《金基研》辙行/作者 杨起超 时风/编审

近年来，伴随消费升级与存量房翻新需求的持续释放，国内家居五金行业迎来结构性增长机遇，推动产品加速向智能化、品质化升级。同时，国内家居五金行业加速洗牌，资源向具备技术实力、品牌影响力和渠道广度的头部企业集聚，行业集中度持续提升，利好行业内优质企业。

在此背景下，作为一家深耕家居五金及户外家具领域的企业，悍高集团股份有限公司（以下简称“悍高集团”）凭借突出的研发创新能力与高效的智能制造体系实现了业绩的高质量增长与市场份额的稳步提升。2025年上半年，悍高集团营业收入及归母净利润双双实现双位数增长，盈利能力显著优于行业均值，多渠道协同发力、全球化布局不断深化、四大产品线收入全面增长，展现出卓越的成长韧性与综合竞争力。

一、消费升级提升中高端家居市场需求，行业集中度呈持续上升趋势

在消费升级与存量房时代双重驱动下，国内中高端家居五金市场需求持续增长，形态也逐步由“功能型”向“品质型”和“智能型”演进。在此背景下，国内家居五金行业加速迈向智能化、品牌化与集中化发展新阶段。

1.1、中高端家居五金市场需求增长，存量房翻新刚性需求逐步释放

伴随着宏观经济的持续发展，近年来全国居民人均可支配收入持续增长，推动居民人均消费支出稳步上升。

根据国家统计局数据，2020-2024年，全国居民人均可支配收入分别为3.22万元、3.51万元、3.69万元、3.92万元、4.13万元，CAGR为6.44%。同期，全国居民人均消费支出分别为2.12万元、2.41万元、2.45万元、2.68万元、2.82万元，CAGR为7.41%。

随着居民收入水平的增长以及对精致生活的追求，越来越多的消费者认识到，优质的家居五金是提升居住品质的重要因素。中高端家居五金凭借其原创设计、优质材质、精良工艺和多样化功能，成为提升家居档次和使用体验的关键。

在此背景下，中高端家居五金日益受到消费者的青睐。

与此同时，随着国内房地产市场进入存量时代，旧房翻新、局部改造（如厨房、卫生间升级）成为家居五金重要的需求来源。

根据家电家居行业咨询机构奥维云网的数据，国内存量房家装改造的家庭户数从2020年的883万户增长至2025年的1,369万户，年均复合增长率达9.17%，其中自住型老房翻新的家庭数量从2020年的582万户提升至2025年的1,054万户，年均复合增长率达12.61%。

1.2、家居五金产品向智能化发展，行业集中度呈上升趋势

从行业发展趋势看，随着行业智能化升级的转变，更具人性化且支持互联互通的家居五金产品正不断发展。其中，智能水槽、智能门锁和智能晾衣机的发展相对迅速。

以往功能单一的传统水槽，已发展为具有远程操控、自动清洗、自动排水、超声波净化、烘干杀菌等功能的智能水槽；门锁已从传统的机械钥匙解锁、密码解锁，逐步拓展至指纹识别、人脸识别等新型解锁方式；晾衣机从传统的机械式操作，发展为集成动力、控制与升降模块的自动化设备，可实现自动升降，并兼具照明、消毒、干衣等功能。

未来，随着智能家居生态的完善，家居五金产品会加速向智能化方向发展，为行业创造新的增量空间。

同时，随着行业标准的完善、劳动力成本的上升以及市场竞争的加剧，依赖低质低价竞争、缺乏品牌与自主研发能力、产品附加值低的家居五金企业将逐步被淘汰。

家居五金行业逐步向标准化、品牌化方向发展，头部企业的竞争优势将持续巩固，行业市场集中度也将随洗牌进程逐步提升。

综上，受益于居民可支配收入增长带来的消费能力提升，以及存量房翻新增长释放的刚性需求，国内中高端家居五金市场需求持续旺盛。同时，智能化已成为家居五金行业明确的发展方向，产品迭代升级为行业创造新的增长空间。此外，伴随行业规范完善和竞争格局优化，家居五金行业集中度持续提升，利好行业内优质企业。

