即使是四季度的猪肉消费旺季，也没能挽救巨亏的养猪业龙头。

1月21日周五晚，市值1200多亿元的温氏股份披露，2021年全年预计亏损130亿至138亿元，而2020年还盈利74.26亿元。

这一全年预计亏损额显示，温氏股份对去年的亏损形势显得更为悲观，因为四个月前该司公布的前三季度亏损范围为92.5亿到97.5亿元，其中三季度预亏67.5亿到72.5亿元，意味着三个季度每季平均至少亏损30.8亿元，前两季平均每季至少亏12.5亿元。而经过去年四季度后，以现在的年度亏损估算，年均每季亏损额不降反增，全年每季至少亏损32.5亿元。

对于为何如此巨亏，温氏解释主要有三个原因，相比三季度的解释，新增的一个原因是：报告期内，公司摊销股权激励费用约5亿元，对目前存栏的消耗性生物资产和生产性生物资产初步计提了减值准备约25亿元，同时，公司为应对行业低迷期而增加融资，财务费用同比大幅增加。

和三季度亏损时解释的一样，这次温氏也提到生猪价格下跌、猪饲料原料价格连续上涨等因素推高养猪成本以及养禽业因饲料原料价格连续上涨而拉高养殖成本，但指出，公司养禽业务整体有盈利。

温氏称，

公司肉猪养殖业务利润同比大幅下降，出现深度亏损。报告期内，公司销售肉猪1321.74万头，毛猪销售均价17.39元/公斤，同比下降48.18%。

从以上数据看，四季度猪肉价格的反弹和中央及地方的二轮收储并没有帮助养猪企业缓解压力。整个养殖行业可能需要更多时间修复。

就在温氏公布巨亏前，发改委已监测到，1月10日到14日上周，全国平均猪粮比价为5.75∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预警区间。

国元证券最近研究指出，去年9到11月猪肉价格的反弹源于价格超跌后带动的消费增加，以及年底春节腌制腊肉、香肠和烤乳猪等消费需求的季节性旺盛，而这两个力量本来就不强。至少生猪出栏加速这件事情，目前还没看到拐点，一则之前那轮生猪的大幅补栏依然在决定着当前的出栏趋势，二则养殖户在信心极为脆弱的状态下，正在实现应出尽出。

申万宏源分析认为，去年10月前期猪价的超跌“透支”了部分春节前消费，“就地过年”等政策的推行又对年猪等猪肉的集中消费形成了明显压制。节前猪肉消费呈现“旺季不旺”的态势。与此同时，节后猪肉需求将大幅缩水的一致预期也加速行业“前置出栏”增多，进一步增加了供给。

申万宏源称，由于当前产业内主体普遍看淡2022年一季度猪价，自12月初明显降体重选择前置出栏，形成了阶段性“出栏增加——价格下跌——提前出栏”的“踩踏性”抛售，其使得市场阶段性供给更多。供给增加叠加需求疲软致使猪价持续下跌，近期养殖亏损幅度加大。

对于后市，国元证券认为猪价不会很快启动，短期内大概率会表现为震荡筑底，猪肉股及转债由猪肉的二阶行情决定，现在其实已经进入了配置的理想时刻，生猪期货由猪肉的一阶行情决定，期货的做多机会需要再等一等。再往后看，一旦猪价快速启动后，将有望迎来一波超级周期。