长周末三日假日后，衡量全球资产估值的重要指标——美债收益率延续上周升势。基准10年期美债收益率在亚市早盘就突破1.81%，继上周一升破1.80%后再创2020年1月以来盘中新高，此后持续上行，美股午盘更是冲上1.86%，一再刷新两年来高位，日内升幅接近9个基点。

“全球资产定价之锚”如此暴动，华尔街怎么看？以下是最近各大机构利率策略师的研报观点，从中可以发现，基于通胀放缓、抄底、对冲美股疲软这些因素，不少人预计，美债近期可能盘整。

Mark Cabana等美国银行策略师上周五报告称，

上周美联储的鹰派冲击确保了，以一种看空的久期+曲线趋平偏向，交易新的更高利率区间；

之前已经预期美联储将6月宣布抛短债买长债的扭转操作，每月最多购美国国债600亿美元、MBS400亿美元；

推荐基于5年和30年期实际利率曲线趋平持仓，部分源于去年ETF流入的趋势可能逆转，美债只会名义供应减少。

Anshul Pradhan等巴克莱策略师上周五报告称，

维持“进一步抛售的空间将有限及利率会盘整”的观点不变，因为源于逐步/可预见的供应增加的长端期限溢价的上行压力可能温和；

预计终端政策利率的路径将主要由通胀前景决定，而通胀料将很快朝着美联储目标2%回落；

推荐将受益于加息周期启动的交易，包括受益于5年、10年、30年SOFR中部利率猛升和2年和10年、30年收益率曲线趋陡的。

Steven Zeng等德意志银行策略师上周五报告称，

基于1月以来的利率动向，认为市场价格只体现了一小部分的扭转操作预期影响，因为大部分长期美债的收益率上升都来自前端预期走高推动，和美联储资产负债表政策的收紧担忧无关；

若因收益率创几年新高，以及将美债作为对冲美股疲软的保险工具，出现了美债的买家，则仍有可能在非常近期内扭转大抛售的形势；

仍推荐做空10年期债券，持有beta对冲的5年和10年曲线趋陡。

Praveen Korapaty等高盛策略师上周五报告指出，

市场暗示美联储的路径仍偏向在发布经济前景展望的那几次会议（华尔街见闻注：今年3、6、9、12月的会议）行动，但倾向没有上次周期那么剧烈。

虽然不是高盛的基准预测，但如果市场开始考虑一年加息四次以上的风险，这种转变可能是因为考虑到，美联储比上次周期更有可能在未发布经济前景展望的会议上行动。

Guneet Dhingra等摩根士丹利策略师上周六报告认为，

美国国债还没有到买入的时候。

今年初的久期重定价暗示未来收益率升高的风险，因为太多央行在行动或者释放行动信号，让传统的跨市场估值衡量指标变得不那么可靠；

在美联储扭转操作伊始，收益率曲线会变陡，为整个周期内更多次、而不是更少加息敞开大门，提高美联储的终端利率，市场定价可能体现8次加息；

青睐体现收益率曲线中段表现逊色、尤其是5年期不及总体表现的交易；

调整到今年末美债收益率预期水平，10年期收益率调整为2.3%，2年期收益率为1.6%，实际10年期收益率为-0.1%。

Subadra Rajappa等法国兴业银行策略师上周四报告称，

发现美债收益率有更多上行的空间，但收益率走高的道路可能是分阶段性的；

鉴于资产负债表的规模和收益率曲线的平坦情况，在撤除宽松方面，美联储应该会将加息和量化收紧相结合；

青睐押注2年和20年期美债收益率曲线趋陡的投资作为积极押注短久期息差的工具、做空10年期美国对德国国债，因为央行政策结果可能导致美债在债券抛售期间表现继续更为逊色。

Priya Misra等道明证券策略师上周五报告称，

之前已经预期美联储的政策转向，预计3月加息、9月开始缩表；

继续预期今年共加息三次，相信将近四次加息仍是有点激进的市场定价预期，因为新冠疫情可能遏制经济复苏，因此青睐近期做多2年期美债；

预计今年末10年期美债收益率升至2.25%，青睐做空10年期实际利率、近期目标-60个基点，年末目标-25个基点；

5年和20年期收益率曲线趋平已经发挥了前端定价体现更多加息的功能，只要市场定价预期终端利率为2%，长端就会在缩表引发的美债抛售中更不堪一击；因此，更青睐押注收益率曲线趋陡的投资，但在建仓前要先等待前端结束重定价。