美国通胀再超预期

美国5月消费者价格指数(CPI)同比上升8.6%，创1981年以来的最大涨幅。呈现加速的迹象，使得本已有所弱化的通胀预期再度加强。反映到资产上就是美股、美债普跌，美元指数大涨，黄金抵住美元压力，也应声上扬。

但从数据层面，可以发现，市场预期其实也对了一半:CPI上涨，但核心CPI同CPI呈现背离的情况。而《当CPI和PCE出现分化：美联储该怎么办？》中也指出，近期美国PCE同CPI也出现分化现象。

从而统计含义而言，CPI构成中包括更多的原油价格等高波动类别，核心CPI及PCE在能源等方面给予权重更低。

而这也反映美国经济的困境，作为全球第一大消费国，高通胀已经开始抑制消费能力，导致通胀数据中能源食品与消费价格的内部分化。不仅如此，《美国居民储蓄被通胀“侵蚀”待尽》指出，随着通胀的高企，美国居民的储蓄被消耗待尽，已接近历史同期的最低水平，未来消费能力被严重限制。

数据为何分化？成本！

而从数据分项而言，居住、能源依旧成为CPI的最大的最大推动。

其中，作为CPI中权重最高的分项，5月美国居所价格环比续升0.6%，拉动CPI环比上涨0.19个百分点，显著推升了美国的通胀水平。

但不同于市场共识，见闻VIP认为房价的趋势取决于货币政策、以及收入预期。而见闻此前的文章《纳指暴跌会带“崩”美国房价？》、《全球加息狂潮下 房产市场摇摇欲坠》等多篇文章指出，随着收入预期下滑，流动性收紧，美国房产压力大增。当前美国房地产价格处于高位盘整阶段，但《美房地产量价背离，次贷危机再现？》警告成交量已经出现危险信号。

不过，尽管房地产价格有泡沫破裂的趋势，但相比房价，租金对通胀的压力不容小觑。美国租金依旧保持强劲，美国一居室租金中位数截止6月份同比上涨4.9%，而两居室租金同比增长6.5%。

另方面，广受诟病的原油价格高企，导致出行成本持续飙升。就目前而言，美国原油库存持续下行，且未来将呈现进步恶化的风险。

首先，《OPEC+超预期增产，原油为何“涨声”相迎》中分析过，原油现在整体是供需紧张，而由于下行将近一半是来自出行等消费类需求，使得原油的价格弹性极大。

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另方面，随着欧美国家普遍进入出行的旺季。边际上又会增加原油的需求量。

此外，为了平抑油价，美国联合IEA曾多次宣布抛售原油储备。从规模而言，IEA+美国释放的储备规模在3亿桶，时间跨度从3月份至9月份。当前抛售的量在133万桶/日的水平。

但问题是，尽管随着9月份的到来，暑期需求旺季结束，但依据计划战略储备抛售也将结束。而当期，美国原油战略储备本就处于低位。未来是否有的新的抛售计划值得怀疑。因此暑期结束，恐怕并不能改变原油供需紧张的情况。