去年开始，美股成长股一再回撤，许多投资者认为现在已经到了“抄底”成长股的好时候。

摩根士丹利高级投资经理安德鲁·斯利蒙（Andrew Slimmon）表示，投资者应该避免在成长股低价的时候选择买入，因为“热度一旦褪去，将会持续很长时间”。

据彭博，斯利蒙加入了“What Goes Up”播客，讨论了他近期的投资标的，同时解释了他的MSIF美国核心投资组合基金(MSIF U.S. Core Portfolio fund)是如何在2021年以36%的涨幅击败标普500指数的。

以下是他的采访内容：

Q1：你在节目开始前给我们写信说，“要避免在成长股出现抛售时进场买进的诱惑。”你认为一旦投资热情褪去，就会持续一段时间。那么从历史上看，你能举出任何先例吗？把互联网泡沫作为比较，是不是不太准确？

A1：首先，我想申明：我不是价值型投资，也不是成长型投资。我认为成长股之所以上涨是因为它们经历很长时间，而大多数人则是在成长股到达顶峰后才买入的。这意味着它的每一次上涨将会有许多人选择卖出，这就与互联网泡沫类似，一旦泡沫破裂，将不会出现V型底部，因为有太多人选择抛售。

Q2：你认为纳斯达克100指数会像2000年互联网泡沫时一样下跌吗？

A2：与2000年还是有区别的。2000年，纳斯达克100指数的股价达到了令人发指的高度，有一些大盘股甚至几百倍的价格成交。当我观察现在一些成长型科技股票时，它们和2000年的时候一样贵。但是纳斯达克100指数所包含的大型科技股，它们没有达到那么贵，而且我不认为真正的大型科技股是脆弱的。

Q3：那么你希望在什么条件下可以重新选择持有成长股呢?

A3：我认为这是第一次卖家“精疲力竭”，也就是股价在坏消息传来时停止下跌，因为没有人愿意卖出它们。但我不确定我们是否已经走到了那一步，我还没有看到大规模的投降。虽然科技股已经下跌了很多，但这些股票并没有出现大规模的抛售。

只有当这种类型的泡沫破裂得到反趋势的反弹时，比如它们上升一点，然后下降，然后上升，再下降。直到没有人愿意投资成长股的时候，才是它们触底并且可以投资的时候。

Q4：你的基金去年上涨了36%，投资者们想知道今年您对投资的计划。

A4：我们去年表现不错的原因很简单，当经济走出衰退时，周期性股票就会表现良好。因为大部分投资者会卖掉任何容易受到经济影响的股票，而保留那些他们认为经济不敏感的股票。另外一点就是听取公司的意见，跟踪公司的收益。如果公司的表现好于预期，它们就会上涨。

所以进入今年，我认为我们处在这样一个环境中，央行愿意接受更高的通胀水平来换取更快的增长，这将导致更多的工资增长。然而因为实际工资没有上升，美联储可能会将采取措施降低通胀，我们正在进入一个以更高通胀为代价实现更高增长的环境。在这种环境下，我会想要拥有一些价值型股票，但并不是扔掉所有的成长型股票去买所有有价值的股票。但我确实认为，我们已经走出了10年的缓慢增长，正在进入一个快速增长的环境。我觉得今年和去年不会有太大的区别。

Q5：你给我们发了一张清单，上面列出了一些你非常喜欢的股票：谷歌（Alphabet）、微软（Microsoft）和丹纳赫（Danaher）。你能告诉我们你为什么特别喜欢这些标的吗?

A5：事实上我们增持最多的是金融股、房地产投资信托基金和能源股，这些股票现在是火热的而且今年表现非常好，但是我认为考虑到它们的强劲表现，必须谨慎持有。同样，当谷歌、微软和丹纳赫不是热门股票却报告了较好收益的时候，是值得持有的。

Q6：你对微软收购动视暴雪有什么看法？

A6：这是公司现金充裕的迹象，因为公司有很强的资产负债表并且有很多现金，他们会寻找补强收购。