海外疫情所形成的核酸检测需求，正在给更多的国内生物医药企业带来上市机会。

深交所创业板上市委拟于3月3日召开的2022年第10次上市委审议会议上，菲鹏生物股份有限公司（下称菲鹏生物）将作为首发企业接受委员们的审议。

据菲鹏生物IPO申报材料显示，其此次上市计划发行不超过4001万股以募集25.06亿资金投向“体外诊断试剂核心原料建设”、“体外诊断仪器及配套试剂解决方案研发生产”等项目以及补充流动资金。

作为一家提供体外诊断（IVD）整体解决方案的企业，菲鹏生物聚焦于体外诊断试剂核心原料领域，受到新冠疫情的影响，其业绩也在2020年实现爆发式增长。在2018年时，菲鹏生物的营收不过2.21亿元，归母净利润仅录得0.40亿元，但到了2020年，其营收三级跳一举增至10.68亿元，同期归母净利润也达到6.33亿元。

菲鹏生物报告期内高增长的业绩表现无疑是其此次上市最强有力的筹码。

但是在强有力增长的背后，菲鹏生物的大部分收入来自新冠检测业务，偶然性的业绩增长是否具有可持续性或是其此次上会无可回避的问题。

除了偶发性的业绩外，菲鹏生物此次IPO饱受争议的还有其实控人所控制的十余家企业，这些企业与菲鹏生物存在业务的相似性，而这是否会在未来与菲鹏生物形成同业竞争也有待其进一步解释。

部分业务增长超百倍

正如上述所言，在2018年至2021年上半年期间，菲鹏生物不断增长的营收和归母净利润是其此次IPO最有力的“杀手锏”。

招股书显示，菲鹏生物从2018年至2021年上半年的营收分别为2.21亿元、2.89亿元、10.68亿元和11.03亿元，同期归母净利润分别为0.40亿元、0.59亿元、6.33亿元和7.08亿元。

作为一家IVD原料商，菲鹏生物的主营业务分为体外诊断试剂原料和仪器及试剂半成品两大类。其中，体外诊断试剂原料是其主要收入来源。

招股书显示，体外诊断试剂原料从2018年至2020年为菲鹏生物带来的营收分别为2.20亿元、2.83亿元和8.38亿元，占当期收入的比重分别为99.40%、97.92%和78.50%。

而仪器及试剂半成品这部分业务虽然占比较低，但是营收增长速度也是相当快。

仪器及试剂半成品2018年的营收仅为23.21万元，而到了2020年该业务营收已达2.28亿元，已是2018年营收的980倍。

菲鹏生物也承认如此爆发性增长与新冠疫情有关。

“2020 年新型冠状病毒肺炎疫情在全球范围内爆发。公司作为体外诊断整体解决方案提供商，凭借在体外诊断试剂核心原料和试剂解决方案方面的积累，助力下游体外诊断试剂厂家迅速开发出性能可靠的新冠检测试剂盒，目前已经成为新冠核酸检测试剂原料和新冠抗原免疫检测试剂原料最主要的供应商之一。”菲鹏生物表示。

据披露，2020年至2021年上半年，菲鹏生物从新冠产品处获得的收入分别为6.97亿元、8.69亿元，占当期营收的比重分别为65.44%、78.78%。

另一方面，虽然国内疫情已有所控制，但是海外国家的防疫情况却不容乐观，这也给以境外市场为主的菲鹏生物新冠检测产品带来更多的需求，菲鹏生物来自境外市场的收入也在不断增加。

从2020年至2021年上半年，境外市场实现的收入分别为5.75亿元、8.55亿元，占当期营收比重分别为53.94%、77.53%。

对于新冠疫情所带来的偶发性业绩增长，交易所也曾提出疑问，并要求其测算剔除新冠业务后的业绩情况。

而在其剔除之后，菲鹏生物的营收和营业利润都出现了大幅度的下滑。

以2020年为例，菲鹏生物剔除新冠业务后的收入和营业利润分别为3.70亿元和1.54亿元，下滑了65.35%、79.33%。

菲鹏生物似乎并不愿意承认对于新冠业务的强烈依赖，其认为该业绩较2019年仍旧实现了增长。

比如，菲鹏生物自诩是“目前国内品类最全的诊断试剂原料供应商之一，能够全方位的满足下游客户需求”，同时菲鹏生物还表示：“发行人非新冠产品竞争优势明显，受新冠疫情影响较弱。”

