此前华尔街见闻提到，美国高管们正以创纪录的速度集体抛售持股。有分析称，税收新规和估值高企可能是引发此次风潮的主要原因。

从最新的分析看来，真实情况远不仅如此。

一边拼命抛，一边拼命买

《华尔街日报》对调研公司InsiderScore的数据进行了分析，结果表明到目前为止，今年有48位高管的股票销售额超过2亿美元，约为2016年至2020年平均水平的四倍 。

此次抛售大军中，不仅有化妆品亿万富翁罗纳德·劳德（Ronald Lauder）、谷歌联合创始人拉里·佩奇（Larry Page）、谢尔盖·布林（Sergey Brin）、沃尔玛的缔造者沃尔顿家族，还有Meta Platforms首席执行官马克·扎克伯格（Mark Elliot Zuckerberg）。他们中的许多人正在加速股票抛售。

InsiderScore 数据显示，截至11月，企业内部人士出售了令人难以置信的635亿美元股票，与2020年全年相比增长了50%。

然而，与此同时，公司们纷纷拼命回购股票。值得一提的是，在抛售潮发生的时候，主要股指还维持在高位水平。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院会计学教授丹尼尔·泰勒（Daniel Taylor）对此表示，此次的大规模抛售是“前所未有”的，有可能是近十年来最多的一次。他还说：

“内部人士在顶部卖出和底部买入的时机无可挑剔。”

谁在回购股票？

高盛指出，今年已经执行的股票回购数量惊人，在8850至9250亿美元之间，而去年只有5770亿美元。这表明内部人士正在二级市场上向他们自己的公司倾销股票。

如果不是股票回购，企业内部人士永远无法轻易在估值较高的水平抛售股票。彭博社援引研究机构pavilion global market数据显示，当前牛市中的40%完全是因为回购。

换句话说，由于流动性问题，在没有股票回购的情况下，企业内部人士将难以出售股票。

例如，特斯拉首席执行官埃隆马斯克在上个月出售了价值超过100亿美元的股票，以支付行使期权的税费，导致特斯拉股票下跌18%。值得注意的是，特斯拉不参与股票回购计划。

实际上，今年一月份，美股就开始出现了内部人士狂抛售，企业回购却在大增的现象。

施罗德投资集团的投资策略师比尔·卡拉翰（Bill Callahan）曾表示：“回购是一种用别人的钱来进行资本配置的决定，但如果要投入自己的钱，那必须得真的十分看好股市前景。高管们知道他们公司的估值已经很高，他们不会急于投入更多的钱。”

金融博客Zerohedge称，公司内部人士参与这种类似“庞氏骗局”的计划，增加股票回购，以便他们出售股票，这是一种大规模资本分配不合理的现象。这笔钱本可以用于激发未来增长的新投资，而不是金融精英的恐慌性囤积。

“庞氏骗局”，简言之就是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假象，进而骗取更多的投资，俗称“空手套白狼“。