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中央经济工作会议解读:“稳”字背后 五个“正确认识”

12月8日至10日,中央经济工作会议在北京举行,总结2021年经济工作,分析当前经济形势,部署2022年经济工作。

我们认为,明年最重要的政策基调就是“稳”!所以货币、财政、结构政策都会发力稳增长。本次会议也针对新发展阶段的一些“新的重大理论和实践问题”,提出“需要正确认识和把握”,主要针对共同富裕、资本、初级产品供给保障、防风险、双碳等。我们认为,对这五个问题的“正确认识”,也将是影响2022年经济和市场的非常关键的因素。

1. 最重要的基调:稳!

在经济形势判断上,会议在充分肯定今年成绩的同时,指出“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。“世纪疫情冲击下,百年变局加速演进,外部环境更趋复杂严峻和不确定”。我们的理解是,决策层对当前经济现状有清楚、准确的认识。

所以在指导明年经济工作时,重点强调“稳”,明确提出明年经济工作要“稳字当头”、“稳中求进”。具体来说,包括两层含义,一是经济稳,“着力稳定宏观经济大盘,保持经济运行在合理区间”,“各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任,各方面要积极推出有利于经济稳定的政策,政策发力适当靠前”;二是社会稳,“保持社会大局稳定,迎接党的二十大胜利召开”。

在“稳”的大基调下,明年总量和结构政策都要为经济和社会稳定服务。

2. 增长:财政、货币齐发力

为了实现稳增长目标,在总量政策方面,财政和货币都要发力。在财政政策方面,今年的提法是“要保证财政支出强度,加快支出进度”,而去年的提法是“保持适度支出强度”,去掉“适度”、增加“加快”,说明财政总量上要对经济增长尽快起到支持作用。在财政支出方向上,去年强调是科技创新、结构调整、调节收入分配等调结构的领域,今年重点强调的是“强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等”领域,并且再度强调了“适度超前开展基础设施投资”。

在货币政策方面,强调“稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕”,这一表态和去年类似,但今年没有提“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定”。这意味着货币总量也要着力稳增长,我们认为短期内央行或以定向宽信用为主,尤其是加大对“小微企业、科技创新、绿色发展”的支持,但明年上半年有望进一步宽松的可能性会比较高。

此外,会议强调,要“提振市场主体信心”,“强化知识产权保护”,“有效治理恶意拖欠账款和逃废债行为”;“启动一批产业基础再造工程项目,激发涌现一大批‘专精特新’企业”;“要实施科技体制改革三年行动方案,制定实施基础研究十年规划”;“全面实行股票发行注册制”等等。

3. 房地产:政策或渐进调整

关于房地产政策,本次会议也提到了“房住不炒”,这其实是对房地产市场的长期发展大方向的指引。“坚持租购并举,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设”,这些方向也和去年保持一致。但不同于去年的表述是,今年会议提到了“加强预期引导”,“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”,这似乎也是针对今年房地产市场的新变化做出的回应。

往前看,为了维护房地产业的良性循环和健康发展,我们预计政策端会渐进式进行调整,减小房地产市场的下行压力。

4. “稳”字背后:五个“正确认识”

本次会议也对新发展阶段的一些“新的重大理论和实践问题”,提出“需要正确认识和把握”,主要针对共同富裕、资本、初级产品供给保障、防风险、双碳等问题。

关于共同富裕,会议强调首先是“把‘蛋糕’做大做好”,然后是“通过合理的制度安排把‘蛋糕’切好分好”,所以要实现共同富裕,在强调“公平”的同时,也是需要经济发展“效率”的提升来保驾护航的,并不是简单的切分存量的“蛋糕”。而且强调共同富裕“是一个长期的历史过程”,意味着实现共同富裕是需要循序渐进的,不能操之过急。

关于“资本的特性和行为规律”问题,去年经济工作会议上提出“加强反垄断和防止资本无序扩张”是八项重点工作之一,今年强调“要发挥资本作为生产要素的积极作用,同时有效控制其消极作用”,提出“要为资本设置‘红绿灯’”的同时,也“要支持和引导资本规范健康发展”,“毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展”。我们认为这是规范和发展并重的体现,今年对互联网平台企业规范监管后,长期还是会支持其健康发展。

关于初级产品的供给保障,会议强调要“坚持节约优先,实施全面节约战略”。“要增强国内资源生产保障能力,加快油气等资源先进开采技术开发应用,加快构建废弃物循环利用体系”。“要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置”,“中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中”。我们认为,加强初级产品的自我保障能力,是未来的大方向。

关于防风险问题,会议强调“要继续按照稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的方针,抓好风险处置工作,加强金融法治建设,压实地方、金融监管、行业主管等各方责任,压实企业自救主体责任。要强化能力建设,加强金融监管干部队伍建设。化解风险要有充足资源,研究制定化解风险的政策,要广泛配合,完善金融风险处置机制。”说明防范和化解重大风险,需要多方协调配合努力,重在“稳定大局”。

关于双碳问题,会议强调“要坚定不移推进,但不可能毕其功于一役”,“传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”,说明支持双碳方向没有改变,但在执行层面不能操之过急,所以运动式减碳的一些做法会得到纠正。今年下半年以来,能耗双控的考核对供给端也产生了较大影响,也增加了涨价压力。本次会议明确改善考核机制,“要科学考核,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制,创造条件尽早实现能耗‘双控’向碳排放总量和强度‘双控’转变”,所以能耗双控考核对供给端的影响有望减弱。

5. 防止简单化、乱作为

本次经济工作会议也强调,“领导经济工作必须尊重客观实际和群众需求”,“领导干部要提高领导经济工作的专业能力”,“坚持正确政绩观”,“要加强调查研究,坚持‘三严三实’,坚决防止简单化、乱作为,坚决反对不担当、不作为”。

本文作者:梁中华、侯欢,来源:梁中华宏观研究,原文标题:《“稳”:五个“正确认识”——中央经济工作会议解读》

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