二、2025年H1营收净利双位数双增长，毛利率及ROE高于行业均值

近年来，受益于下游家居五金中高端市场需求的持续增长，悍高集团的业绩表现亮眼。2025年上半年，面对复杂的市场环境，悍高集团凭借产品、渠道与制造的高效协同，实现了营业收入和归母净利润的持续快速增长，盈利能力进一步提升，多项主要经营指标表现优异。

2.1、2025年H1，营收及归母净利润同比分别增长22.37%、34.70%

2022-2024年，悍高集团的营业收入分别为16.20亿元、22.22亿元、28.57亿元，CAGR为32.78%；归母净利润分别为2.06亿元、3.33亿元、5.31亿元，CAGR为60.74%。

根据半年报数据，2025年1-6月，悍高集团的营业收入为14.50亿元，同比增长22.37%；归母净利润为2.65亿元，较上年同期增长34.70%。其中，2025年第二季度，悍高集团实现营业收入8.24亿元，环比增长31.56%；归母净利润达1.50亿元，环比增长29.64%。

近年来，悍高集团的收现比均超过100%，反映出良好的营收质量。

根据招股书及半年报数据，2022-2024年及2025年1-6月，悍高集团销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例分别为110.26%、111.48%、101.39%、111.61%。

2.2、2025年H1，毛利率及ROE高于行业均值，基本每股收益同比增长34.55%

盈利能力方面，2025年上半年，悍高集团的毛利率、净利率、ROE分别为37.32%、18.31%、14.13%，均高于行业均值。

根据东方财富Choice数据，2025年1-6月，悍高集团招股书中列示的五家同行业可比公司，其毛利率、净利率、ROE均值分别为25.55%、6.91%、4.47%。

2025年1-6月，悍高集团的基本每股收益为0.74元，较上年同期的0.55元增长34.55%。

除此之外，近年来悍高集团的经营活动现金净流量持续为正且超过同期净利润，体现出突出的“造血”能力。同时，悍高集团的资产负债率低于行业均值，偿债风险低。

2022-2024年及2025年1-6月，悍高集团经营活动产生的现金流量净额分别为2.65亿元、5.99亿元、6.74亿元、3.63亿元。

同期，悍高集团的资产负债率分别为37.03%、38.45%、30.16%、30.43%。

根据东方财富Choice数据，2022-2024年及2025年1-6月，悍高集团招股书中列示的五家同行业可比公司，其资产负债率均值分别为47.41%、45.73%、41.99%、37.68%。

截至2025年6月末，悍高集团总资产为28.92亿元，有息负债率为6.66%，属于典型的低杠杆企业。

综上所述，2025年上半年，悍高集团的营业收入和归母净利润同比增长分别为22.37%、34.70%，业绩表现良好。同时，悍高集团的毛利率、净利率及ROE等多项盈利指标均远超行业均值，盈利能力突出。此外，优异的收现比、充沛的经营性现金流以及低于行业均值的资产负债率，充分体现了悍高集团高质量的营收结构和稳健的财务状况。

三、多元营销渠道销售收入全线上涨，产品销往超过110个国家及地区

深耕家居五金和户外家具领域多年，悍高集团建立起经销和直销相结合、线上和线下相补充的多渠道营销体系，产品销往全球超过110个国家及地区。2025年上半年，悍高集团诸多销售渠道收入均实现增长，其中电商及云商渠道收入快速上升。

3.1、建立多渠道营销体系，电商及云商渠道收入呈攀升态势

目前，悍高集团已建立起经销和直销相结合、线上和线下相补充的多渠道营销体系。

在线下经销上，悍高集团已建立起具有较强推广和服务能力的全国化经销网络，并逐步向欧洲、北美、亚太、拉美等地区延伸，经销商数量稳步增长。截至 2025年 6月末，悍高集团拥有经销商381家。根据半年报数据，2025年上半年，悍高集团的线下经销收入为7.59亿元，同比增长12.54%

在线下直销渠道上，悍高集团推出大客户服务战略，成功进入欧派家居、志邦家居、有屋智能、金牌厨柜、全友家私、ABYAT MEGASTORE CO.等多家大家居行业头部企业、品牌地产商以及国外大型零售商的供应链体系。2025年1-6月，悍高集团的线下直销收入为1.21亿元，同比增长25.31%。

