上周A股延续震荡整理局势，7月28日政治局会议关于疫情防控以及经济目标的表态加深市场悲观预期。上周板块表现中，周期>金融=消费>成长。大宗商品价格企稳回升，带动上游周期板块回暖，煤炭、石油、有色金属等资源能源行业涨幅居前；房企纾困基金传言刺激房地产行业大幅反弹领涨两市，而银行与非银金融相对弱势；消费板块内部分化，可选优于必选。

上周外围环境来看，美联储议息会议宣布加息75bp，为美联储今年以来的连续第四次加息。鲍威尔在新闻发布会上亦重申美联储坚定致力于控制通胀。同时也表示“随着货币政策进一步收紧，在评估累积政策调整对经济和通胀的影响时，放慢加息步伐可能是合适的。”

从数据来看，美国二季度GDP季调环比折年率-0.9%，为连续第二个季度环比负增长。经济减速势头已经非常明显，同时市场此前已开始出现加息放缓的预期。因此与上半年不同，本次会议可能代表着美联储加息预期的顶点临近。

国内方面，政治局会议定调偏稳，政策面更多关注前期政策落实，经济复苏斜率有所下修，后续市场对经济信心的恢复有待基本面提振，市场或更多体现为自下而上的机会。与此同时，当前正值上市公司进入中报业绩披露窗口，A股对盈利端预期差将更敏锐。总体而言，金鹰基金建议，短期关注地产等防风险处置是否有所变化，关注中报业绩支撑品种。

行业配置上，金鹰基金建议维持“消费+科技+稳增长”均衡配置，应对好市场经济强弱预期变化。短期经济预期或难有较大变化，加之外围衰退式宽松预期升温，自身不受经济周期影响的成长领域或更占优；若后续经济预期能有所修复，短期阶段性回调后的稳增长主线仍可逢低布局。此外，可关注低估值的受益“复苏”主线的中期布局品种，包括消费和有需求支撑的成长细分领域等。

具体来看，消费方面，虽然动态清零方针不变，但现有常态化/精准化防疫优化仍是大方向，疫后复苏主线（酒店/餐饮/免税/航空机场）或仍向好。此外，可关注受益于经济复苏的可选消费方向（白酒/汽车）。科技方面，在估值合理前提下，结合中报业绩，继续优先布局景气度靠前的科技行业（新能源/军工）。此外，可关注科技赛道中同样受益于下游需求恢复的细分品种（汽车电子/互联网平台/广告/IT软件）。

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