尽管菲鹏生物想以原料产品丰富来摆脱外界对其偶发性业绩的质疑，但是超七成收入来自新冠产品的这一收入结构恐怕也很难解释其业绩在疫情好转后的可持续性。

值得一提的是，即将登陆科创板的仁度生物（A21131.SH）也是依赖“核酸”生意扭亏为盈，2020年新冠核酸检测业务为其带来1.48亿元的营收，而仁度生物当年实现的归母净利润也达到了0.61亿元，是2019年之时的15倍之多。

纷繁复杂的关联方

此次菲鹏生物上市最大的不确定性或来源于其实控人所控制的多达18家的企业。

据信披材料显示，菲鹏生物的实际控制人崔鹏还同时控制广东菲鹏制药股份有限公司（下称菲鹏制药）、深圳市菲鹏生物治疗股份有限公司（下称菲鹏治疗）、深圳德凯运达医疗有限公司（下称德凯运达）等多家企业。与此同时，菲鹏生物的高管何志强、欧高兵、范凌云均在菲鹏制药、菲鹏治疗等担任董事职务。

值得注意的是，菲鹏制药等公司不仅是在名字上与菲鹏生物相似，客户也存在重叠。

比如，主营业务为创新药的研发的菲鹏制药与菲鹏生物存在2家重叠客户和部分研发设备相同。

对于这一情况，菲鹏生物则以营收金额较小为由。

“菲鹏制药与发行人存在2家重叠客户，2019 年度、2020 年度的交易额均约为 10万元，交易规模较小；发行人向重叠客户销售抗原、抗体等诊断原料，2019 年度、2020 年度销售额分别为 36.75 万元、26.68 万元，占发行人当期营业收入的比例很低，不存在对发行人主营业务和独立性构成重大影响的情形。”菲鹏制药表示。

尽管如此，但是未来二者是否有可能产生同业竞争问题或还存在争议。

值得一提的是，与菲鹏生物之间存在显而易见同业竞争公司——德凯运达则是处于正在被注销的状态。

德凯运达的主营业务为代理和经销体外诊断试剂及医疗器械，其与菲鹏生物同样存在2家重叠客户，2019年度时德凯运达对这两家客户的销售额达到26万美元，而菲鹏生物对这两家客户的销售额则为242.76万元。

除此之外，同样由崔鹏控制的广东唯实生物技术有限公司（下称唯实生物）则是被纳入菲鹏生物的业务体系。

据介绍，唯实生物所从事的是体外诊断POCT产品的研发、生产和销售，该业务与菲鹏生物具有很明显的相似性，二者或将出现客户重叠的情形。

对于该公司为何不是由菲鹏生物所成立，而是由实控人在体外设立的原因，菲鹏生物则以“为避免客户误解发行人将涉足终端发展试剂业务”为由解释。

“POCT 荧光免疫分析仪及试剂解决方案原为发行人培育的一项新业务，2020 年2月前在发行人体系内经营，后因业务规划调整，该业务计划向 POCT 终端试剂方向发展，但这与发行人确立的作为上游体外诊断整体解决方案供应商、不直接向终端医疗机构销售的战略定 位不符，且可能造成下游客户对公司直接涉足终端领域的误解，因此当时采取了实际控制人成立独立诊断公司唯实生物并将 POCT 荧光免疫解决方案业务注入唯实生物的方式”。菲鹏生物指出。

在2020年启动创业板IPO申报准备工作后，菲鹏生物则是又通过全资子公司广东菲鹏生物有限公司完成对唯实生物控股权的收购，从而将唯实生物纳入合并报表范围内。

为了解决唯实生物与菲鹏生物之间的同业竞争问题，菲鹏生物表示已在秘密接触投资方准备出售唯实生物。

“唯实生物已就控股权转让事宜与部分独立第三方签署了《保密协议》，并已与第一轮潜在投资者完成了基本情况的沟通交流，该等潜在投资者目前正在进行进一步的投资论证分析；同时，唯实生物亦在同步寻找其他潜在投资者，并将启动与第二轮潜在投资者的沟通交流”。菲鹏生物表示。

但是在尚未出售的情况下以及实控人手握如此多或存在同业竞争风险的企业，唯实生物是否可以顺利过会还有待3月3日的上市委揭晓答案。