在电商和云商渠道上，悍高集团组建了专业的电商运营团队，为渠道的拓展奠定了基础。通过线上渠道的拓展，悍高集团开拓了传统线下渠道无法及时覆盖到的客户资源，有效扩宽了市场覆盖面。

电商方面，悍高集团在天猫、京东等主流电商平台开设直营店和授权经营店，持续提升线上品牌影响力。通过精准营销、直播带货、打造爆款产品等营销策略，悍高集团的线上销售额持续增长。2025年1-6月，悍高集团的电商渠道收入为1.67亿元，同比增长32.35%。

云商方面，悍高集团自建云商平台，加速对主要城市的偏远地区以及三、四线城市的市场下沉与拓展，云商业务覆盖区域超过100个地级市。根据半年报数据，2025年1-6月，悍高集团的云商渠道收入为1.86亿元，较上年同期增长79.10%。

3.2、加速全球化布局，产品销往超过110个国家及地区

近年来，悍高集团推行自有品牌出海战略，布局海外市场。悍高集团通过展会、行业内企业引荐等方式与海外大型商超集团、零售商以及经销商等建立合作关系。

通过与全球合作伙伴共建渠道，并接轨国际设计标准与潮流，悍高集团逐步建立起覆盖欧美、东南亚等市场的销售体系。

2023年，悍高集团借“一带一路”政策东风成立越南子公司开拓东南亚市场。2024年，悍高集团又先后落子于蒙古、哈萨克斯坦、新加坡等枢纽市场，加快国际化进程。目前，悍高集团产品已销往荷兰、加拿大、德国、沙特阿拉伯等超过110个国家和地区。

根据半年报数据，2025年1-6月，悍高集团境外收入为1.83亿元，同比增长15.29%。

总的来说，2025年上半年，悍高集团持续优化多渠道营销布局，推动经销、直销、电商及云商渠道协同发展，整体销售收入实现稳步增长。其中，电商渠道、云商渠道成为增长最快的两大引擎。同时，悍高集团加速全球化步伐，产品出口覆盖超110个国家和地区，国际化布局初见成效。

四、四大系列产品收入同步增长，“智能制造+精益管理”双轮驱动

作为国内领先的家居五金与户外家具制造企业，悍高集团凭借丰富的产品矩阵、强大的智能制造能力和高效的精益管理体系，持续巩固其市场地位。2025年上半年，悍高集团四大系列产品收入全面增长，核心业务板块表现亮眼，展现出强劲的发展韧性与增长潜力。

4.1、四大系列产品收入均实现增长，收纳五金国内销售额位居首位

多年来，悍高集团快速响应客户需求，提供外观出色、实用性强、质量过硬、品类齐全的产品，广泛应用于橱柜、衣柜、厨房台面、浴室洗手台及户外庭院等多种生活场景。

按产品性能和功能划分，悍高集团产品类别主要包括收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具四大系列。

其中，基础五金作为悍高集团收入支柱，2025年上半年收入占比达44.95%，收入同比增长37.06%。此外，2025年上半年，悍高集团的收纳五金、厨卫五金、户外家具业务收入同比增长分别为11.07%、23.99%、8.18%，整体保持良好发展态势。

根据中国五金制品协会发布的《2024中国家具五金行业发展报告》，悍高集团位列行业前五，已成为具有影响力的头部企业。经全联家具装饰业商会确认，悍高集团 2022年度收纳五金国内销售额在同类企业中排名居首。

4.2、“智能制造+精益管理”双轮驱动，助力实现降本增效

家居五金和户外家具种类繁多，产品的外观、功能、规格等各不相同，且交期要求较高，因此智能制造与精益管理能力成为企业提升竞争力的关键。

首先，悍高集团以“自动化+数字化+精益化”深度融合驱动制造体系升级，着力打造60万平方米数字化生产基地，引入先进自动化设备和生产线，率先在铰链产品上实现从开料、冲压、组装、检测到包装的全流程自动化，大幅降低人工成本并显著提升产品品质稳定性，订单交付周期大幅缩短，产品一次性合格率稳定提升。

