,之后一直维持在这个水平附近。
(2)低估值小盘股
金元顺安元启前十大重仓股都是小盘股,而且主要是低估值小盘股,平均PE在30倍左右。
(3) 极其分散持仓
金元顺安元启单只股票仓位不超过1%,十大重仓股集中度也不超过10%。
也就是说,缪玮彬差不多是买了100只左右的小盘股,而且是等权重买入,单只股票仓位也比较接近。
这么分散的结果就是,他没有特别重仓的行业,第一大行业仓位也就10%左右。
(4)中等换手率
不知道是有意还是无意,
缪玮彬把换手率控制在200%左右,平均持股周期半年。
作为对比,丘栋荣中庚小盘价值的换手率也在200%左右,缪玮彬不是交易型选手。

02

两个疑问

这里重点说说大家对他的2个疑问:
(1)回撤为什么控制的这么好?
2018年就不用说了,差不多是全年空仓,躲过了大跌。
那2020年初、2021年初、还有今年的大跌呢?
大跌之前,他有没有降仓位?
应该是没有。
前面说了,缪玮彬的平均持股周期是半年,换手不是特别频繁,
巧的是他2020年、2021年的大回撤主要集中在1月份,可以回测下全部持仓股的预估回撤,然后和基金净值的实际回撤比较下,看他有没有在大跌前减仓。
这是回测结果:
用全部重仓股预估的回撤,和实际回撤相差并不是太大。
再和小盘、微盘股指数对比下,考虑到缪玮彬的股票仓位在75%左右,这个回撤差不多相当于指数的平均回撤。
所以,
2020年下半年以来,缪玮彬回撤小和降仓位没有关系,主要是靠选股 + 极度分散的持仓。
(2)跟踪微盘股指数?
这源于一张图,
把金运顺安元启和微盘股指数叠加,
2021年以来,两者走势竟然惊人的一致。
于是就有人猜了,缪玮彬莫不是在悄悄地做微盘股指数增强基金?
(PS:微盘股指数可以简单理解为,除ST、*ST、退市整理股等以外的,市值最小的400只股票组成的一个指数。)
这其实更像是一个巧合,
拉长时间,金运顺安元启走势和微盘股指数并不一致。
2019年5月,缪玮彬加仓以来,微盘股指数实际上是跑输国证2000的,微盘股指数的跟踪价值有限。
那为什么两者走势这么接近呢?
因为缪玮彬市值下沉的更加厉害,已经接近微盘股指数了。
丘栋荣,我们熟悉了,小盘价值的代表基金经理,但他管的中庚小盘价值也就下沉到中证1000和国证2000之间。
缪玮彬下沉的更深,金元顺安元启持股市值中位数28.83亿元,平均数35.72亿元,已经下沉到国证2000和微盘股指数之间了。
再看市值风格
小盘股里多成长股,所以中庚小盘价值重仓小盘价值股的同时,也买了不少小盘成长股。
反倒是金元顺安元启更纯粹一些,死磕小盘价值股。
所以,缪玮彬真的就是在小盘股里挑价值股买入而已,不是在复制微盘股指数。

03

神话还能持续多久?

无疑,缪玮彬创造了一个神话,
管的明明是一只股票基金,但却走出了“固收+”的曲线。
这和他重视价值(买低估值股票)、持仓极度分散有关,
但也和踩中大趋势有关。
再贴下这张图,
2021年春节后,市场风格开始向小盘倾斜,中证1000、国证2000表现都很惊艳,也吸引了很多人关注。
但微盘股指数表现其实更惊艳,大跌后,国证2000还亏着,但微盘股指数已经创了新高。
这就是过去几年的大趋势:市值越小、表现越好,也就是所谓的小盘风格占优。缪玮彬踩中了这个大趋势,获得了高收益。
还有回撤,
微盘股其实挺危险的,
估值高,微盘股指数的估值(PE)大部分时间都在300倍左右。
回撤、波动也大。
2019年4月到2020年2月,微盘股指数跌了50%,但中证1000和国证2000也就是巨幅震荡了一下。
金元顺安元启虽然不是微盘股指数基金,但市值下沉的也比较深了,承担的风险也更大。
或许正是看到了这个风险,
缪玮彬才选择了极度分散,单只股票仓位不超过1%;
也更加重视估值,只买价值股,十大重仓平均PE在30倍左右,
以此对抗潜在的巨大风险。
就目前来看,他做的不错,把风险压制住了,但压制住不代表风险消失了。
首先,分散仓位可以对抗单只股票暴雷的风险,但并不能对抗系统性下跌的风险。
微盘股指数是一个等权重指数,400只成分股,单只股票权重0.25%,也很分散,但依然被腰斩过。
其次,价值不是万能的,虽然买的主要是价值股,但从2020年初、2021年初,还有今年的3次大回调来看,平均30倍PE的金元顺安元启并没有相对300倍PE微盘股指数取得多少优势。
过去几年,一众顶流跌下神坛,和市场风格从大盘向小盘切换有关。未来,如果市场风格重新向大盘切换,恐怕缪玮彬也会重蹈顶流的覆辙。
(PS:金运顺安元启股票仓位75%左右,为了更好的对比,就把微盘股指数的跌幅乘了75%)
总结一下,
缪玮彬很有勇气,敢做市值下沉,
也很优秀,取得高收益的同时,也压制住了风险,画出了一条漂亮的净值曲线,
但漂亮曲线的背后也存在着巨大的风险,而这个风险恰恰是我们买入之前要认识到的。

本文作者:懒猫,来源:懒猫的丰收日,原文标题:《业绩第一,限购50元,这只神基更难买了...》

风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
最新动态
相关文章
天天热头条丨限购!再限购!这只神基的...
通讯!美媒:时隔18个月,特朗普即将重...
焦点热议:欧洲电网逼近崩溃!伦敦电价一...
【时快讯】欧美股市涨跌互现,债市上行...
环球热点评!中信出手二救佳兆业
天天消息!3500万美元首付款,9亿里程碑...