2021年最后一家IPO上会企业来了

在北交所12月31日即将召开的2021年最后一场上市委会议上，作为“压轴出场”的重庆市泓禧科技股份有限公司（下称泓禧科技）的IPO申请将接受上会考验。

值得一提的是泓禧科技为压缩成本在缅甸建厂，但是由于缅甸发生政变、疫情等不稳定事件，其缅甸工厂2020年仅实现万元盈利，而其中是否暗藏财务风险需要其进一步披露。

同为泓禧科技实控人迟少林所控制的另一拟IPO企业-威海市泓淋电力技术股份有限公司（下称泓淋电力）的创业板IPO刚刚于半个月前的12月16日过会，此次若泓禧科技闯关成功，，则迟少林则有望在1个月内推动两家旗下公司上市过会。

“视频盘点”风险待考

近年来，随着信息产业的发展，电子元器件产业规模也在持续扩张，其中应用于消费电子领域的相关电子元器件也是饱受资本市场的关注。

作为高精度电子线组件和微型扬声器生产商，泓禧科技的产品最终应用于惠普、联想、戴尔等计算机终端产品。

报告期内，泓禧科技的业绩颇为稳定。

招股书显示，2018年至2020年，泓禧科技的营收分别为2.23亿元、3.14亿元和4.36亿元，同期归母净利润分别为0.11亿元、0.29亿元和0.38亿元。

目前泓禧科技旗下还有泓禧环球有限公司（下称香港泓禧）和HONG XI TECHNOLOGY （MYANMAR）COMPANY LIMITED（下称缅甸泓禧）两家境外子公司，其中香港泓禧为销售服务平台，而缅甸泓禧则主要为生产基地，负责高精度电子线组件的生产。

其中缅甸泓禧于2019年投产以来基本上处于亏损状态。

招股书显示，从2019年至2021年上半年的营收分别为669.87万元、1214.36万元和742.80万元，同期净利润分别为-320.73万元、-335.26万元和6.38万元。

交易所曾对缅甸泓禧的亏损或涉及财务风险提出问询。

“结合发行人及子公司税率的情况说明是否存在转移定价相关问题及相关处理是否合规，发行人关于母子公司业务承接及财务核算的内控是否完善、有效。”交易所指出。

对此，缅甸泓禧将其归结为建厂时间、人员熟练度与疫情的影响。

“主要是受建厂时间较短、人员效率偏低及新冠疫情影响所致。母公司与境外各子公司交易系正常生产经营需要，定价公允，不存在刻意转移利润的情形，不存在转移定价的问题。”泓禧科技指出。

信风（ID：TradeWind01）注意到，受疫情的影响，尽管保荐机构对泓禧科技国内的原材料等进行了现场监盘，但是缅甸泓禧的存货盘点仅采用了视频监盘和函证程序相结合的核查方式。

对于境外子公司盘点方法，一位大型审计机构人士表示：“在审计境外子公司的时候，如果项目组无法到达，则一般会委托当地的同事进行盘点，不过在缅甸等东南亚国家如果事务所在当地没有设立分所确实项目审计会有一定的难度。”

采用“视频盘点”的核查方式是否具有合理性，是否会影响核查的有效性，或有待保荐机构的进一步解释。

除此之外，在此次的募投项目中泓禧科技预计将0.72亿元用于年产 1300万条高精度电子线组件和年产1700万只新型、微型扬声器这两个项目的建设。

在缅甸泓禧产能未充分发挥的情况下，该募投项目的合理性也遭到交易所的质疑，例如在2019年，缅甸泓禧产能利用率仅为49.54%。

“结合行业前景、相关企业向东南亚转移的背景、相应产品市场容量、发行人市场份额、行业地位、主要客户产能扩张情况、发行人现有及潜在订单、已有产能及拟建产能情况等，说明募投项目选取的合理性，与缅甸泓禧生产线的关系，是否存在过度扩产的情况。”交易所指出。

对此，泓禧科技则表示国内生产线与缅甸泓禧生产线所聚焦的产品线不同。

“发行人募投项目则是为了提升国内产能，进一步提升公司自动化生产及应对复杂高端产品生产的能力，从而保证产品在技术水平、质量上满足客户需求，扩大公司的市场份额。因此，募投项目与缅甸生产线是互为补充的关系，募投项目生产线定位为自动化产线及生产较为高端复杂产品，而缅甸生产线主要生产结构简单的产品。”泓禧科技表示。

尽管如此，但是在国内外协加工厂便可生产结构简单产品的情况下，泓禧科技选择在政局不稳的缅甸建厂，是否可实现其节约成本的目标或许还需要时间检验。

迟少林月内连推两项目过会

随着泓禧科技的上会，其实控人迟少林的资本版图也在快速扩张。

就在刚刚过去的12月16日，迟少林作为实控人的另一家拟IPO企业——泓淋电力的创业板IPO已顺利过会。

作为电源线组件行业的龙头企业之一，聚焦于境内市场的泓淋电力业绩发展稳定。

泓淋电力从2018年至2020年的营收分别为12.84亿元、12.48亿元和15.02亿元，同期归母净利润则分别为0.56亿元、1.16亿元和1.22亿元。

这意味着，如果泓禧科技顺利过会，则迟少林将在一个月内连续收获两家过会企业。

事实上，这也是迟少林多元化资产布局下的“开花结果”。

信风（ID：TradeWind01）查询工商信息发现，迟少林通过威海市泓淋科技集团有限公司（下称泓淋集团）这一持股平台控制旗下多家主体。

招股书显示，迟少林先是通过泓淋集团100%持股重庆市淋博投资有限公司（下称重庆淋博），而后重庆淋博又通过常熟市泓博通讯技术股份有限公司（下称常熟泓博）持有泓禧科技，即迟少林通过三层股权结构间接控制泓禧科技46.51%的股权。

事实上，这一复杂的持股结构也引起交易所的不解。

“说明发行人设置多层股权架构的背景原因，实际控制人支配的股东所持发行人的股份权属是否清晰，是否能够实现对发行人有效控制。”交易所指出。

泓禧科技对此解释为“集团内部业务板块划分需要”。。

“主要系泓淋集团各业务板块发展过程中基于整体战略规划和明确业务板块划分之需要，而对股权架构进行优化调整所致，具有商业合理性。”泓禧科技指出。

对于控制权的稳定性，泓禧科技则表示：“控制的股权或股份比例均超过三分之二，故迟少林能够对包括发行人在内的上述公司的股东（大）会产生实质影响，对包括发行人在内的上述公司的董事提名及任免以及董事会决议产生实质影响。”

值得注意的是，迟少林旗下的多个关联方似乎也在不遗余力地支持着泓禧科技的发展。

比如，2018年泓淋电力、常熟泓博和重庆淋博累计为泓禧科技提供0.98亿元的担保。

而在临时资金周转上，泓禧科技也曾多次从关联方处拆借大额资金。

比如，2020年泓禧科技从惠州市德泓科技有限公司、重庆淋博手中拆入约0.1亿元的资金。

“说明上述关联企业（即迟少林控制的多个主体）与发行人在资产、人员、业务、技术、

供应商客户等方面的关系，发行人的生产、研发、采购、销售、融资等方面是否对关联方存在依赖。”交易所指出。

而泓禧科技予以了否认，并表示：“因发行人存在临时性资金周转需求，而银行贷款审批流程较长，放款速度较慢，发行人为尽快获取资金用于临时经营周转，故选择向关联企业拆借资金”。

报告期内频现的关联方融资支持以及较为复杂的持股结构，是否也对泓禧科技的IPO带来潜在影响，市场正在等待答案。