其次，悍高集团通过打通ERP、MES、OA等信息系统，使信息流通涵盖各经营环节，实现了生产订单的高效协同与快速响应，大幅提升了运营效率、成本控制水平和产品品质，增强了综合竞争力。

概而言之，经过多年的经营发展，悍高集团已成为本土业内产品款式规格齐全、具备快速响应及交付能力的领先企业之一。2025年上半年，悍高集团四大系列产品收入全线增长，充分体现了其突出的市场竞争力和稳健的发展动能。同时，悍高集团通过“智能制造+精益管理”双轮驱动，持续实现降本增效，进一步提升产品市场竞争力。

五、2025年H1研发投入同比增长18.86%，15项核心技术构建护城河

家居五金和户外家具行业存在同质化竞争，企业的产品原创设计能力以及将创新设计落地的工艺技术，已成为提升综合竞争实力的关键。

5.1、加码研发提升创新及设计能力，2025年H1研发投入同比增长18.86%

作为高新技术企业，悍高集团高度重视研发设计创新，凭借长期持续的高投入，现已具备突出的原创研发设计创新实力。

2022-2024年及2025年1-6月，悍高集团的研发投入分别为6,374.45万元、9,418.68万元、11,097.61万元、5,459.53万元。其中，2025年上半年，悍高集团的研发投入同比增长18.86%。

同时，悍高集团组建了一支经验丰富、专业能力出色的研发队伍，创建了省级工业设计中心，并配备了专业、先进的研发设备。

此外，悍高集团建立了相对完善的研发体系，在项目立项和评估、产品开发设计、验证和变更以及打样开模等方面均已形成完善的流程。悍高集团保持紧跟市场需求和提升用户体验的研发理念，组织研发部门与各事业部市场团队深入调研消费者需求，开展针对性研发。

5.2、15项核心技术构建护城河，拥有专利数量达1,193项

经过多年的研发创新，悍高集团成功掌握了角柜拉出机构技术、拉篮调节技术、高承重导轨技术、超声波清洗技术、多轨迹拉篮转动技术、PVD纳米封油技术等15项核心技术，并通过持续的研发实践不断迭代升级，形成了具有高壁垒的技术优势。

截至2025年6月30日，悍高集团及子公司拥有各项专利1,193项，其中发明专利18项，实用新型252项，外观设计923项，多次获得喜马拉雅设计之巅大奖、德国红点设计大奖、德国IF设计大奖、广交会出口产品设计奖（CF奖），并被授予中国红棉奖-产品设计奖以及美国尖峰亚太奖等设计奖项。

凭借突出的研发创新实力及丰富的研发成果，悍高集团参与《家用厨房设备》《家居用功能五金拉篮》《智能净化不锈钢水槽》等国家及行业标准的制订，推动行业技术标准化进程，促进整体质量水平提升。

总的来说，悍高集团凭借持续加码的研发投入、专业化的人才队伍以及系统化的研发体系，构筑了以原创设计和技术创新为核心的竞争优势。目前，悍高集团已掌握15项核心技术，储备了丰富的专利，强化了产品差异化优势。此外，悍高集团参与国家及行业标准制定，体现出其从市场追随者向标准制定者的角色转变。

六、结语

综上所述，在消费升级与存量房时代交织的新发展格局下，国内中高端家居五金市场需求旺盛，行业集中度持续提升。作为国内中高端家居五金行业领先企业，悍高集团实现了业绩的快速增长与盈利能力的显著提升，展现出强劲的综合竞争力与市场领先地位。2025年上半年，悍高集团的营收及归母净利润同比分别增长22.37%、34.70%；毛利率、净利率、ROE均高于行业均值，凸显其卓越的盈利能力和高质量的发展成色。

依托“智能制造+精益管理”的双轮驱动，以及持续加码的研发投入和技术积累，悍高集团构建起以15项核心技术、近1,200项专利为核心的技术护城河，打造了高品质、多品类的产品矩阵，产品力与品牌力持续增强。同时，悍高集团构建了多元的营销渠道，成功覆盖全国并拓展至全球110多个国家和地区，云商与电商成为高速增长引擎，国际化战略初见成效。

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