俄乌紧张局势步入高潮,全球市场瞬时出现巨震,那么接下来各国资本市场会走向何方?
高盛在2月22日发表的一份报告中进行了大胆预测,分析了地缘政治局势对各资本市场带来的影响。
标普500指数随着潜在的风险升级可能下跌 6.2%,也可能在“风险降级情景”中上涨5.6%。
欧洲斯托克600指数可能由于卢布贬值预期下跌9.3%,或由于风险下降而上涨8.4%;
美股罗素2000指数或将下跌10.2%,也可能在“风险降级”中上涨 9.2%;
日经225指数或将下跌8.6%,也可能上涨7.7%;
MSCI新兴市场可能下跌7.7%,也或将因风险缓和而上涨6.9%。
其他指数详细情况如下表所示:
正如高盛经济学家Dominic Wilson在解释该行的分析方法时所写的那样,“我们越来越多地被问及,目前各种资产可以计入多少风险溢价。”虽然他承认,在这些情况下总是很难做到精确,但他提出了一种估算这个问题的方法。
方法总共分为两步。
首先高盛对2月份地缘政治紧张期间,全球各类资产价格变动情况进行了研究。随即高盛以此估计,有多少资产价格能够不受俄罗斯卢布影响(即处于风险降级之中),有多少会被进一步计入卢布(即在“卢布最大低估”情景下),然后再来计算被选定的资产价格走势。
高盛表示,如果地缘政治紧张局势好转,那么对卢布的“低估”将有所减少。然而如果紧张态势进一步升级,那么他们的相关预测也会发生彻底转变。
所以高盛着眼于当下的地缘紧张局势,重点关注不同资产在“加剧”和“放松”两种情况下的变化。高盛因此认为,如若风险加剧,那么股市将出现下挫(欧洲股市表现不佳),债券收益率下跌,欧洲货币汇率表现不佳,而瑞郎、日元和黄金等避险资产则表现出色。
尽管很难提出精准预测,但是高盛经济学家仍在关注一个关键指标:目前分析师所衡量的卢布汇率被低估程度达到了2000年以来的最低水平。在此基础上,卢布离过去20年的最大低估水平仍有10%以上的差距。
然而,这可能是一个保守的基准,因为过去的低估是在2014-2015年,当时油价出现崩溃。
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