消停了几个月的外资私募江湖，又波浪凛冽起来。

11月15日，海外顶尖对冲基金桥水投资在中国展开新一轮募资。渠道信息显示，此轮桥水投资的新产品计划募集至少30亿元。

此前，桥水已经跻身同行规模的前列，这一轮“吸金”结束后，桥水有望直接冲击在华外资私募机构的“江湖老大”宝座。

在2021年的尾声，桥水绑定头部代销渠道发力募资，更深层次的市场逻辑是什么？

顶尖大鳄的国内舞台

据基金业协会的登记数据，截至2021年三季度末，外资私募证券基金管理人合计数量33家。

桥水、德劭、元盛等海外顶尖对冲机构都已在国内展业。这还未算上已经转投公募的贝莱德、富达等大鳄机构。

某种程度上，国内外资私募的江湖里的好手，已是国际顶尖水平。

纵观外资的资管机构在华展业的历史，堪称一波三折、螺旋式发展。

本世纪初，首批一线外资机构入场，它们与本土股东合资打造合资公募机构，诞生了诸如上投摩根、工银瑞信、国海富兰克林等一批知名的合资机构。

此后，中国金融市场进一步对外开放，更多的外资资管机构以独资形式打造在华私募机。2017年1月富达基金最先“撞线”之后，批量的外资公募、外资养老、乃至外资对冲基金纷纷进入中国市场。

近五年来，海外母公司有“公募基因”的外资资管，更清盘了在华私募产品，转身备战全资外资公募的业务，典型代表是贝莱德和富达。

强势入局的桥水

但桥水则安心在外资私募的身份上发展，这可能和它股东的对冲基金定位有关。

在海外对冲基金并不需要服务广大客户，因此多数以私募形式延揽客户，在中国，桥水也采取了类似的策略。

它近几年持续在中国展开私募资产业务，并紧密合作（“绑定”）了中信证券、平安银行等代销能力显著的渠道。

资事堂发现，桥水投资是在2016年在中国成立全资子公司桥水（中国）投资管理有限公司（后简称，桥水中国）的。

2018年6月，桥水中国登记为证券私募管理人。

2018年10月9日和2020年9月28日，桥水中国面向中国投资者推出两只全天候增强型基金。

2021年三季度，桥水中国规模明显增加，晋升行业“第一梯队”（见下图）。此前，量化巨头元胜投资（母公司为Winton元盛基金）、德卲投资（母公司为DE.SHAW基金），以及瑞银资管的规模区间为20-50亿元，领先于其他外资私募。

最新数据显示，桥水基金在三季度末规模扩至20-50亿元区间。来自渠道的消息，桥水的最新规模或超过25亿元人民币。

有望挑战行业第一

而最新消息显示，本周起桥水投资通过平安银行、中信证券、好买财富等代销渠道，向高净值客户再次募资。

一些渠道信息显示，桥水投资此次计划的募资在30亿元左右，起投门槛比前两次产品发行略有降低。

若桥水此次募资完成计划目标，有望成为第一个突破50亿受托规模的外资私募。

桥水团队曝光

公开资料显示，早在1993年就有第一批中国客户投资桥水的基金，2010年桥水管理中国客户资产超过10亿美元规模。

但上述规模，均属于客户在海外购买桥水产品的规模。

2018年桥水在中国正式开设私募后，开启真正的在岸受托投资。

据中基协数据，桥水投资在中国的团队人数总计29人，半数来自桥水美国总部，另一半是中国本土人才。其中，投研负责人为Joanna Sun Alpert。资料显示，Joanna Sun Alpert（孙悦）是一位桥水投资的女性合伙人，2005年加入该机构，毕业于芝加哥大学和哈佛大学，曾就职于世界银行、麦肯锡咨询。她所统筹的投资流程中有三大内容，即投资研究并生成投资目标仓位、构建投资组合单元、交易指令下达和执行。

桥水中国持仓不投个股

据悉，桥水在中国市场运作的全天候增强型策略，是一种多资产混合型策略，投资标的为中国股票、中国国债，以及在中国交易的大宗商品及其衍生品。

虽然桥水的私募产品运作已有三年时间，但在上市公公司前十大股东、公司调研记录中从未有其身影。

相关资料显示，桥水的权益资产持仓不涉及个股与行业ETF。交易执行的是一篮子股票指数，沪深300、中证500、中概股指数按一定比例组成股票资产头寸。

实际上，桥水通过主动管理策略，捕捉股票、债券和商品市场中由于宏观定价错位而产生的市场拐点。

换言之，桥水针对中国资产进行全天候的轮动配置，考虑到不同经济环境对不同资产有可预期的影响，并叠加主动管理，看重中国超额收益空间，进一步提高整个组合的回报率。

另据了解，桥水的全天候模型自2002年起在中国市场进行模拟盘测试，2003年起开始将阿尔法策略应用于中国。

想了解更多内容欢迎进入资管读者群内交流，加小编芝士糖好友入群（微信号：cpt20180918）。