虎年开年第一周，全A企稳反弹，市场结构分化程度加剧。其中，上证综指上涨3.02%、创业板指下跌5.59%，国证2000指数上涨1.57%。分板块来看，金融地产>周期>消费>成长，发改委再次强调“适度超前开展基础设施投资”，1月新增社融6万亿大超预期，以大金融为代表的价值风格领涨全A;消费板块内部分化，传统核心资产表现一般，医药生物、美容护理跌幅靠前，而农业、商贸行业均涨超5%;科技板块中的电力设备大跌8%，电子、军工行业均表现不佳，而新基建与数字经济概念催化下的计算机、通信表现相对较好;周期板块中上游材料涨幅靠前，其中煤炭行业涨幅达13.86%，石油石化、钢铁、有色均涨超6%，此外稳增长主线下的建筑、建材也有较好表现。

基本面方面，2月10日，央行公布2022年1月金融统计数据及社会融资规模增量统计数据报告，数据显示2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元，远超出市场预期值5.4万亿元。新增人民币贷款3.98万亿元，创历史新高。社融结构中，同比多增主要来自信贷、政府债券、企业债券。短贷好于长贷，企业要强于居民。企业端中长期贷款为去年7月以来首次同比多增，主要源于专项债年初提前下达，也预示着未来固定资产投资的逐步企稳。居民长、短贷已连续两个月同比少增，主要因为受疫情影响的居民消费以及地产销售仍较冷淡。1月M1同比-1.9%，剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%，较上月回落1.5个百分点，或与地产销售走弱有关;M2同比9.8%，较上月抬升0.8个百分点，连续2个月回升。存款端，去年12月新增存款3.73万亿，同比多增2600亿。其中：财政存款新增5849亿，同比少增5851亿，连续3月少增，指向财政存款投放继续加快。需注意的是，M2-M1剪刀差时隔2个月再度走阔(春节调整后仍如此)，指向资金活性不足、经济活跃度低。

资金面方面，上周美元指数与人民币汇率分化情况有所收敛，美元指数企稳反弹全周收涨0.59%，而人民币汇率基本持稳。截至2月11日，美元指数为96.0309，人民币继续处于低位震荡状态，美元兑人民币(USDCNY)为6.3677，微涨0.09%。春节假期后稳增长政策继续发力，国内市场风险偏好整体有所回升，外围利率上涨未对外资形成明显扰动，北上资金转为净流入，春节后一周北上资金累计净流入。

金鹰基金认为，随着市场情绪的逐渐企稳和渐趋改善，A股的春季行情仍在途中。春节后至两会召开前，国内正进入“稳增长”和“政策发力适度靠前”的观察期，国内流动性环境趋向宽松。而美联储加息落地后，预计海外和国内资金的压制因素也或将有所消退，后续银行信贷、基金发行和自购等存量资金情况可能将有所改善。随着外资等资金的回流，A股市场信心也有望提振。

行业配置上，金鹰基金建议在均衡配置下，关注估值具有性价比的科技板块。短期，科技板块经此轮调整后，在随后的年季报密集披露期，业绩高增、性价比合适的景气方向或仍可为，当前调整或有望提供年内较佳的低吸机会。“稳增长”主线，即银行地产链、新老基建链和大众消费等，在政策未落地前，市场仍会对主线存在期待。

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