上周是二月最后一个交易周，虽然外围扰动加剧，但国内市场情绪整体持稳，高估值成长股继续向上修复，市场结构显著分化。其中，上证综指下跌1.13%、创业板指上涨1.03%，国证2000指数上涨0.80%。分板块来看，成长>周期>消费。其中，科技股延续前周回弹趋势，拉动成长股逆市上涨，涨幅达1.88%;周期股内部分化严重，受国外政治形势影响，交易通胀主线的化工、石油石化涨幅靠前，而稳增长板块下的建筑、建材、金融地产均有所走弱;消费板块整体疲软，除医药和医美呈超跌反弹以外，纺织服装、商贸零售、食品饮料等均走弱，普遍跌2%-3%。

上周全球最关注的事件莫过于俄乌冲突，全球主要股市呈现先跌后涨的走势。回顾历史上战争爆发，对全球股市影响一般偏短期，投资者无需过分担忧。受俄乌冲突事件影响，全球大宗商品价格飙升，但考虑到欧洲对于俄罗斯能源的依赖度，目前制裁政策可能不会对能源供应构成根本性影响，需要持续关注后续战局进展和制裁的变化。受资金结构和离岸市场特点影响，海外地缘政治局势对港股影响或大于A股，恒生指数在上周下跌6.4%(沪深300为-1.7%)。

预计两会后或将有更多稳增长的举措出台，针对房地产、互联网的监管举措也有望落地，这将可能缓解市场对于行业政策面的担忧，有助于市场企稳回升。目前港股市场的估值已比较接近2018年的极端估值，特别是恒生科技指数、恒生国企指数，已经具有较强的吸引力，整体下行空间相对有限。市场已经反映美联储加息和紧缩的悲观预期，3月中美联储首次加息靴子落地后，如果港股有短暂的回落，可能是买入港股的良好机会。

行业层面，近期发改委提出“引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准”，引发市场对新一轮互联网监管政策出台的担忧;同时某互联网头部公司的财报业绩疲弱，低于市场预期，综合判断互联网行业仍处于偏左侧机会，需耐心等待基本面好转和政策落地。

上周发改委要求进一步完善煤炭市场价格形成机制，明确表示下水煤(5500千卡)中长期交易价格每吨570-770元(含税)较为合理，相较去年12月的方案(550-850元)，长协的基准价下浮，如执行率较好，则火电盈利有望修复，另外市场也预期新能源拖欠补贴一次性发放，新能源下游运营商板块在深度调整后有望迎来反弹。

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