央行本周连续两次提升逆回购操作规模，灵活机动维稳市场流动性。

本周三，央行开展了500亿元逆回购操作，逆回购量相比本月前两个交易日，增加了400亿元，改变了过去半年多来仅在中下旬调高逆回购规模满足流动性需求的惯例。

11月5日周五，中国央行开展了1000亿元人民币7天期逆回购，比前两个交易日再增加500亿元，利率持稳于2.2%。

结合到期规模计算，周五净回笼资金从前两日的1500亿元缩减至1000亿元。

自今年3月份以来，央行除了在近几个月的中下旬为满足缴税、地方债发行等流动性需求增加逆回购投放之外，在多数交易日均开展100亿元的操作。

不过本周，人民银行公开市场有1万亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期2000亿元，累计逆回购口径净回笼资金7800亿元，为去年2月来最大。

从整个11月来看，本月中下旬，还将有1万亿元中期借贷便利（MLF）到期。同时，地方债发行正处于冲刺阶段，债券缴款也给流动性带来一定压力。

信达证券首席固定收益分析师李一爽分析，考虑财政部表示2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕，假设10月少发部分挪至11月，且11月计划部分大概率发完，预计11月地方债发行规模或约8600亿元。

而从已公布的11月初国债发行计划来看，预计11月国债发行或继续放量，发行规模或约7300亿。考虑到期规模后，11月政府债净供给或仍接近万亿规模。

多重因素叠加，本月流动性承压。为维护银行体系流动性稳定，央行对公开市场流动性工具的使用更趋灵活机动。

11、12月流动性压力不大

对于公开市场操作集中到期带来的阶段性流动性压力，央行可能采取部分续作的方式进行平滑，实现平稳过渡。

另一方面，临近年末，财政支出开始放量。据证券时报，结合季节性与财政收支预算，预计11 月12 月财政收支差额将分别向银行间市场释放18889 亿元与38052 亿元，可完全覆盖今年剩余的政府债券净融资影响。

总体来说，在财政发力的背景下，11、12 月流动性压力不大。

截至11月5日9:29，中国银行间隔夜回购加权平均利率回落3个基点，报1.86%，迈向一周半低点，7天利率小涨回落4个基点，报2.16%。中国10年期国债活跃券收益率下行逾2个基点跌破2.9%，本周累计跌幅逾7个基点。